非農+關稅裁決“雙核爆點”！華爾街迎接今年以來最危險的一天

2026年開年，全球市場整體表現強勁。但本週五，投資者或將迎來首輪真正的考驗——美國12月非農就業報告即將發佈，同時美國最高法院也可能就特朗普多數關稅政策的合法性作出裁決。

儘管特朗普政府突然出手掌控委內瑞拉石油產業，且股市板塊輪動導致領漲主線生變，但美股與美債在1月開局階段依舊保持平穩運行。

“近期消息面頻發，但市場整體表現卻異常平靜，這種狀態多少有些反常。”道富投資管理公司首席投資策略師邁克爾・阿羅恩（Michael Arone）在週四的採訪中表示。

但這種平靜局面或很快被打破。盈透證券首席市場策略師史蒂夫・索斯尼克（Steve Sosnick）指出，期權交易者正準備迎接今年以來波動最劇烈的一個交易日。根據週五到期的平值期權定價測算，標普500指數單日波動幅度可能達到±0.9%。

期權市場的動向也反映出投資者對波動的預期正在升溫。據FactSet數據顯示，儘管標普500指數持續走高，但芝加哥期權交易所波動率指數（VIX，即華爾街“恐慌指數”）在2026年以來已緩步攀升，週四該指數報15.5。

但索斯尼克對投資者的警惕性提出了質疑。他在提供給《市場觀察》的評論中稱：“期權市場相對溫和的表現，意味著市場存在出現意外行情的空間。”

非農就業報告：市場的關鍵試金石

北京時間本週五21:30，投資者將迎來美國勞工部2026年首份非農就業報告，這份報告涵蓋的是去年12月的就業數據。賽文斯報告研究公司（Sevens Report Research）創始人兼總裁湯姆・埃塞（Tom Essaye）表示，無論數據表現好於預期還是遜於預期，對投資者而言都潛藏風險。

FactSet數據顯示，截至週四，標普500指數的未來12個月預期市盈率已超過22倍。從歷史水平來看，這一估值已處於高位，與2022年1月初市場見頂時的估值水平幾乎持平——彼時正是長達9個月熊市的開端。

埃塞稱，這意味著市場已經沒有容錯空間。根據市場共識，去年12月美國預計新增非農就業人數6萬人，接近11月初步統計的6.4萬人；失業率預計將從4.6%降至4.5%。

若數據表現過於強勁，投資者可能會下調對美聯儲今年降息次數的預期，這可能會中斷股市的上行勢頭。與此同時，若數據表現過於疲軟，則會重新引發市場對經濟和勞動力市場前景的擔憂，進而促使投資者重新審視部分板塊的高估值。

埃塞表示：“與前兩份非農報告一樣，最理想的情況是出現一個‘金髮姑娘’式的數值——既體現出就業的穩健增長，又能保持失業率穩定，只有這樣才能推動股市繼續上漲。”

市場也存在樂觀的理由。週三發佈的挑戰者企業裁員報告顯示，去年12月美國企業裁員人數降至17個月以來最低水平，當月僅宣佈裁員35,553人；與此同時，企業招聘計劃也創下三年來12月的最高水平。

關稅裁決：最高法院的關鍵判決

美國最高法院也可能在本週五就特朗普多數關稅政策的合法性作出裁決。最高法院官網顯示，本週五爲“判決日”，這意味著大法官們在美國東部時間上午10點開庭後，可能會宣佈裁決結果。

在預測平臺Polymarket上，交易者認爲最高法院支持特朗普關稅政策的概率僅爲24%。根據去年年底庭審中法官的提問基調，華爾街多數機構已在爲不利於特朗普政府的判決做準備。

多位接受《市場觀察》採訪的市場策略師也表示，即便最高法院裁定至少部分關稅無效，市場也可能平穩消化這一結果。Crossbridge Capital Group首席投資官馬納什・辛格（Manish Singh）稱，這種結果或許已經被市場提前定價。

若最高法院裁定特朗普以緊急狀態爲由加徵的關稅屬非法，外界預計白宮將會另尋途徑推行關稅政策。但目前尚不清楚，白宮是會要求國會採取行動，還是會依據另一項行政授權，以針對性關稅取而代之。

馬納什・辛格指出，儘管關稅被推翻可能不會對整體市場造成太大沖擊，但投資者應密切關注沃爾瑪、達樂公司、開市客等零售企業的股價表現。包括開市客和固特異輪胎橡膠公司在內的逾1000家企業，已提起訴訟要求退還已繳納的關稅。

“投資者也會密切關注開市客和沃爾瑪的動向，因爲大家都想知道這些企業能否拿回被徵收的關稅資金。”馬納什・辛格說道。

一份政府報告顯示，截至去年12月中旬，美國海關通過特朗普以緊急狀態爲由加徵的關稅，已累計徵收約1330億美元稅款。

馬納什・辛格認爲，若關稅如市場預期般被推翻，美元可能會立即走弱，同時美國國債收益率曲線可能會因短期利率下行而繼續趨陡，這一裁決也可能對美聯儲的政策產生影響。

“如果關稅被推翻，那麼美聯儲還有什麼理由不降息呢？”他說道。

另一方面，基金策略全球顧問公司經濟策略師哈迪卡・辛格（Hardika Singh）表示，若最高法院裁定維持特朗普的關稅政策，美股可能會迎來一波上漲。儘管當前通脹率仍高於美聯儲2%的年度目標，但自新關稅政策實施以來，美國經濟增長並未出現疲態。此外，在投資者持續擔憂美國鉅額財政赤字的背景下，關稅也爲政府提供了新的收入來源。

“最有意思的一點是，關稅政策起初被視爲‘洪水猛獸’，甚至被認爲標誌著資本主義的終結。”哈迪卡・辛格表示，“但如今，股票和債券投資者都在祈禱，無論通過何種方式，關稅政策都能得以保留。這足以證明，當前市場情緒的轉變速度有多快。”