美勞動力市場陷入“寒戰”，美聯儲1月降息預期瀕臨破滅？

即將公佈的勞動力市場報告或顯示，美國去年12月就業增長可能放緩，原因是進口關稅和人工智能投資增加導致企業在招聘方面保持謹慎，不過失業率預計將回落至4.5%，這可能支持美聯儲本月維持利率不變的預期。

勞工部將於北京時間週五晚9點30分發布備受關注的非農就業報告，預計該報告將顯示勞動力市場仍陷入經濟學家和政策制定者所稱的“不招人也不裁員”模式。

這也將證實美國經濟處於“無就業增長的擴張”狀態，此前數據顯示美國去年第三季度經濟增長和工人生產率飆升，部分歸因於AI支出的繁榮。

“與其說是需求疲軟，不如說是企業在招聘新員工時非常謹慎，因爲經濟看起來並不算差，”BMO Capital Markets的高級經濟學家Sal Guatieri表示。“這可能與控制成本的願望有關，或許是爲了應對關稅，但也因爲許多企業相信AI驅動的自動化將帶來生產率回報。”

路透社對經濟學家的調查估計，上個月非農就業人數可能增加了6萬人，而去年11月爲增長6.4萬人。去年10月，美國經濟減少了10.5萬個工作崗位，這是近五年來的最大降幅，主要是部分聯邦政府僱員接受延期買斷，他們在去年9月底收到了最後一份薪水。

經濟學家估計，爲了跟上勞動適齡人口的增長，美國經濟每個月需要創造5萬到12萬個就業崗位。

美國勞動力市場去年失去了相當大的動力，估計新增就業崗位遠低於100萬個。2024年大約創造了200萬個就業崗位，不過當勞工統計局（BLS）下個月隨1月就業報告發布其薪資基準修訂時，這一數字可能會被下修。

勞工統計局此前估計，在截至去年3月的12個月裏，創造的就業崗位比此前報告的少了約91.1萬個。這種高估被歸咎於“出生-死亡模型”，勞工統計局利用該模型估算特定月份因公司開業或倒閉而增加或減少的工作崗位數量。

上個月，勞工統計局表示，從1月開始，將通過每月納入當前樣本信息來更改“出生-死亡模型”。

去年就業增長急劇放緩

去年就業增長的急劇放緩主要歸咎於美國總統特朗普激進的貿易和移民政策，經濟學家和政策制定者稱這減少了對工人的需求和供應。一些經濟學家表示，低供應阻止了失業率的急劇上升。

美國失業率從去年9月的4.4%上升至11月的4.6%，創下四年多來的新高，這部分受到爲期43天的聯邦政府停擺的扭曲影響，停擺也阻礙了10月家庭數據的收集。美國去年10月的失業率並沒有公佈，這是自政府1948年開始追蹤該系列數據以來的首次。

“關於關稅一直存在持續的不確定性，”Allianz Trade North America的高級經濟學家Dan North表示。“我們的勞動力供應也在下降，因爲外國出生的勞動力正在相當迅速地萎縮。”

除了12月非農就業報告，美國還發布過去五年季節性調整後家庭調查的年度修訂數據，而失業率正是根據家庭調查計算得出的。但通常包含在1月就業報告中的年度人口控制調整將被推遲。

雖然路透社調查的經濟學家預測中值是12月失業率將回落至4.5%，但也有人認爲失業率會微升至4.7%，他們認爲這將爲本月降息打開大門。他們警告不要將任何好於預期的就業數據視爲勞動力市場改善的跡象，理由是年底調整數據存在困難。

“如果去年12月的失業率爲4.7%，不僅將證實去年11月的數據相對未受停擺相關的測量問題影響，而且表明自美聯儲去年12月會議以來，勞動力市場的下行風險進一步增加，”花旗的經濟學家Veronica Clark表示。

美聯儲在去年12月將基準利率下調了25個基點至3.50%-3.75%的區間，但官員們表示，他們目前可能會暫停進一步降低借貸成本，以便更好地瞭解經濟走向。

上個月的就業增長可能依然狹窄，集中在醫療保健和社會援助部門。鑑於關稅和AI等因素阻礙了公司招聘更多員工，經濟學家越來越傾向於認爲勞動力市場的挑戰更多是結構性的，而非週期性的。

“降低利率可能有助於在邊際上提振經濟，但這不太可能推動那些因關稅相關不確定性而暫時擱置招聘決定的公司增加人手，”Santander U.S. Capital Markets的首席美國經濟學家Stephen Stanley表示。“對於AI相關的擔憂，美聯儲無疑是無能爲力的。”