美股釋放信號：硬資產拐點已至！大宗商品“超級週期”正在重現？

金融市場中與硬資產及實物商品掛鉤的板塊，似乎正進入一輪長期的繁榮期。這一趨勢得益於硬資產能夠長期保值、抵禦交易波動，並充當應對未來通脹的對沖工具。

大宗商品市場處於這輪行情的中心。自今年年初以來，標普500指數中的材料板塊和能源板塊分別上漲了6.4%和4.3%。同樣在2026年表現搶眼的還有貴金屬，繼2025年分別暴漲64%和141%之後，黃金和白銀在今年1月又分別上漲了近3.7%和12.4%。

即便是作爲國際原油基準的布倫特原油，本月也上漲了4.1%。近期美國介入委內瑞拉局勢所帶來的不確定性，蓋過了市場對全球石油供應過剩的擔憂。

“結構性”轉變正在發生

紐約GammaRoad Capital Partners的首席投資官Jordan Rizzuto表示：“我們可能正經歷一個拐點——股票與包括大宗商品在內的硬資產之間的相對強度正在發生變化。”他指出，市場剛剛經歷了一輪金融資產相對於硬資產的巨大漲幅，但現在貴金屬佔據了頭條，可能正在發生“結構性”的轉變。

這一轉變的主要驅動力之一，是美國及全球範圍內爲建設數據中心和人工智能（AI）基礎設施而投入的鉅額資本支出。

3Fourteen Research的聯合創始人兼策略師Warren Pies將當前工業金屬和天然氣的需求歸因於AI和數據中心的建設狂潮。他指出，黃金和其他貴金屬則受益於所謂的“美元貶值交易”，即市場認爲過度的政府債務和財政赤字正在侵蝕美元的價值和購買力。“這些動態使得大宗商品成爲投資組合中與股票並存的強力分散配置工具，”Pies說道。

從歷史上看，在通脹加速時期，硬資產的表現通常明顯優於股票。本週即將公佈的經濟數據將讓市場重新審視通脹情況以及美國經濟的強勁程度。

地緣政治與供應擔憂

最高法院未就特朗普針對他國的廣泛關稅政策發表預期意見，且特朗普上週五宣佈取消原定對委內瑞拉的“第二波”軍事打擊，美股在2026年首個完整交易周表現積極，三大股指上週五均收高。

Apollon Wealth Management首席投資官Eric Sterner表示：“隨著地緣政治緊張局勢加劇，尤其是委內瑞拉軍事行動之後，我們看到石油、黃金和白銀都在反彈。”他指出，儘管委內瑞拉曾是主要產油國並號稱擁有全球最大儲量，但其產量已大幅萎縮。雖然該國產量可能因政治動盪短期減少，但鑑於全球石油市場已處於盈餘狀態，對全球油價的影響可能有限。

富國銀行投資研究所的全球策略師Gary Schlossberg在郵件中表示，硬資產目前獲得的部分支撐來自“新的地緣政治不確定性，具體到石油就是委內瑞拉局勢”。

Schlossberg指出，除了地緣風險，貴金屬還受益於揮之不去的通脹擔憂、強勁的經濟增長背景以及美聯儲進一步降息的前景。另外，“銅的供應中斷以及數據中心相關強勁需求，也支撐了材料板塊的表現。”

作爲廣泛應用於建築及其他領域的非貴金屬，銅價在過去一週突破每磅6美元后，目前交易價格接近歷史高位，許多市場觀察人士認爲其漲勢可能會持續。

重現2000年代“超級週期”

紐約梅隆銀行（BNY）美洲宏觀經濟策略師John Velis認爲，當前的環境讓人想起21世紀初發生的大宗商品“超級週期”，並反映了加速發展的AI和科技相關資本支出熱潮。

他指出，導致硬資產價格加速上漲的其他因素包括地緣政治風險、全球貨幣供應的強勁增長，以及對全球央行政策“邊際轉鴿”的預期。

“硬資產在今年開局表現強勁，去年的貴金屬漲勢現在正蔓延至工業金屬，”Velis說，“隨著2026年全球增長情緒的改善，這一趨勢最終可能會波及能源領域。”

他補充道，目前金融資產（特別是美股）相對於硬資產（不包括貴金屬）的估值表明，進入這一投資主題的價格水平具有吸引力，預計工業應用的需求將持續增加。