股債雙殺陰霾散去，經典60/40投資策略“老樹發新芽”？

曾一度失寵的經典投資策略正重新吸引市場目光。傳統的60/40投資組合——即60%配置股票、40%配置債券的平衡型基金——在多年零利率環境導致固定收益資產吸引力下降後，逐漸受到散戶投資者冷落。

尤其是2022年，股市與債市同步下跌，這種本應具備低相關性、兼顧增長與風險對沖功能的平衡策略聲譽受損，投資者對其信心更是大打折扣。

但如今，部分市場人士認爲，是時候重新調整這一策略了。2025年，安碩核心美國綜合債券交易型開放式指數基金（iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF，代碼AGG）取得了7.2%的總回報率，創下2020年以來的最佳表現。

這一結果向投資者證明，投資組合中的固定收益部分，除了發揮防禦作用外，也能開始積極貢獻收益。

“我認爲，我們有時會忘記，當美聯儲開啓一輪長期降息週期時，固定收益市場會浮現出怎樣的機遇。”奧賽克公司（Osaic）首席市場策略師菲利普・布蘭卡託（Philip Blancato）表示，“所以不管你信不信，我認爲這套老舊、乏味的60/40策略，正因爲債券的潛在回報，變得重新有吸引力起來。”

進入2026年以來，標普500指數的價格漲幅爲1.8%，而AGG基金的漲幅爲0.3%。

40%倉位：攻守兼備的配置核心

2026年的債券市場前景頗具吸引力。貨幣寬鬆週期的開啓將推高債券價格；與此同時，股市因估值高企以及市場對人工智能泡沫的擔憂而存在脆弱性，這意味著固定收益資產能在投資組合中發揮防禦作用。

布蘭卡託指出，投資者可以化繁爲簡，通過配置像AGG基金這類債券市場代表性產品，獲得可觀收益。他建議選擇久期在六到七年的債券資產。久期是衡量債券價格對利率變動敏感度的指標，通常期限越長的債券，久期也越大。

布蘭卡託表示，他傾向於在信貸類債券與美國國債之間採取50:50的配置比例，同時也可以適當加入一些抵押貸款支持證券。

“60/40策略曾在很長一段時間內有效運行，如今投資者再次有機會通過配置該組合獲得豐厚回報，同時無需承擔過高風險。”他說道。

當然，也有部分市場人士認爲，40%的固定收益倉位可以納入更多元化的資產。一些觀點提出，除了政府債券與公司債券外，還可以配置私募信貸這類另類資產，以及黃金等大宗商品。

大宗商品本就是當前市場關注度較高的領域。去年年底，散戶交易者就開始增配黃金等資產，既爲投資組合提供保護，也意在獲取收益。2026年開年以來，金屬價格大幅上漲，黃金、白銀、銅價均迎來一波漲勢。

Bow River Capital首席策略官裏克・彼得森（Rick Pederson）表示，這意味著40%的固定收益倉位內部配置，可能會比歷史上更加精細化。

“我認爲60/40策略本身並不差，”彼得森稱，“但我在40%倉位的配置方式上，或許會與其他人有所不同。”

但無論如何，有一點毋庸置疑：60/40投資組合的吸引力，正處於近年來的較高水平。

“舊策略也能煥發新生機。”奧賽克公司的布蘭卡託如是說道。