華爾街警報：特朗普與美聯儲“開戰”或推高利率，市場面臨失控風
在太平洋投資管理公司（Pimco）、PGIM和DWS集團等大型債券公司，投資經理們警告稱，特朗普對美聯儲獨立性的攻擊，正與他降低利率的目標背道而馳。
他們表示，此舉通過威脅削弱央行對抗通脹的公信力，正在金融市場注入一個重大的新風險。只要這種不確定性持續，交易員就可能使美國國債收益率維持在比原本更高的水平——進而推高抵押貸款、企業貸款和其他形式信貸的成本。
“市場將因美聯儲而變得非常緊張，視其爲不穩定性的來源，”PGIM固定收益聯席首席投資官格雷戈裏·彼得斯（Gregory Peters）表示。他管理著約9000億美元的資產。
他將本屆政府施壓行動的最新轉折——即上週日傳出的司法部威脅起訴美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的消息——比作一名足球運動員不小心爲對手球隊進了球。
“這完全出人意料，且毫無疑問是風險規避信號，”他說。這是“制度規範的又一次磨損，具有中長期影響。”
特朗普反覆敦促美聯儲更激進地降息，稱不這樣做會拖累經濟，儘管通脹仍高於央行的目標。
他曾試圖解僱美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook），理由是其涉及未經證實的抵押貸款欺詐指控，此案目前正等待最高法院審理。他還任命了一名白宮顧問進入美聯儲理事會，該顧問主張的貨幣政策寬鬆力度遠超其同僚。
然而，儘管美聯儲已於去年9月恢復降息，但10年期美國國債收益率——抵押貸款、企業貸款和其他類型借貸的基準利率——卻一直徘徊在4.2%左右，大致與2024年底、即特朗普上任前相當。
這已成爲特朗普的一個挫敗感來源。上週，他指示官員開始購買抵押貸款債券以試圖壓低利率，並聲稱他正命令銀行將信用卡利率上限設定爲10%，爲期一年，儘管他並無明確的權限這樣做。
上週日，鮑威爾表示，政府已向美聯儲發出傳票，並威脅因其就央行大樓裝修事宜向國會所作的證詞而起訴他。鮑威爾稱這是對美聯儲利率決策進行報復的藉口，並明確表示他在5月結束的主席任期內將繼續保持獨立行動。
這種反抗受到了投資者的歡迎，他們認爲央行免受政治壓力是維持美國金融體系穩定的關鍵。這可能緩和了事件的即時衝擊，長期國債收益率僅小幅上升約2個基點。美國財政部週一的10年期國債拍賣也獲得了穩健需求，最終收益率略低於投標時市場的水平。
“有趣的是沒有發生什麼——債券市場的‘義勇軍’和收益率並未實質性地後退，併爲最壞情況定價，”DWS美洲固定收益主管喬治·卡特蘭博（George Catrambone）表示。
他將市場的反應與所謂的“TACO交易”相類比，即交易員在特朗普推出關稅措施時開始逢低買入市場，賭他不會真正執行最嚴苛的威脅。
“本屆政府不希望推高長期收益率，而質疑美聯儲的獨立性恰恰會做到這一點，”他說。“所以市場仍有部分觀點認爲特朗普會從紅色按鈕前退卻。”
特朗普稱他對司法部的行動不知情，且檢察官可能不會對鮑威爾提起訴訟。
但特朗普即將挑選鮑威爾的繼任者，這加劇了人們的擔憂：一個政治結盟的央行可能會將利率降得過低，最終助長通脹。
即便美聯儲降低了短期利率，這仍可能推高長期利率，因爲投資者會要求更高的收益率，以補償其投資可能被通脹侵蝕的風險。這也可能促使作爲美國國債關鍵買家的海外投資者撤出美國市場。
“鮑威爾以前總是迴避政治干預的問題——這次他毫無保留地直言，”布朗兄弟哈里曼銀行全球市場策略主管埃利亞斯·哈達德（Elias Haddad）表示。“這些行動威脅到美聯儲對抗通脹的公信力，並可能加速美元作爲主要儲備貨幣地位的衰落。”
SEB銀行經濟學家伊麗莎白·科普曼（Elisabet Kopelman）表示，美聯儲與白宮之間的公開衝突“不會受到市場歡迎”。她預計，“美國通脹和美國信用的風險溢價將會上升。風險溢價的上升也可能對長期收益率構成上行壓力。”
彭博外匯策略師布倫丹·費根（Brendan Fagan） 表示，“儘管出現有關美聯儲公信力的頭條新聞，但債券市場仍守住了近期的波動區間，這一事實表明買家可能願意在適當水平介入。從這個角度看，收益率小幅的額外上升可能被視爲具有建設性，而非令人恐慌。”
更直接地看，鑑於鮑威爾維護央行獨立性的承諾，政府的努力似乎不太可能影響美聯儲接下來的幾次利率決策。在期貨市場，交易員繼續預計今年僅會有兩次25個基點的降息，與上週晚些時候的預期相同。
Pimco首席投資官丹尼爾·伊瓦西恩（Daniel Ivascyn）表示，市場週一的反應顯示出，市場相信法律和政治程序足夠強大，能夠保護美聯儲免受政府壓力。
“市場今天表達的是，存在一些擔憂——但決策周圍的總體結構可能會保持穩固，我們並不反對這一點，”他說。
但他補充道，風險是顯而易見的。
“市場喜歡確定性，喜歡可預測性，也喜歡美聯儲職責的關鍵方面——最顯著的是，利率政策的獨立性，”他說。“因此，任何威脅到與貨幣政策決策相關的獨立性的事情，都可能導致意想不到的後果。或者更簡單地說，最終你可能會得到更高的利率。”
