今晚美國CPI或反彈：技術性抬升，還是通脹黏性回潮？
1月13日（週二）21:30，美國將公佈12月消費者價格指數（CPI）。預測顯示，美國通脹將小幅走高，主要因商品價格上漲和“技術性抬升”所致。
繼11月意外走弱後，經濟學家預計12月物價漲幅加快，反映關稅壓力仍在發酵，不過有望在2026年下半年緩解。同時，特朗普關稅案裁決結果、鮑威爾遭司法部調查及上週五的非農數據，也在共同塑造通脹前景和美聯儲政策路徑，使週二公佈的數據格外敏感。
市場預期：12月CPI將稍微升溫
數據顯示，市場預計美國12月CPI環比上漲0.3%、同比上漲2.7%；核心CPI預計環比漲0.3%、同比漲2.7%。分析師提醒，由於政府停擺導致10月數據缺失，11月部分商品及租金價格被人爲壓低，使12月可能出現“技術性抬升”。
政府停擺導致的統計扭曲尚未消散。勞工統計局在11月和12月數據中使用假設填補租金與部分價格缺口，令住房成本、核心商品增速偏離常態。分析師普遍認爲，在正式數據修正前，每月CPI波動都要謹慎解讀。
牛津經濟研究院的伯納德·亞羅斯（Bernard Yaros）預計，12月CPI環比可能達到0.4%，高於共識，並指出：“要到年中才能真正看到趨勢。”
關稅仍在推高食品、服裝及汽車等商品價格，但其影響可能即將迎來拐點。
EY-Parthenon美國首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）表示：“2026年初通脹還會略微上升，但不會出現飆升。”達科強調，關稅壓力仍將持續一段時間，但不會長期阻礙通脹回落。
特朗普關稅裁決結果將影響通脹前景
影響美國物價前景的一個關鍵變量來自最高法院對特朗普關稅是否合法的判決。這一結果原預計上週五公佈，但被推遲至本週三。
特朗普政府自2025年起大幅提高針對多個國家的“對等關稅”，推升進口商品價格，被廣泛認爲是2025年商品通脹的重要推動因素。該政策正因行政權越界問題被訴至最高法院，下級法院已裁定相關關稅違法。
如果最高法院最終推翻這些關稅，貿易成本壓力將逐季釋放，相關商品CPI分項有望更快降溫。但若法院維持關稅，市場可能不得不接受更長時間的物價黏性。
鮑威爾再次“官司上身”，CPI更顯重要
上週五的非農數據被市場廣泛解讀爲“關上了一月降息的大門”。據CME FedWatch，約95%的期貨交易員認爲美聯儲短期不會動作，而更多押注落在今年春季或年中啓動降息。
然而，美聯儲的政策環境變得比經濟數據更復雜。美國媒體披露，司法部已就國會移交線索調查美聯儲主席鮑威爾是否涉及僞證，這一罕見動作再次引發對貨幣政策獨立性的擔憂。鮑威爾隨即公開回應稱，美聯儲決策完全基於數據與法律授權，不接受政治干預。
這種政治噪音與經濟信號的交叉，令今晚的CPI報告顯得尤爲重要。12月CPI雖可能僅小幅上行，卻將在充滿政策與結構性變數的時點公佈。
若數據符合預期，美聯儲將繼續等待更清晰的趨勢，尤其是更乾淨的租金與商品讀數。若顯著高於預期，市場可能重新評估美聯儲抗通脹的意志與能力，而法院判決、司法調查和就業趨勢則將在未來數週決定方向。
