CPI前瞻：通脹恐顯“粘性”跡象！美聯儲1月降息希望渺茫？

schedule 2026/01/13 13:37:03

週二21:30，美國將公佈美國12月CPI數據。市場普遍預計，該通脹數據將顯示物價壓力依然頑固，且距離美聯儲2%的目標仍有距離。

根據彭博社和FactSet的綜合調查數據：整體CPI預計將環比上漲0.3%，同比上漲2.7%。剔除波動較大的食品和能源後的核心CPI預計將環比上漲0.3%，同比上漲2.7%。

儘管克利夫蘭聯儲的Nowcast模型給出的預測略低（核心CPI環比增長0.22%），但華爾街主流觀點認爲通脹並未顯著降溫。

政府關門後遺癥

值得注意的是，本次數據的解讀需要極高的專業性，因爲去年10月和11月發生的聯邦政府關門事件對數據採集造成了干擾。

美國銀行（Bank of America）經濟學家指出，由於政府關門導致10月部分數據無法採集，勞工統計局（BLS）在11月使用了“結轉估算”。這意味著12月的數據將與較早期的價格（如8月）進行對比，從而產生技術性的上行偏差。

此外，11月的數據可能受到假日促銷季提前採集的影響而被人爲壓低。花旗集團（Citi）指出，隨著這一因素消退，以及酒店、機票和服裝價格的反彈，12月核心商品價格將出現“機械性回升”。

因此，部分機構，如美國銀行和Evercore ISI，預測核心CPI環比可能高達0.4%，高於市場共識。巴克萊銀行甚至指出，直到2026年3月發佈數據前，市場可能都無法看到一份完全“乾淨”、不受干擾的通脹報告。

這份CPI報告發布之際，正值美聯儲1月27-28日議息會議前的靜默期。結合當前的經濟背景，市場對美聯儲的政策路徑已形成清晰預期。

芝商所（CME Group）數據顯示，市場押注美聯儲在1月維持利率不變的概率高達95%。

上週公佈的12月就業報告顯示，雖然招聘放緩，但新增就業人數（+5萬）和失業率的回落（降至4.4%）足以證明勞動力市場尚未崩潰。里士滿聯儲主席巴爾金（Thomas Barkin）表示，勞動力市場正趨於穩定。

既然勞動力市場沒有出現急劇惡化（如失業率飆升至5%），美聯儲便沒有理由在通脹仍接近3%（而非2%）時急於降息。

此外，政治因素也可能增加美聯儲的謹慎態度。分析人士指出，面對特朗普政府可能對鮑威爾主席展開調查的壓力，美聯儲可能更傾向於在1月保持觀望，以避免被視爲向政治壓力低頭。

展望2026年，通脹前景依然充滿挑戰。

許多企業在財報電話會議中透露，計劃在2026年初開始將關稅帶來的成本上升轉嫁給消費者。桑坦德銀行（Santander）經濟學家警告稱，這可能引發新一輪的物價上漲。

住房通脹（Shelter inflation）依然是CPI中最大的組成部分。雖然市場期待其放緩，但如果該數據未能如期下降，將繼續支撐核心通脹的高位運行。

儘管通脹數據可能略高於預期，但投資界對此反應相對平淡。DIY Value Investing的分析師Chris Lau認爲，只要食品和住房價格不出現劇烈飆升，溫和上漲的CPI不太可能改變股市目前的看漲情緒。

22V Research的調查也顯示，僅有2%的投資者預計會出現衰退，大多數人認爲經濟仍在“軟著陸”的軌道上。

12月CPI報告很可能證實通脹的“最後一公里”異常艱難。在數據噪音、關稅陰影和穩健就業數據的共同作用下，美聯儲將繼續保持耐心，降息週期的重啓恐怕要等到2026年年中。