政府停擺“後遺癥”顯現？美國12月CPI恐加速回升

因此前政府停擺導致的人爲低通脹數據得到修正，美國2025年年末的消費者價格指數（CPI）可能會加速上升，這將進一步鞏固美聯儲本月維持利率不變的預期。

長達43天的政府停擺阻礙了去年10月份的價格採集工作，導致美國勞工統計局（BLS）不得不採用“結轉法”（carry-forward method）來估算數據（尤其是租金）以編制去年11月的CPI報告。雖然該月的價格數據最終得以採集，但這主要發生在下半月，當時零售商正在提供假日季折扣。

這種數據扭曲主要體現在租金指標和商品價格上。在預期消費者通脹回升之前，上週發佈的非農數據顯示，儘管就業增長溫和，但12月失業率有所下降。

道明證券美國首席宏觀策略師Oscar Munoz表示：“受數據採集問題影響，我們預計CPI報告將顯示出顯著的回補效應，這歸因於政府停擺。不過，我們不會看到消費者價格的完全逆轉，因爲租金方面的回補要等到2026年4月的報告纔會體現。”

經濟學家預測，受食品和能源價格（主要是數據中心導致的電力價格）上漲推動，去年12月的CPI可能環比上漲0.3%。同比上漲2.7%，與前值持平。

結轉估算方法將去年10月份的價格視爲未發生變化。較高的通脹侵蝕了美國總統特朗普的支持率，並將繼續成爲2026年的政治熱點，目前特朗普及其共和黨同僚正爲保住美國國會的控制權而戰。

預計價格將全面上漲

經濟學家預計價格將加速上漲，尤其是新車、傢俱和服裝等商品，儘管租金方面的疲軟傾向可能會持續。美國勞工統計局使用6個月的面板數據來計算租金和業主等價租金。該局在去年12月下旬表示，“2025年10月使用的結轉估算方法的影響將在2026年4月消除，屆時將再次使用該住房面板數據。”

美國勞工統計局利用去年11月收集的樣本數據的6個月價格變化的六次方根，估算了租金和業主等價租金的單月價格變化，進而根據去年10月的指數水平推導出該月的指數水平。

拋開停擺造成的扭曲不談，經濟學家預計去年11月的CPI報告已經顯示了特朗普全面關稅政策對高通脹的逐步傳導效應，這種情況在創紀錄的停擺之前就已經普遍存在。企業在很大程度上消化了部分進口關稅。

富國銀行高級經濟學家Sarah House表示：“鑑於服務業普遍存在假日折扣，商品價格的反彈可能會比服務業更爲明顯。服務業的價格增長也應在去年12月出現反彈，特別是在季節性敏感度較高的外出住宿和機票類別中。”

剔除波動較大的食品和能源成分後，預計去年12月的核心CPI環比上漲0.3%，同比增速將爲2.7%，高於去年11月的2.6%。美國勞工統計局估計，去年9月至11月核心CPI上漲了0.2%。

美聯儲通過個人消費支出（PCE）價格指數來衡量其2%的通脹目標。預計美國央行將在1月27日至28日的會議上將基準隔夜利率維持在3.50%-3.75%的區間。

美聯儲主席鮑威爾與特朗普之間緊張局勢的升級，使得大多數經濟學家預計在鮑威爾5月任期結束前不會降息。特朗普政府已對鮑威爾展開刑事調查，這位美聯儲主席稱這是干預利率的“藉口”。洛約拉馬利蒙特大學金融與經濟學教授Sung Won Sohn表示：

“華盛頓製造了許多人爲的不確定性，這對經濟顯然沒有好處，我認爲最終這可能導致更高的通脹。我們想要低利率，但這並不是實現這一目標的正確方式。”