“華爾街一哥”警告：全球地緣與赤字風險共振，債務惡果遲早反噬

本週，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）在該公司的財報電話會議上，向分析師和投資者發出了一記清醒的警示：全球各國政府遲早都要重新審視其毫無節制的開支習慣。

儘管摩根大通昨日公佈的2025年第四季度財報顯示，營收達458億美元，資產管理規模增至4.8萬億美元（同比增長18%），但這家美國最大銀行的股價在財報發佈後依然下跌。

在電話會議上，戴蒙對經濟前景給出了喜憂參半的看法。他表示：“儘管勞動力市場有所軟化，但整體情況並未惡化。”消費者支出依然強勁，企業經營狀況也普遍健康。值得注意的是，這是在去年市場經歷了白宮外交與貿易政策劇烈變動的背景下實現的。

雖然這位億萬富翁銀行家對人工智能持樂觀態度，但他再次強調，懸在宏觀經濟頭頂的一大陰影是政府債務。他此前曾警告稱，華盛頓在這一問題上可能面臨市場的“起義”。

當被問及2026年的展望時，戴蒙認爲短期前景良好。他解釋道：“未來6到9個月，甚至一年內，情況都相當積極。消費者手中有錢，儘管就業略有疲軟但依然穩健。‘大而美法案’（One Big Beautiful Bill）帶來了大量刺激措施。此外，放鬆監管總體上是個利好，不僅對銀行如此，各行各業都能借此重新配置資本。”

然而，戴蒙話鋒一轉，指出必須考慮宏觀“背景”，而這些風險的爆發時間線各不相同。“地緣政治是一個巨大的風險源，這種巨大的不確定性可能會、也可能不會最終決定經濟的命運。”

他接著說道：“美國及世界各地的赤字規模都相當龐大。我們不知道債務何時會‘咬人’，但它終將反噬，因爲你不可能無休止地借錢度日。”

這種緊迫感似乎尚未傳導至政府層面。僅在2025年的最後三個月，美國政府就爲國家債務支付了2760億美元的利息。根據國會預算辦公室（CBO）週五發佈的最新預算審查，2026財年第一季度（10月至12月）的赤字總額爲6010億美元。

針對這一數據，負責任聯邦預算委員會主席瑪雅·麥吉尼斯（Maya MacGuineas）表示，美國政府正朝著2026年全年2萬億美元赤字的軌道狂奔。“與此同時，儘管2026財年已過去四分之一，政府仍未獲得全年的資金保障，而新的融資截止日期將在兩週多後到來。”她補充道，立法者應儘快達成協議，恢復支出上限，避免債務進一步膨脹。

儘管白宮官員辯稱關稅收入將抵消部分借款（儘管總統也承諾將這些收入用於其他用途），但戴蒙保持了現實的態度。“我們必須應對現實的世界，而不是幻想中的世界，”他說。

解決潛在債務危機的路徑之一是印鈔。通過增加貨幣供應量，使貨幣貶值，從而使償還債務的實際成本相對降低。然而，這往往伴隨著通脹，甚至惡性通脹的副作用。

此外，債務購買者可能會意識到回報縮水，從而在未來要求更高的利息補償。

對於不同的買家，這種擔憂程度不一。根據彼得·G·彼得森基金會（Peter G Peterson Foundation）對中國財政部數據的分析，截至2025年3月，美聯儲是美債的最大單一持有者，持有量達4.5萬億美元；州和地方政府持有1.7萬億美元；共同基金持有4.4萬億美元。

更大的隱患可能來自海外。如果地緣政治緊張局勢持續升級，外國政府可能出於抗議命令其央行拋售美債。這將導致美元貶值、通脹加劇，並迫使美債收益率飆升——所有這些後果都將使聯邦政府的融資成本更加高昂。

目前，日本、中國和英國是美債的主要海外持有者，分別持有1.1萬億美元、7790億美元和7650億美元。