白銀漲得太瘋，金銀比逼近歷史大底！機構警告：小心趨勢反轉

投機性動量持續爲白銀價格提供前所未有的支撐，市場成功將銀價推回每盎司91美元上方；然而，一家銀行指出，白銀的表現——尤其是相對於黃金而言——可能已經過度。

白銀的復甦及其向近期每盎司93美元以上歷史高點的回升，已將金銀比推低至50點，這是自2012年3月以來的最低水平。該比率在2025年4月觸及100點以上的峯值後，發生了戲劇性的轉變。

白銀受益於重新燃起的投機需求，這疊加了原本強勁的工業需求，引發了供應鏈和流動性問題，並推動了持續數月的軋空行情。去年，白銀價格飆升近150%，進入2026年初，價格持續走高。

黃金價格目前堅守在每盎司4600美元上方，今年以來上漲超過6%；與此同時，白銀價格位於每盎司91美元上方，漲幅超過27%。

在週三發佈的一份報告中，蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的大宗商品分析師表示，金銀比仍有下行空間；然而，供需動態的變化可能意味著當前趨勢不可持續。

“雖然地緣政治不確定性和其作爲‘迷因投資’的需求可能在短期內導致金銀比進一步下降，但我們預測實物白銀的過剩量將不斷增長，這將不可避免地導致未來幾年金銀比上升，延續自1970年代以來一直保持的長期趨勢，”分析師表示。“自1970年代佈雷頓森林體系終結以來，我們觀察到實物白銀過剩與金銀比之間存在強烈的因果關係，白銀大幅過剩的時期會導致金銀比穩步上升，反之亦然。”

儘管投資需求一直是白銀前所未有上漲的主要驅動力，但蒙特利爾銀行指出，衡量市場真實供需動態的更好指標應僅考慮消費端。

“當把實物淨投資需求也計入時，白銀市場看似處於‘供應赤字’，這通常被解讀爲庫存正在被消耗。然而，必須注意，絕大部分庫存是由投資者持有的投資性白銀。因此，除非觀察到投資者正在大規模出售其持有的實物白銀，否則這種‘赤字’只是一種會計上的表象，並不意味著可供投資的實物白銀總量在實質性減少。我們的分析表明，一個更好的追蹤指標是白銀消費（工業+珠寶+銀器）與供應（通常超過消費量）之間的平衡，”分析師解釋道。

在當前環境下，蒙特利爾銀行表示，投資者需要關注太陽能領域的白銀消費。

“自2020年以來，太陽能領域貢獻了白銀消費增量的58%；然而，由於太陽能安裝量趨於平緩以及太陽能技術中持續進行的白銀節約化設計，來自太陽能領域的白銀需求可能已經見頂，”分析師稱。

同時，蒙特利爾銀行解釋稱，現在判斷其他工業領域是否會彌補太陽能領域增長放緩造成的缺口還爲時過早。

“在經歷了多年‘承諾多、兌現少’的情況後，終於有跡象表明固態電池可能即將問世——而銀碳負極技術是其關鍵推動力。我們估計，如果比亞迪、三星和LG Ensol等公司的商業化努力成功，到2030年這可能帶來高達1億盎司的白銀需求，”他們補充道。

然而，在固態電池實現商業可行之前，蒙特利爾銀行預計白銀供應將增加，這將導致其表現弱於黃金。

“即使在假設白銀節約化程度最低且電動汽車領域需求強勁的情況下，我們仍預計在預測期內白銀的實物過剩量將會增長。儘管白銀行業持續的狂熱情緒可能導致金銀比在未來幾周內進一步急劇下跌，但我們仍預期其長期軌跡將堅定向上，”分析師總結道。