日本央行鷹派躁動，4月加息窗口開啓？

四位知情人士透露，鑑於日元貶值可能加劇本已擴散的通脹壓力，日本央行部分政策制定者認爲，存在比市場預期更早加息的空間，4月加息的可能性尤爲顯著。

日本央行政策制定者正面臨一項棘手任務：在全球逆風加劇、本國經濟剛擺脫長期通縮影響的背景下，推動維持多年的超低利率上行。

日本央行剛於去年12月將利率上調至0.75%，創下30年來的新高，在1月23日結束的爲期兩天的貨幣政策會議上，該行預計將維持利率不變。

但知情人士表示，許多日本央行政策制定者認爲仍有進一步加息的空間，部分人甚至不排除4月採取行動的可能性。這一時間點早於私營部門的主流預期——市場普遍認爲加息將在今年下半年落地。

路透社調查的分析師預計，日本央行將推遲至7月再次加息，超75%的分析師預計，到9月利率將升至1%或更高水平。

不過知情人士指出，若有充分證據表明日本能持久實現2%的通脹目標，央行部分官員不排除提前加息的可能。

日本央行預計，未來數月食品驅動型通脹將有所緩和，進而推動更多由薪資上漲帶動的物價回升，使核心通脹率持續穩定在2%的目標水平。該行很可能在下週的貨幣政策會議上維持這一預測。

然而，自去年10月以來日元的大幅貶值，讓市場開始質疑成本推動型通脹壓力能否如日本央行預測的那般平穩緩解。

日元走弱會推高能源、食品及各類原材料的進口成本，進而導致更廣泛的消費品價格上漲。

知情人士稱，企業本就急於轉嫁不斷上升的成本，日元若持續貶值，可能會成爲企業再次提價的藉口，這一風險正日益引發日本央行內部的關注。

知情人士還表示，在下週的貨幣政策會議上，日本央行或將上調2026財年的經濟增長及通脹預期。在去年10月公佈的當前預測中，該行預計2026財年經濟將增長0.7%，核心通脹率將達到1.8%。

三井住友信託資產管理公司高級策略師Katsutoshi Inadome表示：“日本央行去年12月加息後，日元依舊走弱，這讓我愈發覺得，央行在應對通脹風險方面可能已經落後於市場節奏，或將被迫比預期更早加息。”

“日元當前仍在貶值，4月加息的可能性很大，我不排除央行在7月和10月進一步加息的可能。”

4月議息會議成關鍵節點

誠然，日本央行政策委員會內部對於加息時機尚未達成共識。行長植田和男已釋放出需謹慎行事的信號，密切關注此前加息對脆弱經濟的影響。

但政策委員會九名成員中的部分人士，似乎更傾向於採取更激進的鷹派立場。日本央行去年12月議息會議的意見摘要顯示，有一位委員呼籲穩步加息，以避免在應對通脹風險時落後於市場節奏。

意見摘要還顯示，另一位委員希望每隔數月加息一次，第三位委員則表示，適時加息有助於遏制日元過度貶值。

除鷹派委員田村直樹（Naoki Tamura）和高田創（Hajime Takata）外，其他委員也愈發意識到需要警惕不斷攀升的物價壓力。在上個月的會議上，這兩位委員曾對央行“通脹要到10月及以後才能持久達標”的觀點提出異議。

受居高不下的食品價格影響，日本11月核心消費者通脹率達到3.0%，已連續近四年高於央行2%的目標水平。

日本央行緩慢的加息節奏，使得該國實際利率長期處於深度負值區間，部分政界人士批評稱，這正是加速日元貶值的因素之一。

自主張財政與貨幣寬鬆政策的高市早苗（Sanae Takaichi）於去年10月出任首相以來，日元兌美元匯率已下跌約8%，並在本週早些時候一度觸及159.45的18個月低點。

在上個月加息後的新聞發佈會上，植田和男曾表示，部分政策委員會成員呼籲警惕日元走弱帶來的通脹壓力，這一信號表明，日元大幅貶值或將成爲央行再次加息的關鍵觸發因素。

部分分析師指出，繼1月和3月的議息會議後，日本央行將於4月27日至28日召開的會議將至關重要。

屆時，多數企業將完成與工會的年度薪資談判，而日益嚴峻的勞動力短缺問題，預計將促使許多企業大幅上調薪資。

日本央行定於4月1日發佈的下一季度企業短觀調查，將揭示此前加息對企業支出計劃的影響。

分析師稱，政策委員會還將首次發佈涵蓋至2028財年的經濟增長及通脹預期，這需要央行對長期加息路徑進行更全面的分析。

三井住友金融集團日興證券的分析師在一份研究報告中寫道：“如果日本央行要提前下次加息的時間，從現實角度來看，最有可能的節點是4月，屆時該行將發佈季度展望報告。”

日元面臨雙重不確定性

隨著日本提前大選的不確定性上升，且日本央行下週的議息會議日益臨近，日元交易員正繃緊神經，警惕匯率可能再度出現劇烈波動。

道富銀行信託公司東京分行行長Bart Wakabayashi表示：“過去數週乃至數月，美元兌日元匯率一直波瀾不驚，而大選相關消息一出，匯率便開始大幅波動。這種波動性將持續下去。”

日元的進一步暴跌引發了市場對日本政府可能出手干預匯市、支撐日元匯率的擔憂。日本財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）於週五表示，對日元近期的疲軟走勢感到擔憂，並指出與美國財政部長達成的協議中包含聯合干預匯市的可能性。

在片山皋月發表上述言論後，美元兌日元匯率週五一度跌破158。日本官方人士表示，相比具體匯率水平，政府更關注匯率的波動幅度和走勢節奏。

彭博社MLIV團隊負責人Garfield Reynolds指出：日本當局同時提及貝森特和匯率干預，實際上是向交易員發出了警告信號。部分交易員本就擔心，下週一首輪美國節假日期間市場流動性較低，日本政府可能會藉此機會直接進場買入日元，以支撐匯率。

道明證券策略師Alex Loo和Jayati Bharadwaj等人在一份報告中寫道：“我們認爲，日本政府準備在美元兌日元匯率觸及161-163區間時出手干預，若匯率在下週一首輪美國節假日來臨前繼續走高，不排除當局在當天採取干預措施的可能。”

日本自民黨幹事長及其執政聯盟夥伴的聯合領導人透露，高市早苗已向執政聯盟官員表示，將於1月19日公佈更多關於解散衆議院的細節。投資者還將密切關注植田和男在下週的貨幣政策會議上，就央行加息路徑釋放的任何信號。

日本最大在野黨與前執政聯盟夥伴達成協議、決定組建新政黨後，高市早苗試圖通過提前大選擴大微弱多數優勢的計劃，正面臨更大的風險。不過，日元貶值和日本國債收益率上升的背後，是投資者押注高市早苗將在大選中勝出。

日本央行去年12月的最新加息未能對日元匯率形成持續支撐。知情人士稱，央行官員正日益關注日元走勢對通脹的潛在影響，在下週大概率維持利率不變後，這一因素可能會對未來加息決策產生影響。

三井住友金融集團日興證券外匯及利率策略師Rinto Maruyama表示：“在上次植田行長的新聞發佈會上，由於未釋放鷹派言論，日元匯率大幅走弱。此次我們必須警惕歷史重演的可能性。”