AI最強賽道里，英偉達和Alphabet誰更像“穩贏局”？
兩家公司都在乘著AI的浪潮前進，但從當前時點看，其中一隻股票在增長動能與估值之間的組合更佔優。
押注AI的方式有很多種，但有兩條路徑尤其值得關注：AI技術供應商，以及在大規模應用AI中受益的公司。換句話說，你可以買“賣鎬和鏟子”的公司，也就是爲AI提供芯片與系統的企業；或者，你也可以投資那些把AI深度整合進既有產品、服務與基礎設施、並被數十億人使用的平臺型公司。
英偉達(NVDA.O)和Alphabet(GOOG.O)（GOOGL.O）正好分別符合這兩類：英偉達顯然是技術供應商，而Alphabet則是大規模技術平臺。隨著AI需求激增，兩隻股票不出所料都成爲了大贏家。
但如今市場對兩家公司都抱有極高預期，最大的問題變成了：誰會成爲更大的贏家？
英偉達的增長軌跡依然令人瞠目結舌
英偉達2026財年第三財季的表現，解釋了它爲何會成爲這輪AI熱潮的“代名詞”。
作爲爲AI數據中心提供核心圖形處理器（GPU）的領先廠商，英偉達在2026財年第三季度（截至10月26日）實現營收570億美元，同比增長62%。數據中心業務收入（與AI服務器最相關的部分）爲512億美元，同比增長66%。
更能體現其定價能力的是，按美國通用會計準則（GAAP）計算，該季度毛利率高達73.4%。每股收益同比增長67%，環比增長20%至1.30美元。
這些數字極其驚人。而且本可以更強：管理層表示，在該季度結束時，其雲端GPU已經售罄。
AI正成爲Alphabet增長畫像中更重要的驅動因素
Alphabet最近一個季度的業績同樣展現出清晰的AI驅動動能。不過，Alphabet的增長並非只來自AI，其多條高盈利業務線也呈現廣泛的增長勢頭，包括在線搜索、廣告技術、YouTube、Gmail等。
在搜索、YouTube、Google Cloud，以及訂閱、平臺與設備業務實現兩位數增長的帶動下，Alphabet第三季度營收同比增長16%至1023億美元，每股收益增長35%至2.87美元。
更重要的是，在AI這場對比中，Alphabet的Google Cloud（雲計算業務）正成爲推動公司整體增長的越來越關鍵的催化劑。該季度雲業務收入同比增長34%至152億美元。雲業務經營利潤增長85%至36億美元，經營利潤率提升至23.7%。
此外，Google Cloud的積壓訂單增長速度實際上遠快於收入。第三季度雲業務積壓訂單環比增長46%、同比增長82%，達到1550億美元。在積壓訂單如此快速增長的情況下，這爲2026年及以後該業務的增長軌跡提供了積極信號。
然後還有Alphabet與蘋果(AAPL.O)達成的新協議。在雙方聯合聲明中，Alphabet與蘋果表示已達成多年期合作，下一代Apple Foundation Models“將基於Google的Gemini模型與雲技術”，從而賦能“未來的Apple Intelligence功能，包括更個性化的Siri”，並將在今年登陸蘋果設備。
這對Alphabet來說是一次重要的分發勝利。蘋果設備是全球最大的消費級科技平臺之一，活躍設備數量超過22億臺。如果Gemini成爲Siri以及其他Apple Intelligence功能的基礎組件，Alphabet就能在用戶與AI交互的過程中繼續保持核心地位——即便用戶不是在用安卓手機，也沒有打開Google應用。
更重要的是，在企業、開發者與消費者仍在選擇“應該押注哪家的AI模型”之際，來自蘋果的這份信任票，出現得恰逢其時。
對Alphabet而言，AI顯然不只是一個“遠期豪賭”，而是正在對公司整體財務產生實質貢獻。在線搜索仍然是其基本盤，但云計算也正在顯著推動公司增長。
2026年誰將省出？
歸根結底，兩家公司執行力都很強，潛力也都很大。真正的差異在於估值，以及市場已經在各自股價裏計入了多少“完美預期”。
Alphabet目前大約以30倍市盈率交易，而英偉達的市盈率爲46倍。沒錯，英偉達的增長速度更快，但這種增長是否同樣可持續？從歷史上看，半導體行業具有周期性。很明顯英偉達正受益於AI算力需求的繁榮週期：幾乎全球所有大型科技公司都在同時加大雲基礎設施支出。
這很令人興奮，但也意味著需要保持謹慎——當這輪支出降溫或短暫“喘口氣”時會發生什麼？相比之下，Alphabet的商業模式更爲多元、週期性也弱於英偉達。基於這些原因，即便英偉達的增長速度快於Alphabet，很多交易員也不認爲它應當以更高的市盈率溢價交易。
不過，即便有人認爲Alphabet比英偉達更值得投資，這也不意味著Alphabet當前就“明顯便宜”。事實上，以目前估值來看，Alphabet股票依然偏風險。
和英偉達一樣，Alphabet也面臨多重不確定性：例如，如果這輪AI繁榮不可持續，其雲業務可能放緩；此外，它在在線搜索領域的主導地位容易引發監管審視；最後，Alphabet的業務高度依賴廣告，而廣告又與宏觀經濟環境緊密相關。一旦經濟放緩，甚至進入衰退，廣告需求可能受挫，從而對股價形成壓力。
儘管如此，雙位數營收增長、雲業務盈利能力改善，以及通過蘋果獲得Gemini分發加速的組合，仍然使Alphabet看起來更適合高風險承受能力、並願意長期持有的投資者作爲一項整體配置。
