頂級經濟學家駁斥“大而不倒”論：債務危機或讓美國掉進大蕭條深

一位頂尖經濟學家警告稱，美國政府高達38.5萬億美元的國債正扼制“美國夢”的生機，若這場爭議不斷的債務危機最終爆發，美國或將面臨全面的經濟大蕭條。

“美國夢”的破滅被歸咎於諸多因素。近期最受關注的是住房存量問題，美國總統特朗普已採取行動，禁止華爾街大型投資者大舉收購獨棟住宅。此外，摩根大通首席執行官傑米・戴蒙（Jamie Dimon）也認爲，住房問題確實是一大障礙，但教育資源分配不均同樣不容忽視，他表示全美年輕人都應獲得更多發展機遇。

與此同時，不斷攀升的退休成本、育兒開支以及養車費用，讓許多人認爲，只有在銀行存夠500萬美元，才能實現“美國夢”所描繪的富足生活。

然而，美國繁榮基金會財政政策高級研究員庫爾特・庫奇曼（Kurt Couchman）指出，上述種種困境的根源，都指向美國鉅額的債務規模。2025年第四季度，美國政府支付的債務利息高達2760億美元。橋水基金創始人瑞・達利歐（Ray Dalio）等人士警告，長此以往，政府用於提振經濟繁榮的投資將被利息支出擠佔。

在上月的國會聽證會上，庫奇曼向衆議院司法委員會憲法與有限政府小組委員會表示：“不斷膨脹的債務可能引發債券市場危機，給美國民衆帶來災難性後果。國會議員的行動，將決定‘美國夢’所依賴的和平、自由與繁榮能否延續，也將決定美國的未來是走向繁榮還是衰落。”

著有《美國財政民主》一書的庫奇曼在接受《財富》雜誌電話採訪時稱，美國的發展前景已然受阻。他指出，這場可被稱爲“通脹”的民生負擔危機，很大程度上是由疫情初期貨幣供應量激增所引發。

曾任職於負責任聯邦預算委員會的庫奇曼表示：“過度的聯邦支出與債務擴張，已經讓我們嚐到了通脹的苦果。如今，國會預算辦公室、世界銀行、國際貨幣基金組織等機構均指出，一旦債務規模與國內生產總值的比率突破特定閾值，經濟增長就會開始放緩。”

經濟學家真正擔憂的並非債務總額——事實上，政府債務是全球市場運轉的必要基石——而是債務與GDP的比率。這一指標衡量的是國家債務規模與經濟增長水平的匹配度，一旦比例嚴重失衡，鉅額利息支出就會拖累經濟增長。

庫奇曼補充道：“這意味著發展機遇會不斷減少，現有工作的薪資水平也會下降，生產力增長將受到抑制。”

最糟糕的情況會成真嗎？

債務危機是最極端的情況。屆時，美國將無法爲國債找到買家，不得不被迫削減財政支出、接受更高的貸款利率以獲取融資，或是大幅增加貨幣供應量來降低償債成本——而這兩種做法都會引發通脹甚至惡性通脹。

庫奇曼認爲，在這種情況下，“美國不僅可能陷入衰退，甚至有可能遭遇嚴重衰退乃至大蕭條”。他還表示：“全球經濟動盪可能轉化爲切實的安全風險，甚至威脅到我們的政治體系。畢竟，當民衆陷入絕望時，可能會支持一些極端的政治人物。這些都是不斷加重的債務負擔給‘美國夢’帶來的挑戰。”

許多投機者認爲，儘管國債問題確實存在，但債務危機永遠不會成爲現實。畢竟，美國經濟體量龐大，所謂“大而不倒”，且有能力通過自身政策調整避免危機爆發。

不過庫奇曼指出，經濟衰退本就是不可避免的——“平均每五年左右就會發生一次，時間可能略有偏差，衰退遲早會到來”。但如果美國“能在危機來臨前，吸取國內外歷史教訓，及時調整政策方向”，就有機會避免更嚴重的災難。

破局之道

美國政府的支出陋習並非一朝一夕就能扭轉，至少沒有一個既能解決問題又能討好選民的方案，因此當選政客們也不願爲此承擔風險。正因爲如此，國債問題常被形容爲一場“膽小鬼博弈”，一屆又一屆政府都在賭，這個燙手山芋最終會甩給繼任者。

改善財政失衡的方案有很多，其中最不受歡迎的就是削減財政支出。從更宏觀的層面來看，聯邦政府可以出臺一系列平衡預算的“財政規則”。這一方案雖然更容易被接受，但效果也相對有限：牛津經濟研究院基於120多個國家的國際貨幣基金組織數據進行分析後發現，在出臺財政規則前後的三年裏，政府基本預算收支平均能改善相當於GDP 1.1%的規模，但在隨後的兩年裏，收支狀況又會惡化相同的幅度。

庫奇曼提出的訴求則更爲簡單：提高財政透明度。這位經濟學家兼作家的主張，與兩百多年前托馬斯・傑斐遜對美國財政部長的要求如出一轍。傑斐遜曾寫道：“我們或許可以期待，聯邦財政能像商人的賬本一樣清晰易懂，讓每一位國會議員、每一位有思考能力的美國公民，都能看懂財政狀況、發現濫用職權的行爲，並由此實現有效監督。”

庫奇曼表示：“國會要做的最重要的事，不僅是平衡預算，更是要恢復國會內部的民主運作機制，那就是制定一份涵蓋所有支出與收入項目的完整預算案，讓所有財政信息一目瞭然。這樣一來，各委員會就能各司其職，對相關領域的財政預算進行管理，國會議員們也能圍繞政策取捨展開真正的討論，明確哪些事務更有價值、哪些可以暫緩，分清必要支出與非必要支出。”