美聯儲獨立性遭遇“世紀審判”：最高法院能否擋住特朗普？

美聯儲成立一個多世紀以來面臨的最重大的獨立性考驗，將於本週呈現在美國最高法院面前。焦點在於，大法官們是會像國會預期的那樣，保護這家全球最重要的央行免受政治影響，還是允許美國總統特朗普隨心所欲地“清理門戶”。

案件圍繞特朗普試圖解僱美聯儲理事庫克展開，理由是她涉嫌抵押貸款欺詐。這一案件在極端情況下可能會侵蝕美聯儲珍視的獨立性，即便沒到那個地步，也可能爲總統如何將某人踢出這個受到嚴密保護的央行管理機構提供首份“操作指南”。

即使庫克更可能保住這份工作，但目前傾向保守派的法院可能會闡明特朗普此次解僱嘗試的不足之處，並以此表明，要確立罷免貨幣政策制定者所需的“正當理由”，到底需要什麼條件。

這一要求由《聯邦儲備法》設定，旨在保護包括美聯儲主席這一實權人物在內的美聯儲理事們，免因利率爭端而被免職。庫克以及最近美聯儲主席鮑威爾都認爲，這就是特朗普試圖解僱庫克並威脅對鮑威爾提起刑事指控的真正動機。

分析人士稱，這此前從未在法庭上經受過考驗，如果要求足夠嚴格，這一條款具體化後可以確認央行的獨立性，但也可能給有心計的政府提供一個攻擊靶子。

“大門已經打開了，”前克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，她目前是賓夕法尼亞大學沃頓商學院的兼職教授。“問題在於，這件事如何解決，才能避免讓任何坐在總統位置上的人只要覺得‘我不想要那個人’，隨便指控他們做了什麼事，就足以把人趕走。”

庫克辯稱，特朗普正是這麼做的。去年8月，基於她歪曲住房抵押貸款申請信息的指控，特朗普宣稱要將其解僱，而她的美聯儲任期本應持續到2038年，遠超特朗普的總統任期。目前沒有金融機構指控她欺詐；也沒有進行任何行政程序。

她提起了訴訟，下級法院裁定在聽證會舉行前保留她的職位，這與特朗普對其他名義上獨立的機構進行重組的結果已有所不同。特朗普政府已提起上訴。

特朗普團隊的論點實際上是，“正當理由”就是總統說了算，這一標準似乎會讓美聯儲理事們離“隨意”被解僱僅有一步之遙。

曾任鮑威爾和前美聯儲主席耶倫高級顧問、現任約翰霍普金斯大學經濟學教授的Jon Faust表示，鑑於最高法院在許多其他問題上對特朗普政府的支持，他擔心即使庫克保住工作，結果也會削弱美聯儲免受政治壓力的屏障。

“我認爲設定一個嚴格且難以跨越的門檻的可能性微乎其微，”Faust說。“有大量材料支持做出有利於（庫克）的狹隘裁決……戰鬥將會繼續，特朗普會繼續攻擊，如果他選擇動用所有工具……獨立性極有可能會崩潰。我想我們都知道這趟列車正駛向何方。”

然而，其他人仍抱有希望。

“看起來他們確實打算制定某種例外條款，允許美聯儲保持獨立性，”哥倫比亞大學法學院教授Kathryn Judge上週五在佛羅里達大西洋大學舉行的一場關於美聯儲獨立性的會議上表示。

“但爲了讓這種獨立性……生效，‘正當理由’必須有實際意義，必須對總統僅憑指控就解僱理事的能力進行某種有意義的限制。”

美聯儲信譽岌岌可危

解僱美聯儲理事本應是一件難事，這一原則體現在“正當理由”的要求以及長達14年的任期上，儘管很少有人能做滿這麼久。

貨幣政策決定有時會帶來痛苦的短期經濟影響，這對那些受兩年或四年選舉週期束縛的官員來說通常是不利的。

前美聯儲主席沃爾克曾利用令人痛苦的兩位數利率在20世紀80年代遏制了高通脹。後果是什麼？雙底衰退，失業率突破10%，並在大約四年內保持在7%以上。任命沃爾克的時任總統吉米·卡特在經濟低迷中輸掉了1980年的連任競選。

但短期的痛苦帶來了長期的回報。通過展現控制通脹的決心，美聯儲的信譽得到了提升，幫助錨定了公衆心理，即“通脹預期”。人們認爲這種方式至今仍有助於抑制通脹。

近期疫情時代的物價飆升從未導致通脹預期與美聯儲2%的目標發生劇烈偏離。研究人員將這一結果歸功於央行仍擁有的信譽，當時央行表示將把通脹拉回這一水平，這被認爲在沒有引發許多經濟學家預期的衰退的情況下，幫助降低了通脹。

如果貨幣政策開始迎合政治需求，這種信譽及其帶來的益處就會面臨風險，而如果總統能夠隨意解僱美聯儲官員，這恐怕就是必然的結果。

與政客步調不一致

當通脹構成威脅時，總統們可能會接受高利率和增長放緩是必要的。在這種環境下，美聯儲決策者可能會將職業風險置之度外，根據證據而非政治風向做出決定。然而，過往的記錄並不樂觀。

當包括任職時間頗長的格林斯潘在內的三位美聯儲前任主席上週簽署聲明，支持面對美國司法部調查的鮑威爾時，聲明中包含了一句尖銳的批評：政府的行爲讓人想起“制度薄弱的新興市場是如何制定貨幣政策的”，而不像是一個監管全球儲備貨幣通脹控制的機構。

正如過於緊縮的政策會不必要地減緩增長並增加失業一樣，過於寬鬆的政策會將經濟推向超出其生產能力的境地，將失業率降至不可持續的水平，並推高工資和物價。

由於美聯儲的決定需要時間才能對經濟產生影響，央行官員的想法基本與政客們當下認爲合適的做法步調不一致。

“如果你不是一家獨立的央行，通脹就會更高，而且會高出很多……這一點已經得到了相當充分的證實，”耶魯大學管理學院教授、前美聯儲貨幣事務部門負責人William English表示。“好處會最先到來。代價則會隨後而至，因此人們可能會受到誘惑去放鬆政策，大談特談‘特朗普繁榮’，而讓通脹成爲別人的麻煩。”