日債風暴引發“蝴蝶效應”，花旗預警：或觸發1300億美元美債

花旗集團全球市場部指出，日本政府債券波動率的急劇上升，“可能導致其他資產類別，尤其是美國國債的波動率上升，從而有必要縮減整體投資組合規模。”

花旗集團亞洲交易策略主管穆罕默德·阿帕巴海（Mohammed Apabhai）在週二給客戶的一份報告中寫道，風險平價基金可能需要出售多達其當前風險敞口三分之一的資產，僅在美國就可能引發高達1300億美元的債券拋售。

這些基金以相等的波動率爲目標，將資金分配到從股票到債券和大宗商品等多個資產類別。

日本首相高市早苗削減食品稅的選舉承諾引發了長期債券收益率的飆升，30年期和40年期日本國債收益率週二躍升超過25個基點，創下新高。隨著日本將於2月8日舉行提前大選，投資者擔心未來會出現更多波動。

一項衡量日本國債流動性的指標週二攀升至創紀錄高點，突顯了市場普遍認爲的“買方罷工”局面。

阿帕巴海指出，韓國債券市場也極易受到日本國債波動率上升的影響。自2024年7月初以來，外國投資者持有的韓國國債總計虧損已超過10%，這增加了止損拋售開始的風險。

他補充說，英國國債可能也同樣脆弱。

隨著財政擔憂加劇，日本一度沉寂的債券市場的波動性自去年年初以來一直在上升，並對全球產生了顯著的外溢影響。在此之前，日本央行取消了收益率曲線控制政策並開始減少購買日本國債。

全球債券投資者越來越看空日本政府債務，因其正面臨財政擔憂和利率逐步走高的壓力。這激起了人們對長期被稱爲“寡婦製造者”的交易的興趣——做空日本國債，當收益率飆升時將獲利。

週二的拋售加劇了持有鉅額政府債券投資組合的日本人壽保險公司的壓力。日本一家大型人壽保險公司的投資經理表示，對未來穩定性的擔憂將使這些保險公司很難重返日本國債，即使利率變得更具吸引力。

彭博社策略師Ven Ram表示：“市場向日本政策制定者傳達的信息是明確無誤的：如果你打算在沒有新收入的情況下滿足大幅增加的支出，那麼就要準備好看到收益率大幅上漲。考慮到全球‘債券義警’目前看來是多麼無情，即使市場因美國徵收新關稅的前景而引發增長擔憂，這一信息也不會被淡化。”

道富投資管理公司高級固定收益策略師Masahiko Loo表示：“這基本上就是日本的‘特拉斯時刻’的市場定價。”“特拉斯時刻”一詞指的是英國前首相利茲·特拉斯（Liz Truss），她因推行一攬子無資金減稅計劃而造成了惡性債券拋售，並於2022年卸任。