沒有引爆油價的地緣危機不足爲懼？華爾街多頭信心十足！

美國以經濟戰相威脅爭奪格陵蘭島控制權，日本政治不確定性攪動全球債市，美聯儲獨立性還面臨特朗普政府的威脅。

這樣的市場環境，顯然不是買入風險資產的理想時機——尤其是當下多頭數量遠超空頭，且美股估值已處於高位。週二美股創下10月以來最大跌幅，但華爾街策略師稱，儘管市場動盪不安，後續繼續上漲的基礎依然穩固。

他們的核心邏輯是，除地緣動盪引發油價暴漲的情況外，風險資產長期以來都能挺過此前多輪地緣危機。儘管週二原油價格有所上漲，但布倫特原油和WTI原油的價格均遠低於歷史長期均值。

“許多投資者擔心地緣局勢會衝擊股市，但我們並不這麼認爲。”滙豐控股新興市場及股票策略主管阿拉斯泰爾・平德（Alastair Pinder）在1月20日的報告中寫道。他指出，1940年以來發生的36起重大地緣事件中，有60%的情況里美股在事件後的三個月內錄得上漲，“唯一的例外是當地緣政治導致油價大幅飆升時”。

支撐多頭觀點的還有其他理由，其中最核心的支柱是企業盈利——市場預計美股企業去年四季度盈利將增長約9%，2026年每個季度的盈利增幅更是有望達到兩位數。人工智能相關交易仍在爲不少指數權重股帶來豐厚收益，同時投資者也正逐漸青睞醫療保健、資源、消費品等更多板塊的企業。

上週收盤時，標普500指數成分股中約70%的個股價格站在200日均線上方，羅素2000指數與標普500等權重指數也雙雙創下歷史新高。

“這顯然不是市場即將見頂的信號。”斯特拉加斯資產管理公司技術與宏觀策略主管克里斯・韋羅內（Chris Verrone）表示，“當前市場當然可能出現盤整，尤其是在市場情緒一邊倒、亟需修正的情況下，但我們仍應尊重長期趨勢。”

市場回調的誘因其實並不難尋：特朗普政府加大爭奪格陵蘭島的力度，儘管歐盟與美國在去年7月已達成貿易協議，仍威脅對8個歐洲國家加徵關稅；日本政治不確定性引發國債暴跌，進而拖累全球發達市場主權債券走低。

多重利空因素衝擊下，標普500指數在週二重挫2.1%，創下10月以來最大單日跌幅，年內漲幅悉數回吐。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）突破20關口——這雖算不上恐慌信號，但已觸及去年11月人工智能板塊下跌以來的最高水平。

當前市場情緒的樂觀程度也已到了令人擔憂的地步。美國個人投資者協會追蹤的多空比率升至2024年以來最高，美國活躍投資經理協會的調查則顯示，基金經理的股票持倉比例已逼近96%。

不過截至目前，企業財報的表現依然亮眼。美國銀行的數據顯示，在標普500成分股公司披露的首周財報中，73%的企業盈利超出分析師預期，高於財報季同期68%的歷史平均水平。

“如果財報季最終交出亮眼成績單，那麼其他利空因素都會被市場拋在腦後。”索盧斯另類資產管理公司（Solus Alternative Asset Management LP.）首席經濟學家兼策略師丹・格林豪斯（Dan Greenhaus）表示。

此外，預測人士還認爲，減稅政策與實際工資上漲將在今年拉動美國經濟增長，同時通脹壓力會持續緩解，這些因素都將對股市形成支撐。

還有一個不容忽視的可能性是，特朗普可能會“臨陣退縮”，這將讓“TACO交易”（特朗普總會臨陣退縮）再度應驗。去年4月2日，特朗普曾威脅加徵關稅引發市場暴跌，但不到一週就宣佈推遲實施。安聯全球投資（Allianz Global Investors）甚至在週一提出，歐洲政策制定者應該主動加劇市場波動，以此向特朗普施壓。

巴克萊全球股票戰術策略主管亞歷山大・奧特曼（Alexander Altmann）向客戶表示，他在短期內仍維持風險偏好立場，不過市場波動率可能會有所上升，至少在財報季結束前會是如此。

“我們團隊依然看漲股市，但也明確認識到，美國政府激進政策帶來的衝擊，正推動市場進入更高波動區間。”他稱，“這種波動有時可能會掩蓋股市的長期上行趨勢。”

摩根大通交易部門在週二也表達了類似觀點，全球市場情報主管安德魯・泰勒（Andrew Tyler）向客戶建議“保持多頭倉位，但做好對沖”，他在戰術上仍偏向看漲，同時也提醒需警惕短期風險。

泰勒在報告中指出，團隊的樂觀情緒源於強勁的宏觀經濟基本面、向好的盈利增長以及貿易戰緩和的趨勢。

“儘管當前的市場框架正受到挑戰，但斷言宏觀經濟將迅速惡化並轉向熊市還爲時過早。”泰勒稱，“我們也認爲，現在拋棄美國資產還爲時過早，採取下行對沖策略會是更優選擇，尤其是如果特朗普在達沃斯論壇上釋放政策轉向信號的話。”