瑞銀警告：債市恐慌將推高金價，2026投資機會轉向大宗商品而

瑞銀董事總經理兼高級投資組合經理邁克爾·津恩（Michael Zinn）表示，地緣政治和宏觀經濟方面的恐慌正在將主權債券收益率推向危險的高位，黃金是主要受益者，而大宗商品、小盤股和國際股票很可能在美國中期選舉前搶走大型科技股的風頭。

津恩在週二接受BNN Bloomberg採訪時，被問及他對美國對格陵蘭島的威脅持續影響市場有多擔心時，他表示市場似乎更關注日本的固定收益債券收益率。

“這似乎將是一個充滿政策不確定性的一年，而這只是其中的又一個例子，”他說。“今年是美國的中期選舉年。我想說，這在一兩週前並不一定在我們的預料之中。我認爲，今天可能更深刻地驅動市場的是日本正在發生的事情，我們看到那裏的收益率有所飆升。我認爲，這更令人擔憂一些，因爲日本債券收益率的上升已經在一段時間內持續拉動全球收益率了。”

“像當前這樣的日子，日本收益率推升至區間上限，並推動美國利率升至其區間上限，這會開始阻礙投資者承擔風險，並鼓勵他們轉向黃金等其他資產。”

津恩表示，在週二交易臨近結束時，他並未看到市場狀況有太大改善，美國和日本的10年期收益率仍保持高位，而股價在時段低點附近徘徊。“你們看到黃金價格接近當日高點，”他指出。“這可能意味著或許可以建議投資者多一點耐心，看看情況如何發展。”

“我們認爲這一切都發生在一個基本面相當強勁的背景下，”他補充道。“我認爲這絕不意味著在今年剩餘時間裏會困擾我們。但這類由收益率引發的拋售可能造成急劇下跌，你有時需要留意，耐心可能會得到回報。”

談到哪些行業可能在2026年表現良好時，津恩表示機會將更多地出現在大宗商品領域，而非科技領域。

“我認爲，這與前幾年的‘主旋律’有所不同，”他說。“當然，過去科技股一直是領頭羊，‘美股七巨頭’自然也高居每個人的首選榜單。今年的感覺確實有點不同。”

“首先，世界其他地區表現非常良好，就像去年一樣，”他說。“科技股今年表現滯後。我們看到能源板塊表現非常、非常好，材料板塊表現良好，小盤股表現良好，房地產板塊表現相對較好。因此，其他行業，即‘同樣壯麗的493家公司’正在嶄露頭角。我們在其他行業，稍微遠離科技股的領域，比如材料和能源，這些我們正在密切關注的方向，發現了許多樂趣。”

津恩還指出，今年秋季的美國中期選舉是波動性增加的驅動力，也是投資者需要保持謹慎的另一個原因。

“波動性更大了，”他說。“在四年週期中，今年通常是平均回報最差的一年——這是季節性分析，當然不能保證。但我們看到，隨著美國國內對可負擔性的推動，存在很多相互矛盾的趨勢，我們顯然注意到關於信用卡及其可收取利率水平的討論。上週，電力生產商被單獨點名，他們現在在討論採用一種不同的拍賣方式，而大型數據中心超大規模企業可能需要自己出資建設發電廠來供電。我認爲存在一些潛在政策，更多民粹主義的猛烈舉措可能會擾亂市場。”

津恩表示，這類短期波動通常會帶來良好的買入機會，但投資者需要有耐心。

他還表示，特朗普政府推動降低利率的努力也將產生重大影響——如果收益率持續上升，這種影響可能會升級。

“政府強調保持低利率，他們可以拉動不同的槓桿來實現這一目標，”他說。“他們可以做諸如讓政府資助實體購買抵押貸款債券這樣的事情。顯然，他們對下一任美聯儲主席是誰以及其政策是什麼有一定影響力。”

“像今天這樣看到收益率飆升的日子，是令人擔憂的，”津恩說。“你們可能還需要留意某種程度的干預，即政府爲了保持低利率、爲了改善可負擔性而做出反應。”