“錯失恐懼癥”驅動，白銀漲勢脫離基本面？分析師預警重大回調風

白銀的漲勢仍在持續且勢不可擋，已創下每盎司96美元以上的歷史新高；然而，越來越多的分析師開始對這種貴金屬持日益謹慎的態度。

BCA Research的首席策略師魯凱婭·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在其最新的貴金屬報告中表示，儘管白銀市場在長期內仍將獲得良好支撐，但她不建議在當前價格水平追高，因爲銀價出現大幅回調的概率已經上升。

在新年的第一個月，白銀價格已上漲31%，此前其在2025年錄得了近150%的漲幅。投資需求的增長與強勁的工業消費正在爭奪日益減少的實物供應，這形成了一場“完美風暴”，令這種貴金屬受益。

然而，易卜拉欣指出，投機狂熱已成爲本輪上漲的主要驅動力，並可能被證明是不可持續的。

“我們仍然認爲宏觀和地緣政治前景爲中長期銀價提供了支持性背景。值得注意的是，在過去一年裏，我們在商品矩陣中一直看漲白銀，”易卜拉欣在報告中表示。“另一方面，最新上漲的幅度很難用基本面因素來證明其合理性。白銀以及更廣泛的貴金屬板塊正顯示出明顯的、由‘錯失恐懼癥’驅動的買入跡象。”

自2025年下半年以來，整個貴金屬板塊都出現了顯著的投資者需求。分析師們表示，推動這種興趣的是市場爲對沖貨幣貶值和持續的經濟與地緣政治動盪，而對硬資產重新產生的需求。

儘管這種環境預計不會很快改變，但易卜拉欣指出，這類數據在很大程度上已被市場消化。她補充說，通脹壓力雖然高企，但並未升級，而美元儘管處於較低水平，似乎正在企穩。

易卜拉欣還指出，儘管銀價上漲受到了供應鏈斷裂導致空頭擠壓的推動，但市場上也流傳著大量錯誤信息。她解釋說，尤其是關於中國出口管制可能加劇全球實物流動性的擔憂是沒有根據的。

“中國的白銀出口政策基本沒有變化。相反，要求出口商獲得將白銀運往海外的許可證，這只是對往年政策的延續，”她說。

同時，美國未對白銀進口立即加徵關稅，應有助於改善全球市場狀況；然而，易卜拉欣補充道，美國的貿易政策仍存在很大的不確定性。

“政府爲未來加徵關稅留下了可能性，即‘如果未能及時達成令人滿意的協議’。持續存在的關稅不確定性可能會使白銀市場目前的扭曲狀況無法完全得到解決，”她說。

白銀面臨的最大風險可能來自工業消費，因爲高昂的價格將迫使一些製造商尋求更便宜的替代方案，要麼通過節約用銀，要麼尋找替代品。

“高價格本身就是高價格的解藥。從這個意義上說，白銀拋物線式上漲至新的歷史高位，最終可能適得其反。已經有跡象表明，需求端正在對更高的銀價做出調整，”她說。

在投資層面，易卜拉欣表示，她的模型顯示白銀價格已處於極度超買狀態。

“從實際數據看，白銀價格相對於其200日移動均線的偏離度，正接近以往曾導致價格回調的水平，”她說。

儘管這家總部位於蒙特利爾的研究公司對白銀轉爲謹慎，但其對黃金仍持看漲觀點。易卜拉欣表示，她預計金/銀比在跌至多年低點後將開始回升。

“黃金在貴金屬中擁有最具吸引力的風險回報比，”她說。“它將繼續受益於避險需求。此外，它仍然是新興市場央行多元化其儲備的廣泛努力中的唯一受益者。因此，相較於其他貴金屬，我們更看好黃金。”

週五亞市盤初，現貨黃金站上4950美元/盎司關口，再創歷史新高。現貨白銀報96.79美元/盎司。