萬億拋售發威！特朗普的“七寸”已被華爾街找到？

特朗普本週在格陵蘭島關稅威脅上的退縮，緊隨股市大幅拋售之後，這凸顯了即便這位美國總統對華盛頓的頂級盟友不屑一顧，投資者仍擁有影響他的力量。

週二，美股在一次慘烈的拋售中蒸發了超過1萬億美元，這是自特朗普四月宣佈“解放日”關稅以來最糟糕的一次。儘管特朗普對下跌不以爲然，稱其與過去一年的市場漲幅相比不過是“九牛一毛”，但他還是在週三下午放棄了對英國、法國、德國和其他國家徵收高額關稅的計劃。

“政府對股市的表現肯定很敏感，”資產管理規模達2140億美元的投資公司英仕曼集團（Man Group）首席市場策略師Kristina Hooper表示。“這在退縮的決定中表現得很明顯，”她補充道。

Corpay首席市場策略師Karl Schamotta表示，特朗普就華爾街對其威脅懲罰歐洲的反應所發表的評論，是一個“信號，表明這擊中了他的痛處”。

這一180度大轉彎是金融市場馴服特朗普力量的最新例證，這一現象被廣泛戲稱爲“Taco”，即“特朗普總是臨陣退縮”（Trump always chickens out）。這也表明，投資者正被迫揣測特朗普的痛苦閾值，並在此過程中對更極端的政策變得習以爲常。

“Taco思維現在已在市場中根深蒂固，”Ninety One的投資組合經理Jason Bobora-Sheen表示。“投資者確信特朗普就是那個不斷喊‘狼來了’的孩子。市場面臨的風險是，這種動態有一天會給狼提供足夠空間，讓它靠得比預期更近。”

白宮發言人庫什·德賽表示：“任何懷疑特朗普總統在其他人拒絕達成協議時是否願意動真格的人，都應該去問問馬杜羅或伊朗的想法。”

投資者在“解放日”隨後的市場動盪中首次學到了“Taco”這一課，當時特朗普貿易戰的規模和範圍震驚了投資者。這一宣佈讓美股步履蹣跚，並重創了美國國債市場，因爲貿易摩擦削弱了對美國避險地位的信心。

但隨之而來反彈同樣猛烈，這刺痛了那些在市場下跌時拋售股票的投資者。自那以後，市場對特朗普激進政策的反應變得更加溫和，投資者不願對他於貿易上的攻擊性或對美聯儲主席鮑威爾的斥責反應過度。

“現在和那時的區別在於，特朗普現在的政治資本要少得多，”百達資產管理（Pictet Asset Management）首席策略師Luca Paolini表示。“中期選舉臨近，所以他的忍耐度要低得多。”

其他人表示，這可能會讓特朗普政策的針對目標更加大膽。“如果我是某些歐洲政府的顧問，我會說：你幾乎需要製造一點市場波動，因爲特朗普非常在意這一點，比其他政客都在意，”安聯投資公開市場首席投資官Michael Krautzberger在本週特朗普讓步前表示。

週四，隨著特朗普返回美國，標普500指數收盤上漲0.6%。

全球投資者已經習慣了這些聲明的模式，即特朗普通常是在股票、債券和貨幣市場處於休市的週末宣佈。

瑞士銀行Syz的首席信息官Charles-Henry Monchau描述了一個爲期四到六週的“特朗普關稅週期時間表”，從“震懾階段”開始，導致股市下跌和波動性上升，隨後是美國官員的安撫，最後以承諾解決告終。

“這次（關於格陵蘭島），時間要短得多，”Monchau說。“也許是因爲對每個人來說，代價都太大了。”其他插曲包括去年7月美元單日下跌，當時有消息稱特朗普曾向立法者詢問解僱美聯儲主席鮑威爾的事宜。在特朗普表示他“不打算做任何事”後，美元在反彈前一度暴跌。

一些投資者擔心，“Taco預期”如此普遍，以至於市場對經濟或政治衝擊的反應能力正在變得遲鈍。在格陵蘭島危機最嚴重的時候，一位反應較爲平淡的政府債券市場投資者表示，他們正試圖“主動避開所有關於格陵蘭島的噪音”。

對於一些跨金融市場投資的人來說，這個問題的答案是：在特朗普進行高風險演講和其他事件發生前戰術性減少敞口，同時長期持有黃金和其他可能從日益增長的不確定性中受益的大宗商品。

這種貴金屬本週延續了其創紀錄的漲勢，甚至在特朗普對格陵蘭島的態度發生大轉彎後仍在上漲，週五，現貨黃金一度逼近每盎司5000美元。

皇家倫敦資產管理公司（Royal London Asset Management）多資產主管Trevor Greetham表示，他一直在買入黃金，以對沖特朗普可能落實某些更極端政策的風險，例如在鮑威爾繼任者任下限制美聯儲的獨立性。“這感覺有點像溫水煮青蛙，現在溫度正在上升，”他說。“（風險）在於你對那些在10年或20年前會引發大規模拋售的觸發因素變得免疫了。”