410億美元蒸發，全球最大債基卻在日本國債上看到確定性
在上週日本國債遭遇拋售後，太平洋投資管理公司（PIMCO）仍堅定看好日本30年期國債。這一表態使其加入了一個不斷壯大的投資者陣營，他們認爲日本債市具備吸引力。
該資產管理機構表示，當前的收益率水平提供了具有吸引力的投資機會。上週，由於市場擔憂高市早苗政府的財政擴張，日本債券市場市值蒸發約410億美元，並引發其他市場的拋售。Pimco補充稱，更高的收益率在利率下行時有望帶來資本利得，同時也可對沖經濟衝擊、股市波動或日元大幅升值的風險。
“我們仍然偏好收益率曲線的長端，例如30年期日本國債。”Pimco亞太區投資組合管理主管正直知也（Tomoya Masanao）在一份展望報告中寫道。
“儘管對財政風險的擔憂仍在，但收益率曲線的陡峭程度，以及日本財務省限制長端國債發行的激勵因素，都支持這一配置。”
這一判斷與包括三井住友金融集團以及RBC BlueBay資產管理在內的部分投資者觀點一致，也表明在多年寬鬆政策將收益率壓制在接近零的水平後，投資者已逐漸適應日本債市的劇烈波動。隨著日本爲2月8日的大選做準備、有關干預的討論不斷衝擊日元，交易員正準備應對市場波動重新加劇。
作爲全球最大的債券投資機構之一，Pimco在2025年年中那次混亂的拋售之後，也曾對日本國債持相對樂觀態度。當時，該機構認爲，日本央行進一步推進量化緊縮的可能性反而是利好，因爲這將緩解收益率曲線長端的壓力，而央行在該期限段的操作相對有限。
Pimco預計，日本央行將繼續循序漸進地推進政策正常化，並可能在未來一年內將政策利率上調25至50個基點，目標區間爲1%至1.25%。日本央行上週五將利率維持在0.75%不變，行長植田和男表示，如有需要，當局可能會採取操作以平抑債券市場波動。
正直知寫道，“在極端情況下，爲了確保市場穩定，日本央行可能會通過臨時的國債購買操作進行干預。”
Pimco認爲，基準10年期日本國債收益率將“大體維持在當前水平附近”，而週一時約爲2.235%。該團隊寫道：
“對於全球投資者而言，當前的匯率對沖成本對其有利，這提升了日本債券的相對吸引力，並相較全球同類資產提供了額外收益。”
不過，也存在一些可能推動收益率突破這一區間的風險。該團隊分析稱，日元走弱或通脹意外加速，可能促使政策利率更快或更大幅度上調。與此同時，高市政府更具擴張性的財政立場也帶來了額外不確定性，但預計金融市場壓力最終將限制政策過度擴張的空間。
該報告由正直知也、亞太區投資組合經理Stephen Chang以及澳大利亞投資組合管理主管Adam Bowe共同撰寫。以下是報告中的其他一些觀點：
- 中國債券的短期前景仍然向好，尤其是期限較長的國債
- 強勁的經常賬戶以及資本流入迴歸，應支持人民幣對美元及其他主要貿易伙伴貨幣逐步升值
- 澳大利亞的長期中性現金利率預計接近3%，在通脹穩定、經濟增長迴歸趨勢水平後，政策利率可能在這一水平附近企穩
- 未來一年，澳大利亞固定收益資產依然具備吸引力
