每日投行/機構觀點梳理（2026-01-27）
國外
1. 法興銀行：上調金價預期，年底前或上探6000美元
到年底前黃金價格達到5000美元/盎司的預測已經提前實現。法國興業銀行現預計金價年底可能達到6000美元/盎司，並指出這或許是一個保守預估，實際價格可能更高。報告強調，對沖基金持倉已創歷史新高，而央行需求似乎呈下降趨勢。但ETF近期錄得顯著資金流入。“過去8周黃金ETF持續錄得資金淨流入，共增持93噸，總持倉量現達3120噸，較一年前增加500噸。”
2. 摩根士丹利：黃金價格或升至5700美元
摩根士丹利預計，受地緣政治不確定性、央行持續購金以及強勁的ETF需求推動，金價有望在下半年升至每盎司5700美元。報告指出，各國央行（以波蘭等爲代表）在金價處於高位的情況下仍在增加黃金儲備。若美聯儲在2026年啓動降息，或將進一步支撐強勁的實物黃金需求。
3. 高盛：預計美聯儲將保持利率穩定
高盛預計1月份的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議將波瀾不驚，各方料普遍同意維持利率不變。該行指出，沃勒和鮑曼兩位理事可能支持這一決定，斯蒂芬·米蘭將成爲唯一持反對意見者。高盛預測，美聯儲將在2026年降息兩次，首次降息可能在6月份。
4. 豐業銀行：與黃金價格脫節，黃金股存在“補漲”機會
加拿大豐業銀行發佈了一則新的報告，明確指出黃金價格和黃金股票之間的脫節現象。他們將黃金股票的交易價格與黃金價格的差距設定在約17%的折價水平。這個差距相當巨大。由於現貨價格已經遠遠高於即便是最樂觀的市場預測值，因此黃金股的補漲交易看起來阻力最小的路徑。
5. 東方匯理：美國政策威脅正驅動資金由美元轉向黃金
歐洲最大資產管理公司東方匯理稱，美國日益加深的國際孤立正促使衆多投資者削減美元資產持倉、轉向黃金。東方匯理首席投資官文森特·莫蒂埃表示，美元地位弱化亦源於美國鉅額財政赤字及未來美聯儲政策的不確定性。他表示：“過去兩年半我們持續配置黃金，且認爲這一趨勢將延續，因爲長期而言黃金能有效對沖貨幣貶值風險，是保持購買力的理想工具。”莫蒂埃指出，當前黃金需求主要來自央行與主權財富基金等機構投資者。他分析稱，特朗普對傳統盟友的持續施壓終將付出代價。盟友不可能永遠忍受這種霸凌，新型同盟正在形成。歐洲在格陵蘭問題上的立場轉變頗具深意，這表明壓力之下可能催生新的反抗形式。全球資金被迫尋求新的財富儲備方向。“關鍵問題在於，拋售美元后該轉向何處？”莫蒂埃坦言，“黃金已成爲現實選擇。”
6. 金融分析平臺Investinglive：本週可能會再次看到白銀保證金水平發生變化
Investinglive分析師Adam Button指出，這是白銀市場有史以來最輝煌的日子之一。在大宗商品市場中，像這樣的行情並不多見。本週我們可能會再次看到保證金水平發生變化，但這種情況我們近期已經見過多次了，而且這種情況並未阻止市場上漲。散戶投資者紛紛湧入，而現貨市場顯然存在（但規模相對較小的）缺口。這對銀礦商來說絕對是一大利好消息，他們肯定得考慮將部分未來的產量出售到期貨市場，這可能會帶來一些拋售壓力。白銀市場規模比黃金要小得多，而且流動性較低是其價格迅速上漲的重要原因。從長遠來看，這會是一個雙方面的因素，但目前它已經形成了無法阻擋的上漲趨勢。將價格定在100美元本是一個對獲利潛力的重大考驗，但結果卻引發了一場驚人的上漲行情。
7. Julius Baer：白銀價格可能延續近期迅猛漲勢，進一步攀升至125美元甚至150美元
Julius Baer分析師Carsten Menke表示，白銀價格可能延續近期迅猛漲勢，進一步攀升至125美元甚至150美元。他指出，傳統驅動因素，如美元走弱或債券收益率下降，無法完全解釋此輪上漲；地緣政治因素亦難以成立，因爲即便全球緊張局勢緩和，白銀價格仍在持續上揚。“白銀似乎已變成‘交易界的特朗普’，完全我行我素”。他補充道，當前價格反映的並非白銀本身的內在價值，而是市場參與者的買單意願。在他看來，唯有美元大幅貶值以及全球對美元作爲儲備貨幣地位的廣泛信任崩塌，才足以支撐如此高企的價格，但這些情形目前看來可能性極低。儘管如此，由於當前市場由資金流而非基本面主導，白銀的上漲動能仍將持續。
8. 滙豐：美日或聯合行動，但這非拯救疲軟日元的“萬能藥”
滙豐銀行分析師Joey Chew表示，在通脹上升與政治變動的背景下，市場對日本財政可持續性的擔憂正使日元承受風險溢價。隨著大選臨近，各政黨提出消費稅減免方案，“但關於填補資金缺口的具體計劃卻鮮有耳聞”。當局可能需要時間和努力來重建公信力。在此期間，外匯干預和其他資本流動管理措施可能發揮作用。考慮到日美當局均已對日元走勢表示關切，短期內聯合行動似乎具有可能性。然而，1989-1990年的聯合干預經驗表明，不應假設美國的參與能成爲日元疲軟的萬能解藥。若干預確實發生，當前淨空頭頭寸規模意味著其負面溢出效應可能比2024年日本財務省上次拋售美元時更爲有限。
9. 三菱日聯：美國政策強化黃金作爲恐慌指數的作用
三菱日聯金融集團（MUFG）分析師Soojin Kim表示，隨著黃金日益成爲市場恐慌情緒的晴雨表，特朗普政府的政策行動正推高金價。“對美聯儲的再度攻擊、大規模貿易關稅威脅以及地緣政治的邊緣行爲”等種種因素，正吸引著那些不安的投資者選擇黃金而非主權債券和貨幣。她還指出，日本政府債券的緊張局勢以及美元的走軟也在促使投資者轉向貴金屬。
10. 德商銀行：美加貿易緊張局勢重燃恐衝擊加元
德國商業銀行分析師Michael Pfister指出，在美加貿易緊張局勢再度升級的背景下，加元可能承壓。特朗普上週末威脅將對加拿大商品徵收100%關稅。與美國相關的風險是加元持續疲軟的主要原因。由於《美墨加協定》將於今年修訂，且特朗普認爲加拿大是該協定的唯一受益方，加元未來數月恐面臨艱難處境。
11. 三菱日聯：財政憂慮或制約日元反彈空間
三菱日聯分析師李·哈德曼指出，市場對日本寬鬆財政政策及高負債狀況的擔憂，可能會限制日元當前的反彈空間。美日聯合干預匯市的傳聞促使投機者削減日元空頭頭寸。但他強調：“鑑於日本財政問題在2月8日衆議院選舉前尚未得到解決，市場仍將對日元走強的可持續性存疑。”
國內
1. 華泰證券：預計美聯儲1月大概率暫緩降息
華泰證券研報稱，北京時間1月29日（週四）凌晨美聯儲將公佈1月議息會議決定，預計美聯儲大概率暫緩降息，且維持2025年12月的前瞻指引，新增信息或較少。關注鮑威爾對利率路徑、聯儲獨立性以及是否留任理事的表態。
2. 華泰證券：油價或已進入築底反彈階段
華泰證券研報稱，2026年1月以來，委內瑞拉、伊朗等地緣緊張局勢再次引發市場供應風險擔憂，1月23日WTI/Brent期貨價格收於61.07/65.88美元/桶，較2025年12月末上漲6.4%/8.3%。華泰證券認爲地緣溢價已導致淡季油價築底反彈，隨著需求回升及全球性儲備性累庫，2026年第二季度至第三季度油價有望見底上探，疊加美聯儲降息對需求拉動，亞非拉地區成品油需求或景氣上行，上調2026年布倫特均價爲65美元/桶（前值62美元/桶）。
3. 華西證券：A股“慢牛”趨勢有望延續
華西證券指出，中長期視角下，對比A股歷次牛市，本輪行情仍處中段，“慢牛”趨勢有望延續。行業配置上，建議關注：（1）科技產業行情擴散：如AI算力、AI應用、機器人、太空光伏、存儲、港股互聯網等；（2）受益於“反內卷”與漲價方向，如化工、有色金屬等；（3）年報業績預告高增行業：如電子、機械設備、醫藥等。
4. 中信證券：AI產業趨勢明確，持續看好光通信板塊
中信證券研報稱，AI算力需求爆發推動光通信產業升級，海外雲廠商及臺積電資本開支持續擴張，印證AI基礎設施需求強勁，帶來旺盛的高速率光模塊需求。儘管高速光芯片等物料短期供給存在缺口，但上游廠商積極擴產，疊加硅光方案滲透率提升，供應鏈瓶頸有望緩解。技術迭代方面，NPO憑藉低功耗、高帶寬及可維護性優勢，正成爲Scaleup層面的關鍵過渡方案，頭部企業已率先佈局，推動行業向更高效的光互聯架構演進。中信證券看好國內光通信龍頭公司的發展潛力。維持通信行業“強於大市”評級。
5. 中信證券：大廠角逐ToD AI醫療，有望跑通商業閉環
中信證券研報稱，2026年1月，阿里健康、京東健康兩家頭部醫藥電商平臺相繼正式發佈面向醫生的AI醫療應用產品。看好頭部醫藥電商平臺憑藉上游藥企、下游C端用戶資源，以及其母公司具備的AI基模能力與產品能力，在ToD AI醫療應用領域脫穎而出，並率先跑通商業模式，實現AI醫療對主業的增收賦能。
6. 中信證券：高強高導銅合金、鈮/鉭合金、高溫合金以及相關零部件將迎來系統性彈性放量
中信證券指出，2026—2030年是商業航天核心材料從“技術驗證”走向“批量產業化”的關鍵窗口期，在“材料先行+工藝協同”高壁壘下，中信證券認爲高強高導銅合金、鈮/鉭合金、高溫合金以及相關零部件將迎來系統性彈性放量。建議關注：1.“發動機+高溫端材料”一體化主線；2.“環鍛件+金屬3D打印+熔模鑄件”結構件主線；3.“抗輻照/星載電子”主線。首次覆蓋商業航天合金材料行業並給予“強大於市”評級。
7. 信達證券：商業航天與人形機器人產業加速關注業績預期較好的板塊和個股
信達證券發佈研報，近期我國成功發射低軌衛星，並向國際電聯申請逾20萬顆衛星頻軌資源，商業航天競爭加劇。同時，人形機器人產業加速發展，建議關注密集催化的商業航天、人形機器人、景氣持續的AI基建產業鏈，業績向好的工程機械、流程工業、刀具板塊，及績優個股。
