金價衝破5200！1月已漲880美元，BMO：世界變了，20

週三現貨黃金再創新高，首次突破5200美元/盎司，新年首月累計漲超880美元（或20%），延續了因美元疲軟以及主權債券和貨幣逃離而引發的大幅上漲。

根據一家加拿大銀行的分析，黃金和白銀價格的飆升勢頭反映了全球市場格局的轉變，對政府資產負債表的未來以及法定貨幣韌性的不確定性，正主導著投資者的情緒。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的大宗商品分析師在其最新的貴金屬報告中，進行了一個看漲的思維實驗，審視了當前黃金的驅動因素及其對今年剩餘時間價格走勢的意義。

分析師們指出，黃金在今年的第一個月就突破了每盎司5000美元，這一價格已經超過了他們去年12月做出的第一季度預測。

“世界已經變了。對黃金和貴金屬的判斷，就是對未來世界狀態的判斷，以及對引領我們到達那種狀態的轉型性質的判斷，”分析師們表示。“這促使我們去思考，在一個新世界秩序建立、可能形成兩大主導勢力範圍、中間國家被迫選邊站隊的這些年裏，價格的看漲情景。”

儘管隨著投資者再次擁抱“賣出美國”交易，而美元和債券市場步履維艱，黃金已被推至新的歷史高點，但BMO分析師指出，這是一個支撐黃金廣泛需求的全球性問題。

“上週日本債券遭遇大規模拋售，日元隨之劇烈波動，進一步引發了對傳統避險資產的擔憂，”分析師們表示。“針對這個看漲情景，我們擴展了模型輸入的假設，以反映這樣一個世界：各類投資者繼續以類似於甚至高於特朗普第二任期第一年的速度增持黃金。如果我們假設央行平均每季度購買約800萬盎司，ETF平均每季度流入約400-500萬盎司，同時實際收益率和美元持續受到侵蝕，這將使我們得出一個看漲情景：到2026年第四季度，金價將達到約每盎司6350美元；到2027年第四季度，將達到約每盎司8650美元。”

儘管BMO看到了金價上漲的潛力，但分析師們尚未正式調整他們去年12月的價格預測。他們表示，當前黃金市場的問題是預測模型已經過時，因爲全球秩序和金融體系可能正在經歷自二戰以來未見的巨大破壞。

“一個追溯期超過大約五年的長期模型無法捕捉黃金的價格，”分析師們表示。“我們更新的五年迴歸模型顯示，與央行持有量和ETF流動性的統計顯著性最強。這個時間框架也足以捕捉美元、長期國債收益率與金價之間整體的負相關關係，儘管這種關係並非持續成立。自2020年以來，我們觀察到黃金與美元指數呈負相關的時間僅爲78%。黃金與股市的相關性雖然較弱，但現在已轉爲正相關。”

BMO分析師也在調整他們對其他貴金屬的假設。白銀穩固站上每盎司100美元，已將金/銀比值推至多年新低，跌破50。

去年12月，BMO曾預期黃金的表現將超過白銀，因爲黃金扮演著避險貨幣資產的角色；然而，分析師們現在看到了白銀可能繼續超越黃金的情景。

“這將捕捉到這樣一種情景：新的全球風險環境進一步點燃了非黃金貴金屬的避險地位，並且被散戶的參與所放大，儘管這些金屬傳統上更多受其工業金屬特性支配，”分析師們表示。

“作爲看漲情景的一個錨點，我們可以假設金/銀比值在更長時間內處於約40-50的區間（30年區間的下端），這意味著到2026年第四季度，銀價可能達到約每盎司160美元；到2027年第四季度，可能達到約每盎司220美元。”