盛寶銀行：投機熱潮有望推動黃金站上5500，短期不會大幅回調

國際現貨黃金已然站穩5000美元關口，週三向5300美元/盎司發起衝擊，日內漲超100美元。這一貴金屬開年便錄得超過20%的漲幅，創下1980年以來的最佳年初表現。

儘管黃金價格依舊獲得強勁支撐，且具備進一步走高的動能，但有分析師警示，全球經濟的韌性或會成爲黃金上行的阻力。

盛寶銀行大宗商品策略主管奧萊・漢森（Ole Hansen）在週二發佈的報告中表示，投機性買盤的動能有望推動黃金價格站上5500美元/盎司。

他稱：“黃金的上漲驅動因素早已爲人熟知，且主要源於各類市場擔憂：無節制的財政債務擴張引發的焦慮、美國經濟獨特優勢消退帶動美元走弱且資本向其他市場流動、行事難以預測的美國總統加劇地緣政治不確定性，以及通脹擔憂的持續縈繞。但重要的是，這些擔憂大多尚未成爲現實。美國財政債務規模持續攀升，但截至目前市場的主要反應僅是收益率曲線走陡，因投資者要求爲長期風險獲得更高風險溢價；美元雖走弱但並未崩盤，同時多線地緣政治緊張局勢也尚未升級爲更具破壞性的局面。”

漢森補充道，儘管黃金的避險需求或開始降溫，但他認爲短期內黃金不會出現大幅回調。

他表示：“我們認爲，黃金出現長期盤整的風險正不斷上升，而非即將迎來大幅回調，支撐黃金的整體結構性邏輯仍未被打破。”

不過漢森稱，自己對白銀的走勢更爲擔憂。白銀迎來了1972年有記錄以來的最佳開年表現。截止發稿，現貨白銀交投於114美元/盎司附近，2026年僅首個月漲幅便接近60%，而2025年全年白銀的漲幅更是接近150%。

他指出：“黃金的上漲走勢依舊有序，尚無太多泡沫出現的跡象，但白銀顯然已進入泡沫區間。散戶入場、投機頭寸堆積以及投資者的踏空焦慮，成爲推動白銀漲勢的核心動力，這也令其價格相較於黃金和鉑金，均升至歷史高位水平。”

漢森表示，白銀此番歷史性漲勢或會對工業領域造成顯著的需求破壞，而工業需求佔白銀年度市場總需求的約60%。他還稱，白銀波動率的上升，也可能引發市場的無序波動。

他說：“展望未來，我們依舊預計白銀的供需平衡將逐步改善，進而削弱其對價格的支撐作用。原因在於工業需求放緩，且在過去十年白銀價格上漲七倍後，全球消費者正借本輪漲勢拋售手中長期持有的銀條、銀飾和銀器。在我們看來，尋求硬資產戰略配置的投資者，更適合堅守黃金——各國央行對黃金的底層買需，將繼續爲其抵禦大幅回調提供保護。”