打破昔日作風！美聯儲主席候選人沃勒已投出“投名狀”？

美聯儲決策者在週四決定維持利率不變，而當天的重磅消息之一是美聯儲理事沃勒對這一政策決定投下了鴿派反對票，這一決定顯然能讓他博得美國總統特朗普的歡心。遺憾的是，這將帶來聲譽上的代價，無論是對這位理事個人，還是對美聯儲這一機構而言。

衆所周知，沃勒是下一任美聯儲主席的四位最終候選人之一。特朗普首要考慮的是選出一個能帶來更低利率的人選，而在Kalshi上，沃勒的勝率在當地時間週三一度從週二的8%飆升至15%。令人惋惜的是，特朗普正在迫使一位本應受人尊敬的公職人員不得不接受這種忠誠度測試。

華爾街部分人士長期以來一直支持沃勒，正是因爲他們認爲面對特朗普從白宮干預貨幣政策的赤裸裸企圖下，他是最能捍衛央行獨立性的候選人。如今，他作爲一個嚴格基於經濟數據，而非政治制定政策的技術官僚形象，無疑將受到打擊。

在本次會議中，沃勒加入了“慣性反對者”米蘭的行列，傾向於降息25個基點，而在去年7月美聯儲維持利率不變時，他也曾打破共識。當時他表示，關稅只是物價水平的一次性上漲，理應被忽略。他認爲，如果剔除關稅影響，通脹已接近央行目標（這一點目前仍大致屬實）；私營部門就業增長已接近“失速”（某種程度上屬實，儘管失業率不再上升）；且2025年上半年的實際GDP增長疲軟，並預計全年都將保持疲軟（隨著強勁的第三季度數據出爐，這已不再成立）。

綜合來看，沃勒在去年7月時認爲利率應向“中性”靠攏，即既不抑制也不刺激經濟活動的利率水平。決策者目前估計這一神奇的“中性利率”大概在2.6%-3.9%之間。在此期間，決策者已接連降息三次至3.5%-3.75%的區間，所以利率可能已經差不多到位了。

從經濟角度來看，現在也似乎不是必須立即進一步降息，甚至到了非投反對票不可的地步，這實在令人費解。美國通脹仍略高於目標，即便使用沃勒偏好的經關稅調整後的指數也是如此，而強勁的GDP數據和趨穩的勞動力市場已經消除了降息的緊迫性。況且，委員會目前的政策立場可以說已達到“中性”，儘管處於估算範圍的高端。

更重要的是，用沃勒自己的話說，投反對票必須謹慎且有意爲之。以下他在去年7月接受採訪時對這一思路的解釋：

“通常情況下，只有當你非常明確地認爲在此時此刻這是一件重要的事，你纔會投反對票。如果你像個‘死硬派’一樣，擺出一副‘無論發生什麼，我在每次會議上都要投反對票’的架勢，那你甚至都不用出席了。因爲大家都知道你會怎麼做。所以重要的是，如果要投反對票，一定要謹慎行事，要有正當理由，並且確保不會演變成慣性反對的情況。”

沃勒目前還算不上是慣性反對者，但在最近兩次未能如他（以及特朗普）所願的會議上，他確實是連投了兩張反對票。

當然，美聯儲決策者之間進行激烈的辯論是有益的。只要嚴格基於經濟學，異議也可以是受歡迎的。但其他時候，他們看起來更像是在作秀，或者是出於某種政治算計。

總而言之，對於華爾街來說，沃勒可能仍是美聯儲主席的最佳人選。他是一位傑出的溝通者，自2020年加入美聯儲以來，他對經濟的判斷記錄堪稱卓越。他在2021年就發現了持續通脹的風險，並在2022年提出美聯儲可以在不引發衰退的情況下通過高利率來抗擊通脹。他也是一位受同事尊敬的機構維護者，在行政部門將司法部武器化以攻擊央行的當下，他或許是未來幾年捍衛獨立傳統的最佳人選。

但這一舉動看起來並不是沃勒哪怕比較體面的時刻之一。這表明，即便美聯儲的獨立性最終得以倖存，該機構也難以毫髮無損。特朗普的施壓攻勢和非傳統的用人手段，正在迫使美聯儲主席候選人基本上要向他卑躬屈膝，這將讓人難以忘懷，哪怕這場鬧劇最終確實讓合適的人選坐上了美聯儲的頭把交椅。

本文作者Jonathan Levin，彭博社美國市場和經濟專欄作家。