財報沒輸，信心先崩：ServiceNow爲何被資本“用腳投票

ServiceNow(NOW.US)近來諸事不順。這家軟件公司的業績報告超出預期，但投資者仍在迴避整個板塊，同時對其收購策略保持警惕，週四股價因此下跌。

在對人工智能帶來顛覆性影響的擔憂下，軟件板塊整體遭到拋售，ServiceNow與Salesforce、Adobe等公司一同承壓。ServiceNow爲大型企業提供自動化工具，並已將人工智能整合進自身產品中。

當市場傳出ServiceNow有意收購網絡安全初創公司Armis的消息時，股價遭到尤爲明顯的打壓。此前，該公司已在3月同意以28.5億美元收購AI初創公司Moveworks，投資者對再次進行大型併購心存顧慮。ServiceNow同意以約77.5億美元現金收購Armis，這也是公司歷史上規模最大的一筆交易。

雷蒙德·詹姆斯分析師亞當·廷德爾（Adam Tindle）在研究報告中寫道：

“空頭關注的焦點在於，ServiceNow如今是否需要依賴收購才能實現增長，以及2026年下半年‘消費曲線陡升’是否會真正出現。我們並不同意這一看法，並預計公司有20%以上的內生增長；近期的交易擴大了TAM（總可服務市場），並深化了平臺能力。”

廷德爾將ServiceNow的目標價從220美元下調至160美元，稱這一調整反映了軟件板塊整體估值的下行。

ServiceNow首席執行官威廉·麥克德莫特（William McDermott）在財報中急於強調，公司這一輪收購已經結束。

“我們並沒有大型併購計劃在路線圖上……現在，擔憂已經消失了。你們可以把市值還給我們。”麥克德莫特在與分析師的電話會議中表示。

公司接下來計劃以不同方式使用現金。ServiceNow董事會已批準額外50億美元的股票回購額度，並計劃加速回購20億美元。

儘管業績超預期，但投資者似乎仍不急於重返該股。對於全年，公司預計訂閱收入爲155.3億至155.7億美元，同比增長約21%，高於分析師普遍預期的152.1億美元。

KeyBanc分析師傑克遜·阿德（Jackson Ader）指出，若剔除收購併調整匯率影響，ServiceNow預計的內生訂閱收入增長率爲18.5%至19.0%，低於關鍵的20%門檻。阿德寫道：

“這一指引不足以打消市場的擔憂。儘管管理層態度強硬，但真正壓制股價的是數據，而不是表態。”

阿德將ServiceNow的目標價從155美元下調至115美元，並維持對該股的“減持”評級。

ServiceNow第四季度經調整後每股收益爲0.92美元，高於FactSet調查分析師給出的0.88美元一致預期；營收同比增長21%，至35.7億美元，同樣高於35.3億美元的市場預期。

斯蒂費爾分析師布拉德·雷巴克（Brad Reback）在研究報告中表示：“在投資者情緒發生轉變之前，ServiceNow的估值難以重新定價。不幸的是，推動這種轉變的因素目前仍不明朗。”

雷巴克給予ServiceNow 180美元的目標價，並維持“買入”評級。