萬億美元科技股“大屠殺”：AI衝擊波席捲所及，無股倖免

自ChatGPT闖入主流視野三年以來，AI驅動的拋售潮已屢見不鮮。然而，本週在股票和信貸市場蔓延的這場崩盤，其劇烈程度無出其右。

一方面，是其驚人的速度和廣度。在短短兩天內，硅谷大大小小公司的股票、債券和貸款市值蒸發了數千億美元。軟件股處於震中，暴跌幅度如此之大，以至於一隻iShares交易所交易基金（ETF）所追蹤的軟件股總市值在過去七天內下跌了近1萬億美元。

另一方面，與以往的許多次暴跌不同，此次重挫並非由對泡沫的恐懼引發，而是源於一種擔憂：AI正瀕臨取代一大批公司的商業模式——這些公司早已被末日預言者警告處於風險之中。

“我不認爲這是過度反應，”Jonestrading的首席市場策略師邁克爾·奧羅克（Michael O’Rourke）表示。“兩年來，我們一直在談論AI將如何改變世界，以及它是一項跨代際的技術。過去幾周，我們已經看到了它在實踐中展現的跡象。”

表面上看，導火索平淡無奇：AI初創公司Anthropic PBC發佈了一款用於法律工作的新工具，例如審閱合同。該產品本身目前尚未被視爲顛覆性產品。但在此之前的一年裏，Anthropic的編碼工具幫助變革了軟件開發——這是更廣泛的AI創新浪潮的一部分，因此，這短短四段的發佈公告被市場極其嚴肅地對待。

“雖然今天它是法律科技，明天它可能就會涉及銷售、營銷或金融領域，”KeyBanc的分析師傑克遜·阿德（Jackson Ader）寫道。

加劇投資者不安的是，即便是那些長期被視爲AI繁榮主要受益者的公司也顯示出疲態。在財報中，Alphabet公司表示AI的資本支出將高於預期，而Arm Holdings公司發佈的營收預測則未達預期。兩隻股票均在週四盤後交易中下跌。

“我們一開始只是拋售軟件股，現在我們拋售一切，”D.A. Davidson的董事總經理吉爾·盧里亞（Gil Luria）說。這形成了“自我延續的循環，股價下跌到一定程度就會產生負面動量，然後其他人也跟著賣出。”

贏家與輸家

這場崩盤遠不僅限於美國上市公司。倫敦證券交易所集團（London Stock Exchange Group Plc）、塔塔諮詢服務有限公司（Tata Consultancy Services Ltd.）和印孚瑟斯有限公司（Infosys Ltd.）本週均因對AI替代的擔憂而股價大跌。

恐慌也已擴大至該行業的華爾街支持者，從貸款機構到私募股權所有者（對他們而言，軟件公司一直是熱門投資目標）。在過去四周內，一項彭博指數中超過177億美元的美國科技公司貸款已跌至不良債務交易水平。

在許多方面，這種焦慮仍然是假設性的。例如，領先的軟件製造商ServiceNow公司和Salesforce公司尚未出現業績不及預期，或告知華爾街AI正導致其客戶流失的情況。

軟件公司在過去幾年中一直在開發自己的AI工具，通常承諾能夠以安全的方式利用AI，調用已存儲在其系統中的客戶數據。儘管如此，許多供應商迄今報告的結果令人失望。微軟公司上週表示，其Copilot工具有1500萬付費用戶——這僅佔其數億用戶基礎的極小一部分。

最新的進展引發了一種幽靈般的擔憂：AI領域的領導者將在創新上超越老牌的行業參與者，而市場擔心這場清算將很快到來，而非爲時甚晚。

“這將是有趣的一年，”SLC Management的董事總經理德克·馬拉基（Dec Mullarkey）表示。“我們現在看到的，某種程度上是這場重新定位的早期階段，即誰將成爲贏家和輸家，誰在這個進程中最爲脆弱。”