每日投行/機構觀點梳理（2026-02-05）
國外
1. 路透調查：地緣風險與央行買盤支撐，2026年金價或再創新高
路透調查顯示，黃金有望在2026年再創新高，地緣政治不確定性以及強勁的央行買盤仍是主要驅動因素。過去三週對30名分析師和交易員進行的調查顯示，2026年金價預期中值爲每盎司4746.50美元，創下路透自2012年開展該調查以來的最高年度預測，較去年10月預估的4275美元顯著上升。一年前的類似調查中，2026年的均價預期僅爲2700美元。分析師認爲，推動金價上漲的因素——包括地緣政治風險、央行持續購金、對美聯儲獨立性的擔憂、美國債務上升、貿易不確定性以及“去美元化”趨勢——將在2026年繼續支撐這黃金。白銀價格預期同樣被上調，目前預計2026年白銀均價爲每盎司79.50美元，而去年10月調查中對2026年的預期僅爲50美元。
2. FOREX：美元反彈動能增強壓制金銀走勢，下行壓力或將持續
受美元走強影響，黃金和白銀在亞洲交易時段雙雙下跌。FOREX全球宏觀市場分析師Fawad Razaqzada指出，強勢美元往往會成爲貴金屬走勢的阻力。他表示：“如果美元的這次反彈不只是曇花一現，它可能會繼續對金價產生壓力。”Razaqzada補充稱，市場目前正將注意力轉向推遲發佈的美國官方就業報告。受聯邦政府此前部分停擺影響，原定於週五公佈的1月份非農就業報告現已改至2月11日（週三）發佈。
3. 瑞銀：預計年底全球股市將上漲約10%，建議分散配置至中國、日本和歐洲
瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)在最新市場觀點中表示，預計今年年底全球股市將上漲約10%，美國市場依然是投資者股票配置的核心組成部分，且後續仍有上行潛力。但全球最大經濟體之外，其他地區同樣具備吸引力，比如戰略自主的推進、區域財政擴張和結構性改革有望在各地催生受益者，尤爲看好中國、日本和歐洲市場。其中，中國政府對本土人工智能（AI）模型和芯片製造的明確支持，將爲中國科技股進一步上漲奠定基礎。同時，低利率環境下國內投資者追逐收益，醫療保健企業“走出去”、新消費模式興起及電網現代化等結構性利好，有望惠及金融、醫療保健、消費、材料和電力設備等行業。
4. 三菱日聯：選舉預期致日元跌至近兩週低點，拋售可能持續
日元兌美元跌至接近兩週低點。三菱日聯銀行的Lee Hardman在報告中表示，市場對首相高市早苗在週日提前舉行的選舉中鞏固執政地位的信心正在增強，這對日元構成壓力。《朝日新聞》近期的一項民調顯示，高市早苗領導的自民黨有望在衆議院贏得多數席位。這將賦予她更強的執政授權，繼續推進其擴張性政策，並可能引發新一輪對日元的投機性拋售。Hardman稱，即便隨著美元兌日元逼近160水平、當局直接出手支撐匯率的風險上升，拋售仍可能持續。
5. 日興證券：干預預期難擋走軟勢頭，日元仍具下行壓力
儘管外匯交易員仍對日本政府可能進行的干預保持高度警惕，但三井住友日興證券策略師Rinto Maruyama認爲，日元可能會進一步走軟。Maruyama在研報中指出：“如果當局對當前的日元疲軟保持觀望，或者市場對財政擴張的擔憂加劇，投資者對日元升值的警惕感可能會減弱。”他表示：“即便干預疑雲揮之不去，市場似乎已達成共識，即美元/日元匯率依然存在上行偏好。”
6. 高盛：日本選舉臨近，財政風險仍明顯偏向上行
日本週日的提前選舉臨近，外匯市場正密切關注。由自民黨主導的執政聯盟普遍預計將贏得多數席位。高盛的Karen Reichgott Fishman警告稱，“財政風險仍明顯偏向上行”。她表示，支出方面的擔憂正在對日本國債和日元構成壓力，除非日本央行轉向更快的加息步伐。日元走弱可能重新引發有關干預的討論，這類預期曾在上月對日元形成支撐。她指出，若要推動日元走強，需要“更剋制的財政雄心、更疲弱的通脹結果，或全球衰退風險上升”。
7. 法興銀行：歐元在下半年可能轉而對美元走弱
法興銀行的Kit Juckes在報告中表示，歐元在2026年下半年可能轉而對美元走弱，因爲近期歐元升值的幅度已超過利差所能解釋的水平。在過去一年左右的時間裏，歐元的漲勢持續快於兩年期利差所暗示的幅度，而這一趨勢在2026年初進一步延續。這表明，市場對與特朗普希望美元走弱的立場相對抗保持謹慎。這種背景下，海外投資者可能會選擇對沖美元走弱的風險，但這種情況更可能出現在今年上半年。
8. 西太平洋銀行：澳洲聯儲可能被迫在3月份連續第二次加息
西太平洋銀行首席經濟學家Luci Ellis表示，澳洲聯儲可能被迫在3月份連續第二次加息。澳洲聯儲週二成爲今年首個加息的主要貨幣當局。交易員和經濟學家此前普遍預計，在第一季度通脹數據公佈後，澳洲聯儲將在5月會議上採取後續行動。對於大多數市場觀察人士而言，下個月就再次行動的門檻極高。曾任澳洲聯儲助理行長的Ellis在週三的採訪中表示：“我不能排除3月份連續加息的可能性。”儘管她的核心預測仍是5月加息，但她補充稱，“如果從現在到3月會議之間的數據流表現出更強的勢頭，那麼連續加息就可能發生。”Ellis指出：“如果情況大致符合我們的預期，我認爲他們有理由維持利率不變直到5月。但我同時也注意到，行長在新聞發佈會上明確表示，他們預測的通脹軌跡是不可接受的。他們希望更快地降低通脹。”
國內
1. 中信證券：當前美國金融市場環境不具備縮表的條件
中信證券研報稱，雖然沃什2025年多次提及降息+縮表的政策方向，但考慮到1月美國資金市場流動性壓力才明顯有所緩解，當前準備金佔GDP比重仍爲10%左右，美聯儲持有資產佔GDP比重爲20%左右，已接近疫情前2018年的水平，整體準備金充裕程度有限。若沃什擔任下一任美聯儲主席，且若沃什上臺後快速啓動縮表，屆時美國資金市場或將再次面臨流動性壓力問題，因而整體而言，我們認爲當前美國金融市場環境不具備縮表的條件。
2. 中金：2026年大模型在強化學習、模型記憶、上下文工程等方面將取得更多突破
中金指出，回顧2025年，全球大模型技術能力向前演進，逐步攻克生產力場景，在推理、編程、Agentic以及多模態等能力方向取得明顯進步，但模型通用能力在穩定性、幻覺率等方面仍存在短板。展望2026年，中金認爲大模型在強化學習、模型記憶、上下文工程等方面將取得更多突破，從短context生成到長思維鏈任務，從文本交互到原生多模態，並向實現AGI長期目標更進一步。
3. 中泰證券：戰略看好原料藥板塊
中泰證券研報表示，戰略看好原料藥板塊：小核酸、多肽、ADC毒素等創新藥熱門賽道帶來產業鏈催化不斷。在早期臨牀進展積極（如ALK7肝外靶向減脂臨牀FIH數據積極，康弘藥業全球首款雙毒素ADC臨牀有序推進）、早期市場導入順利（如Ionis基於銷售超預期上調峯值指引）的催化下再度加強。重點看好技術、產能領先，業務確定性強的聯化科技、奧銳特、九洲藥業、諾泰生物、天宇股份、美諾華等。基本面業績拐點。板塊多數公司當前處在存量業務見底，增量業務有望發力的拐點區間，把握拐點節奏。
4. 中信證券：建議關注成本轉嫁能力強、產品結構優、全球化佈局領先的整車企業
中信證券指出，2026年開年，汽車行業受存儲、動力電池、上游資源品等原材料超預期漲價影響，一季度利潤率面臨壓力，存儲漲價因AI超級週期擠佔需求，持續時間可能貫穿全年，對智能汽車成本影響剛性、但幅度大概率小於1%；電池由碳酸鋰漲價也面臨成本提升，測算2026年全年平均單車成本提升約3000元，不過由於碳酸鋰價格傳導有緩衝，且主機廠對帶電量具有一定主動調節性，該影響並非剛性；銅鋁漲價由上游資源品價格異動影響，單車平均增加成本約2000元，久期難以判斷；另外，套期保值可部分對沖影響。建議關注成本轉嫁能力強、產品結構優、全球化佈局領先的整車企業。
5. 銀河證券：AI帶來的收益主要體現在兩條更容易被數據驗證的路徑
銀河證券認爲，AI帶來的收益主要體現在兩條更容易被數據驗證的路徑：平臺端帶動時長、轉化與商業化效率提升；內容與工具端提升生產效率並降本。建議關注：（1）港股互聯網；（2）AI應用及產業鏈相關；（3）內容端。此外，臨近農曆春節，建議關注具有紅利屬性，傳統主營穩健的同時積極探索新業務的出版公司。
6. 中金：日本衆議院選舉在即，政治事件不確定性較大
中金研報稱，日本衆議院選舉將於2月8日(週日)舉行，當晚可以公佈計票結果。此次選舉是選擇執政黨及首相的關鍵政治選舉。高市首相選擇在支持率相對較高的時機解散衆議院並重新選舉，主要目的在於爭取更多議席以鞏固執政基礎。本次選舉的核心焦點在於，執政聯盟最終能獲得多少議席，直接決定選舉結果並影響未來政權穩定性。目前，日本主流媒體的輿論調查顯示自民黨獲得席位或較選舉前大幅增加，存在單獨過半數的可能性。在此情景下，我們認爲各類日本資產的價格波動方向或發生日股大幅上升、日債利率上行、日元貶值的走勢。但是由於政治事件不確定性較大，我們提醒投資者依舊需留意不確定性。
