日經指數盤中突破58000點，專家警告漲勢與基本面嚴重脫節

日本股市週四延續漲勢，再度創下歷史新高，主要受市場對中國政治和執政政府經濟議程重拾信心的提振。但專家警告，股市與經濟基本面已出現明顯脫節。

日本基準股指日經225指數早盤首次突破58000點，今年以來累計漲幅已達15%。

在刷新這一里程碑前，本週指數已接連攻克56000點、57000點關口，行情由所謂的“高市早苗交易”推動——首相高市早苗（Sanae Takaichi）在衆議院選舉中以壓倒性優勢獲勝。

市場觀察人士表示，政治上的樂觀情緒成爲本輪上漲的核心支柱，高市早苗在選舉中獲得了強有力的支持催化了行情。投資者期待更大規模財政支出、減稅措施以及更積極的經濟議程。

但分析師提醒，市場熱情可能已跑在政策資金來源的明確性之前，當前日本股市根基愈發脆弱：易受匯率波動、全球衝擊影響，且股價與基本面之間的缺口不斷擴大。

投資管理公司Port Shelter首席執行官理查德・哈里斯（Richard Harris）表示，當前漲幅難以單純用經濟強勁來解釋：

“行情並非由基本面驅動。無論看匯率走勢、經濟表現……都沒有特別強勁的因素能支撐股市這樣的上漲。”

日本政府去年11月公佈的數據顯示，截至9月的三個月裏，日本經濟環比萎縮0.4%，爲六個季度以來首次收縮；年化降幅1.8%。

國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，日本是全球負債最高的國家，2025年債務與GDP之比接近230%，擴大財政支出可能進一步加重債務負擔。

日本政府去年11月批準了規模超1350億美元的財政刺激方案，這需要增加發債融資。

哈里斯稱，情緒、流動性和敘事是主導市場的核心力量。“我們在其他市場也看到過這種情況。”他補充道，在全球股市熱潮與AI投資浪潮下，日本股市刷新紀錄並非個例。

AI熱潮與日元不確定性

穆迪高級經濟學家斯特凡・安格里克（Stefan Angrick）也表示，AI熱潮提振了全球股市，日本股市同樣受益。

“當前局面看起來有些脆弱，因爲其估值是由全球股市熱潮驅動的。”安格里克對CNBC表示。

日本在全球製造業和資本品領域的高敞口，使其成爲AI擴張的主要受益者。但這種關聯性也讓市場對全球科技熱情降溫、或匯率波動高度敏感，而匯率在本輪行情中默默起到了巨大推動作用。

近幾個月，這種脆弱性愈發明顯：對AI泡沫的擔憂引發市場震盪，日本股市也未能倖免。上週，AI企業Anthropic發佈可處理複雜專業工作流的新工具後，軟件板塊出現拋售。

安格里克補充稱，日元也是當前日股估值脆弱的另一原因。過去一年日元大幅貶值，由於日本股市大量依賴出口的製造業企業，弱勢日元通常利好股市。

日元走弱提振企業盈利、推高股市估值，但這種效應可能逐步消退。“日元匯率已嚴重偏離基本面，實在太弱了，弱得不合理。”安格里克說。

倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，過去半年日元兌美元貶值約3.67%。

日本已暗示若日元繼續貶值可能入市干預，日本財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）甚至向美國中國財政部長貝森特表達了對日元“單邊貶值”的擔憂。

Aberdeen Investments預計，隨著通脹放緩幅度超預期，實際利率逐步回升，日元將升值。

安格里克也預計日元走強：“我們預期中期內日元將升值，股市估值會有所回落。”他補充稱，匯率正常化可能“大幅削弱當前股市的支撐”。

不過，這並非意味著日本股市漲勢已無後勁。

專家表示，近年結構性改革，特別是公司治理、資本效率和股東回報方面的改革，提供了可持續的增長動力。企業加大股票回購、解除交叉持股、更積極聚焦淨資產收益率，這一轉變受到東京證券交易所的鼓勵。

部分資產管理機構認爲，日本企業基本面整體仍有支撐，但前提是改革預期必須兌現。

瑞士聯合私人銀行（Union Bancaire Privée）投資組合經理祖海爾・汗（Zuhair Khan）表示，強勢穩定的政府給市場帶來信心，本輪上漲有其“真實性”，但他警告，股價已提前計入尚未實現的改革進展。

“市場已經定價了一些尚未發生的改善。”他表示，比如資產出售、股票回購和利潤率提升的預期。這意味著市場幾乎沒有容錯空間。

“如果改善步伐放緩，就會存在下行風險。”汗警告。