德銀頂級策略師再次硬剛貝森特！美元將不再是“安全牌”？

德意志銀行全球外匯策略師薩拉維洛斯（George Saravelos）上個月曾引發中國財政部長貝森特的憤怒，現在他進一步表示，美元作爲避險資產的地位純屬神話。

今年1月，薩拉維洛斯曾暗示在特朗普對歐洲徵收懲罰性關稅後，歐洲人可能會拋售持有的美國國債，這一言論隨即激怒了貝森特。據貝森特稱，德意志銀行首席執行官已表示不同意薩拉維洛斯的觀點。然而，薩拉維洛斯現在正直接挑戰美元的強勢地位。

根據薩拉維洛斯的觀察，美元指數與標普500指數的關係顯示，美元在風險規避時期並未如預期般反彈。他指出，過去一年美元與標普指數已經脫鉤，並深入探討了這一趨勢背後的解釋及其影響。

薩拉維洛斯的核心論點是，美國股市已變得更加危險——這主要歸因於人工智能領域的過度集中以及對行業“自我蠶食”的擔憂。相比之下，受益於寬鬆財政政策和低油價的其他地區則顯得更具吸引力。

他認爲，如果股市負面情緒的源頭在美國中國，那麼“美元完全可能在股市下跌時同步走低，就像2002年互聯網泡沫時期那樣”。薩拉維洛斯的這一觀察在追溯至20世紀80年代的長期視角中同樣有效：一旦美國市場本身的風險增加，美元就不再能發揮避險作用。

對於薩拉維洛斯而言，決定外匯避險決策最重要的因素，是美元與美股之間這種回溯性的關聯。如果美元作爲投資組合對沖工具的吸引力下降，投資者減少美元頭寸的動機就會增強。

德意志銀行長期以來一直維持看空美元的觀點，理由是美國在利差優勢、增長前景以及避險聲譽方面的“例外論”正在衰落。在當前環境下，薩拉維洛斯認爲那些受益於溫和全球增長動態的貨幣更具吸引力，例如澳元、斯堪的納維亞貨幣以及新興市場貨幣。