日本1月核心CPI跌至兩年新低，加息節奏又要被打亂？

週五公佈的數據顯示，日本1月核心消費者通脹率降至兩年來最低水平，恰好觸及央行2%的目標，表明物價壓力正在減弱，這可能使日本央行關於何時加息的決策變得複雜。

另一項被視爲衡量潛在通脹更好指標的指數同樣放緩，但仍遠高於日本央行的目標，這表明穩健的薪資增長將繼續推動央行逐步上調當前仍處於低位的借貸成本。

該數據加劇了近期日本經濟的混合信號：去年第四季度經濟幾乎沒有增長，但今年以來出口大幅躍升，製造業信心有所改善。

“隨著物價壓力顯現放緩跡象，日本央行不會急於重啓加息週期。不過，我們仍認爲，年中前後央行將具備加息條件。”凱投宏觀（Capital Economics）亞太區高級經濟學家阿比吉特・蘇里亞（Abhijit Surya）表示。

剔除波動較大的生鮮食品成本後，核心消費者物價指數（CPI）同比漲幅符合市場預期中值，從去年12月的2.4%放緩至2.0%。

數據顯示，此次回落主要受燃油補貼、汽油附加稅取消以及去年食品價格飆升的基數效應影響。

日本央行曾表示，此類一次性因素可能導致核心通脹短暫低於目標，但強調在考慮進一步加息時，更關注日本能否實現由薪資驅動、可持續的約2%物價上漲。

剔除生鮮食品和燃料價格、被日本央行密切視爲需求驅動型通脹更好指標的指數，1月同比上漲2.6%，仍遠高於目標。但該指數較去年12月的2.9%有所回落，與2025年2月觸及的低點持平，原因是食品價格上漲動能消退。

數據顯示，服務業通脹穩定在1.4%，私人服務業價格漲幅從2.0%放緩至1.9%，表明企業在轉嫁不斷上升的勞動力成本方面行動遲緩。

綜合來看，1月整體通脹率從去年12月的2.1%降至1.5%，近四年來首次跌破日本央行2%的目標，加劇了央行加息計劃面臨的溝通挑戰。

相互矛盾的驅動因素

數據公佈後，美元兌日元短暫走高，隨後有所回落，維持在155關口上方。

日本央行於2024年結束了長達十年的大規模刺激政策，並在去年12月等多個節點加息，理由是日本在可持續實現2%通脹目標方面正取得穩步進展。

分析師預計，由於政府燃油補貼的影響，未來幾個月核心通脹將保持在2%以下，這可能抵消日元疲軟導致的進口成本上升帶來的上行壓力。

這種相互矛盾的通脹驅動因素可能影響日本央行下一次加息的時機。路透社調查的多數經濟學家預計，日本央行將在6月底前將關鍵利率從當前的0.75%上調至1%。市場已消化約70%的4月加息概率。

儘管沒有明確要求維持低利率，鴿派首相高市早苗（Sanae Takaichi）週三表示，希望日本央行與政府合作，實現伴隨薪資增長的可持續2%通脹目標。

日本銀行協會負責人週四罕見地直接評論央行可能的舉措，稱最早在3月或4月加息存在“合理可能性”。

大和證券（Daiwa Securities）首席經濟學家末廣徹（Toru Suehiro）表示，由於自1月做出當前預測以來，日元疲軟壓力有所緩解，日本央行可能在4月下調通脹預期。

“進一步加息的門檻很高。我認爲3月或4月加息的可能性很低。”他說。