危險信號出現！這位策略師喊你賣黃金、買美債

在地緣政治不確定性推動金價重新站上每盎司5000美元關口後，新交易周伊始出現了一些跟進買盤；然而，一位市場策略師警告投資者，這種貴金屬的高波動性對2026年的進一步上漲並非吉兆。

彭博情報高級市場策略師邁克·麥克格隆（Mike McGlone）上週發佈的一份研究報告稱，顯著跑贏美國國債和其他大宗商品的黃金，如果市場狀況開始正常化，可能正接近其“終局”，並補充說，當前的格局對更廣泛的市場具有潛在的通貨緊縮影響。

他指出，自2022年底以來一直處於前所未有上升趨勢的黃金，幾十年來一直跑贏其他資產和大宗商品；但他補充說，自2025年年中到新年以來的上漲伴隨著更高的波動性。許多分析師觀察到，在這種環境下，黃金更像是一種風險資產，而非防禦性工具。

由於黃金價格走勢過度延伸，麥克格隆表示，今年剩餘時間內，均值迴歸可能支持美國國債而非這種貴金屬。他指出，黃金價格相對於彭博商品現貨指數已達到1960年以來的最高水平，而相對於美國國債收益率的水平則是1982年以來的最高點。

他在報告中寫道：“以2004年爲基數100，2月28日TLT與GLD的比率（長期美債ETF/黃金ETF SPDR Gold Shares）降至39，這可能過低。TLT與GLD的比率處於ETF歷史最低水平，而美國30年期國債收益率最近重新觸及5%——爲2007年以來最高。這種‘鱷魚嘴’形態正是均值迴歸的成熟時機，2026年可能就是這一年。”

麥克格隆補充說，黃金的極端溢價和風險資產可能出現的逆轉，可能與債券收益率下降同時發生，從而強化更廣泛的通縮背景，而非新一輪通脹飆升。

至於什麼可能引發均值迴歸，麥克格隆表示，黃金和白銀的高波動性可能開始蔓延至股市。他指出，標普500指數的180天波動率處於八年來的最低水平，這可能表明風險資產面臨歷史性的高風險。

“所有風險資產的底線是，標普500指數可能需要保持在7000點上方——否則後果堪憂。貴金屬波動性飆升可能傳導至股市和美國國債收益率。如果TLT相對於標普500指數和黃金開始上漲，可能預示著下一個大行情的到來。”