每日投行/機構觀點梳理（2026-02-24）
國外
1. 瑞銀：美聯儲降息及地緣政治風險加劇的背景下，金價將升至6200美元
瑞銀重申對黃金的積極立場，預計未來數月國際現貨黃金目標價達6200美元/盎司。分析師認爲，在美國與伊朗緊張局勢下，地緣政治風險將持續高企，而美聯儲寬鬆週期預計將繼續，對實際利率構成壓力。分析師指出，2025年全球黃金需求突破5000噸，瑞銀預計，在更強勁的投資流動和各國央行持續購買的推動下，金價將進一步上漲。供應方面，增長似乎受限。雖然金價高企可能激勵勘探活動，但諮詢公司伍德麥肯茲估計，到2028年，約有80座礦山將耗盡當前的生產計劃，這表明短期內供應彈性有限。
2. 高盛：央行購金疊加私人投資，金價年底前將緩慢攀升至5400美元
高盛預計，黃金價格將逐步攀升，到2026年底達到5400美元/盎司，多元化配置將帶來上行空間。與此同時，高盛預計2026年央行購金活動將以2025年所見的步伐再度加速。其核心觀點是，央行需求加上私人投資者增加持倉（主要因應對美聯儲降息而增持）支撐金價穩步上漲。高盛指出，如果私營部門的多元化舉措（尤其是看漲期權結構）有所增加，那麼市場將面臨顯著的上行風險。此外，中期趨勢雖仍呈上升態勢，但可能會出現較大的波動性。
3. 高盛上調2026年第四季度油價預期
高盛假設伊朗問題不會對石油供應造成任何干擾，2026年油市保持供應盈餘。因經合組織成員國庫存減少，將2026年第四季度布倫特/WTI原油價格預測上調6美元至60美元/56美元。預計布倫特/WTI原油在2027年的平均價格將爲65美元/61美元，並且在2027年12月之前，由於強勁的需求和緩慢的供應增長，價格將回升至70美元/66美元。高盛認爲，伊朗/俄羅斯制裁的潛在放鬆將加速原油庫存的增加，並在長期內釋放更多供應，從而給2026年第四季度的價格預期帶來5美元/8美元的下行風險。
4. 高盛前策略師：美元十年上漲邏輯面臨逆轉，就業利好或變利空
高盛前策略師羅賓·布魯克斯認爲，美元基於美國月度非農就業數據超預期而上漲的十年趨勢即將終結，這標誌著一種“制度轉變”，交易員將在美國就業市場數據強勁時賣出美元。他表示，市場預期美聯儲將降息，如果美聯儲採取限制長期名義收益率的政策，強勁的非農數據可能會降低實際收益率，削弱美國資產的吸引力，並最終導致美元走弱。布魯克斯說：“市場對特朗普政策可能存在懷疑，因爲這些政策一直反覆無常、變化不定。美聯儲也屢遭攻擊。”他指的是總統特朗普一再呼籲央行降息。他補充道：“所有舉措都是爲了降低利率，我認爲這正是市場潛意識裏所考慮的。”作爲這一現象的佐證，2月11日公佈的超預期的1月份就業報告幾乎未對美元起到提振作用，反而產生了相反的效果。
5. 高盛：隨著關稅影響逐漸消退，全球經濟增長有望超出預期
高盛首席經濟學家Jan Hatzius在一份報告中表示，全球經濟增長預計將超出普遍預期，這得益於關稅效應的減弱、財政支持以及寬鬆的金融環境。他預計大多數經濟體的通脹率將更接近目標水平，這反映了關稅和行政定價效應的減弱、工資和租金增長的放緩。儘管高盛認爲近幾個月來科技行業就業人數顯著減少，但它並不認爲會出現由人工智能驅動的就業災難。美國的經濟指標令人鼓舞，經住房因素調整後的核心消費者物價指數在1月份達到了大流行後的低點2.6%。高盛預計，美聯儲在美聯儲主席鮑威爾任期內的剩餘時間裏將維持利率不變，但預計在由美聯儲主席提名人凱文·沃什領導的委員會領導下，6月和9月將分別降息25個基點。
6. 瑞銀唱多“中國鋰”，上調鋰價預測
2月初以及春節假期期間，全球頂級投研機構瑞銀接連發布報告，旗幟鮮明看好“中國鋰”，不僅大幅上調鋰輝石、碳酸鋰價格預測，還明確市場已進入第三次鋰價超級週期。報告指出，電動汽車“三重平衡”逐步落地、儲能需求全球爆發將推動鋰需求持續增長，同時重點提及天齊鋰業、贛鋒鋰業、中國鹽湖三家中國鋰企並上調相關企業預期。不過業內人士表示，瑞銀對市場供應釋放能力的判斷較爲保守，對儲能電池需求爆發力則存在過高估計（鋰價高，儲能成本承壓）。
7. 大摩：瑞郎是最像黃金的避險貨幣，兌美元有望飆升17%
摩根士丹利的策略師表示，在面臨美國政策不確定性的背景下，隨著市場對瑞士法郎作爲避險貨幣地位的信心增強，瑞士法郎兌美元會可能上漲多達17%。由David Adams領銜的策略師在一份報告中表示，瑞士的低通脹、財政穩健以及資產安全性，使瑞士法郎“可以說是最‘像黃金’的避險貨幣”。
8. 巴克萊：關稅調整可能導致新興亞洲出口溫和增長
巴克萊銀行經濟學家在一份報告中表示，美國最高法院推翻特朗普關稅政策，可能導致新興亞洲市場的出口在短期內小幅增長。法院裁決後，特朗普總統宣佈的新全球關稅稅率爲15%，這對印度以及印尼、馬來西亞等東南亞經濟體而言，仍意味著關稅負擔的減輕。然而，這對新加坡而言則意味著關稅上調，該國此前僅面臨10%的全球關稅率。經濟學家預計，對新加坡徵收的更高稅率，將部分支持巴克萊關於新加坡“更可能晚於7月而非早於7月”收緊政策的觀點。
9. 荷蘭國際：本週一系列日本經濟數據料展現積極信號，3月會議得以維持利率不變
荷蘭國際集團經濟學家表示，本週公佈的一系列日本經濟活動數據預計將釋放出2026年頭幾個月經濟動能的積極信號。儘管去年第四季度GDP增長不及預期，但荷蘭國際集團預計月度經濟活動數據將顯示出強勁反彈。他們預測，在財政支出刺激和豐厚的冬季獎金推動下，1月份工業生產和零售銷售將顯著增長。與此同時，作爲全國趨勢先行指標的東京消費者通脹，可能因能源、公用事業和食品價格走軟而進一步放緩。剔除生鮮食品的核心通脹率應會降至2%以下，荷蘭國際集團認爲，這將使日本央行在3月份的會議上得以維持目前0.75%的利率不變。
國內
1. 興證策略：繼續看好節後A股新一輪上行，兩條主線把握“紅包行情”
興證策略發佈報告稱，春節假期期間，在全球流動性預期糾偏、地緣局勢與關稅風波的共振影響下，主要資產迎來上漲。對於A股而言，節前A股跟隨海外資產調整後已釋放了一定的風險，節後A股即將進入一段高勝率窗口，疊加海外美國關稅違憲和特朗普訪華日程敲定支撐風險偏好、國內宏觀和產業層面的密集催化對結構上形成指引，繼續看好A股節後迎來新一輪上行。
2. 中信證券：國內腦機接口行業將迎來DeepSeek時刻
中信證券最新研報稱，國產首款植入式腦機接口產品近期將申請上市註冊，料國內腦機接口行業將迎來DeepSeek時刻。在“政策+資本+技術”等多重因素催化下，國內腦機接口商業化進程加速推進，料未來將逐步從“神經康復”到“認知提升”再到“腦機融合”時代邁進。上游技術瓶頸正突破，中游中美齊頭並進，下游星辰大海。
3. 中信建投：建議聚焦人形機器人產業鏈優質環節
中信建投研報稱，Optimus V3持續預熱，建議聚焦優質環節。特斯拉Gen3發佈節奏等整體符合預期，產品量產規劃明確。Optimus將是通用機器人，可以通過觀察人類行爲等方式來學習完成任務。特斯拉正引領全球“物理AI”產業變革，人形機器人作爲其核心支柱之一，持續進行“數據—算法—硬件”閉環迭代。產品也有望逐步從B端向C端延伸，逐步打開人形百萬臺預期空間。展望板塊後續，Gen3定點、新品發佈、春晚機器人表演、國產機器人廠商IPO進展等事件催化值得重點關注，底部建議聚焦優質環節，把握確定性和靈巧手等核心變化。
4. 中信建投：展望2026年，新興家電與智能硬件領域建議關注三條結構性機會
中信建投研報稱，春節期間美國關稅體系發生重構，綜合稅率下降對家電行業整體形成利好，但不同品類受益程度有所分化。展望2026年，中信建投認爲海外需求韌性優於國內，競爭格局亦有望邊際改善，銅價壓力可通過產業漲價基本對沖，行業基本面紮實穩健。新興家電與智能硬件領域建議關注AI具身智能、消費級3D打印、AI NAS等三條結構性機會，相關賽道商業化進程正在加速推進。傳統家電中製造力外溢與險資增配兩條主線亦值得重點關注。
5. 中信建投：原生多模態與世界模型技術共同演進將重塑多個產業格局
2月21日，中信建投最新發布的研報顯示，展望未來，原生多模態與世界模型技術共同演進，有望重塑營銷、影視、遊戲等下游產業格局。中信建投認爲，Anthropic發佈Claude Opus 4.6，憑藉Agent Teams機制與自適應思考能力，深度打通Office生態並實現複雜工程任務託管，推動AI在金融、法律等垂直場景的深度滲透；OpenAI則推出GPT-5.3-Codex，不僅刷新編程與終端操作SOTA，更通過端側環境接管與自我構建能力，驗證了AI自動化研發的內生循環。多模態領域，字節跳動Seedance 2.0開啓內測，通過全方位多模態參考與精細化鏡頭控制解決視頻生成的一致性痛點，有望協同Doubao、Seedream構成全模態矩陣，大幅降低內容製作成本並加速商業化落地。
6. 中信證券：節後春季行情有望延續，漲價仍然是一季度的核心配置線索之一
中信證券研報認爲，今年2月是個重要的分水嶺，AI Coding能力的躍升使得全球有效代碼的規模正式進入指數級別膨脹的階段，而社會實物生產價值總量和總收入的擴張速度在目前的物理AI技術條件下遠落後於AI生成的代碼量擴張的速度，全球大概率會先經歷一個代碼量膨脹、執行力過剩、競爭加劇和資本投入回報率受損的過程。中信證券根據不同行業的物理依賴度和監管/情感壁壘兩個維度，可以把行業劃分爲受損（低物理依賴、低監管/情感壁壘）、重塑（低依賴、高壁壘）、堡壘（高依賴、高壁壘）和受益（高物理依賴、低監管/情感壁壘）四個類別。在未來一段時間，實物稀缺的受益者和代碼膨脹下的受損者之間的收益差距或將不斷拉大，這個分化趨勢還會持續。這是在考慮市場行情和板塊配置時不得不重視的新因素。從短期市場層面來看，A股行業格局以製造和金融爲主，在此輪AI衝擊下所受影響相對美股和港股更小，資金流入和人心思漲的格局也未發生變化，節後春季行情有望延續，漲價仍然是一季度的核心配置線索之一。
