美聯儲被AI“綁架”了？交易員押注降息週期延續至2027年

美國期貨和期權市場的交易員正在大舉押注，認爲美聯儲將在明年繼續降息，而非重啓加息。

與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期貨價差正變得深度倒掛——這是一個信號，表明交易員開始定價一個更爲持久的美聯儲寬鬆週期。SOFR期貨價差緊密追蹤預期的美聯儲政策。

直到最近，交易員們還一直押注，在美聯儲於今年底前完成兩次各25個基點的降息後，將在2027年重新開始加息。但圍繞人工智能對勞動力市場影響的討論日益激烈，正促使他們重新評估這一前景。週二，美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）警告稱，面對因人工智能應用而上升的失業率，美聯儲可能無力應對。

自上週晚些時候以來，SOFR期貨價差的趨平走勢有所加速，恰逢對人工智能顛覆效應的擔憂打擊了一大批股票，並引發長期美債上漲。

“問題在於人工智能將如何影響通脹，而曲線的長端或許正在嗅到這一切，”Brandywine全球投資管理公司的投資組合經理傑克·麥金太爾（Jack McIntyre）表示。“人工智能唯一帶來通脹壓力的方面是數據中心的建設及其相關的能源需求，而這些都是已知的。”

2026年12月至2027年12月的一年期SOFR期貨價差上週五轉爲負值，週二倒掛程度加深至負8個基點，這表明投資者已從押注2027年加息轉向押注降息。在週一交易時段，該一年期價差的成交量超過15萬份，創下紀錄。

在SOFR期權市場，類似的鴿派主題也出現在交易中，一些頭寸傾向於對沖今年多次降息的前景。這些交易週二再度活躍，其中一筆旨在對沖政策利率在今年底前降至2%的頭寸規模正在擴大。執行價爲98.00的12月看漲期權的未平倉合約量本週激增至超過40萬份。掉期市場目前定價美聯儲到年底的利率約爲3.1%——即略超過兩次25個基點的降息——比該期權的行權價高出約110個基點。

“在美聯儲達到終端利率後，市場肯定出現了一些對收益率走低的重新定價，”道明證券美國利率策略主管戈納迪·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，市場正在“預期收益率會更平緩地逐步上升”。

“這可能是受到人工智能對勞動力市場影響的不確定性所驅動，但對美聯儲較長期預期的波動往往相當顯著，因此很難解讀其背後的含義，”他說。

美債曲線的指標也反映了市場對延長降息週期的定價。2年至5年期國債利差週一達到自12月初以來的最平水平，同時，2年-5年-30年期蝶式價差變陡的程度創下六個月來最大單日波動，這主要是由於曲線中段的強勢表現所致。

與此同時，在現貨市場，交易員對於如何在美債中佈局顯得缺乏信心。摩根大通截至2月23日當週的最新客戶調查顯示，持中性立場的倉位規模爲2024年底以來最大。