28%回調、估值被反超，微軟正在走向“十年一遇”的機會？

從歷史經驗看，長期做空微軟股票幾乎是一件徒勞無功的事。這一次會有所不同嗎？

截至目前，微軟(MSFT.O)股票已成爲2026年以來“七巨頭”中表現最差的一隻。該股在去年10月28日創下542.07美元的歷史收盤新高後，至今已下跌28.5%，其中今年以來跌幅達19.9%。

這輪下行走勢正將微軟股價推向一個關鍵技術指標——200周移動平均線。上一次微軟股價收於200周移動平均線下方，還是在2013年1月。目前，微軟股價仍比其200周移動平均線375.80美元高出3.1%。

200周移動平均線大致代表一隻股票過去4年的平均價格。雖然在利空消息週期中，股價跌破日線等較短期技術指標並不罕見，但200周移動平均線反映的是更長期的趨勢信號。

向上傾斜的200周移動平均線通常意味著長期牛市，而向下傾斜則可能表明股票正在進入長期下行階段。自2012年1月以來，微軟的200周移動平均線從未連續數週出現下滑。

目前，微軟股價正逼近一個關鍵節點。歷史上，對於那些長期增長邏輯依然完好、但股價遭遇階段性挫折的公司而言，200周移動平均線往往充當著“階段性底部”的角色。

在此前幾次微軟股價周收盤價距離200周移動平均線不足3%的情況下，股價隨後均出現反彈。最近一次發生在2023年1月，根據道瓊斯市場數據，微軟股價在接下來的4周內上漲了14.9%。

再往前一次是在2022年11月，當時微軟股價同樣收於距離200周移動平均線3%以內，隨後4週上漲了15.2%。

近期的拋售已導致微軟的估值跌破Alphabet(GOOGL.O,GOOG.O)，逆轉了近10年來的趨勢。最近幾周，微軟股價還一度以低於IBM(IBM.N)的遠期市盈率進行交易。

從歷史上看，投資者一直願意爲微軟股票支付溢價，但該公司對軟件業務的高度依賴，以及其雲業務增速未能進一步加快，使投資者開始質疑微軟在人工智能方面的激進投入。目前，微軟的遠期市盈率爲21.4倍，而Alphabet爲26.5倍。

在一些人看來，圍繞微軟股票的悲觀情緒已經有些失控。

西北互助人壽公司股票首席投資組合經理馬特·斯塔基（Matt Stucky）在表示，市場對人工智能重新定價軟件公司的擔憂加劇，導致短期波動上升。第四季度微軟Azure雲業務39%的增長率，明顯不及谷歌雲48%的增速，同時，投資者也對微軟將更多算力分配給內部項目的決定感到不滿。

但從更長遠的時間維度來看，斯塔基指出，相比通過Azure服務對外轉售算力，將計算資源用於內部項目、以維護現有客戶基礎，可能對微軟更具價值。

“我認爲，在這種高度波動的環境中，人們需要保持開放心態，理解企業會就其可用算力做出戰略性取捨，尤其是在當前這種算力稀缺的情況下，”斯塔基說。“市場敘事往往會被迅速塑造出來。”