每日投行/機構觀點梳理（2026-02-25）
國外
1. 小摩：預計2026年底黃金價格將達到6300美元/盎司
摩根大通預計2026年底黃金價格將達到6300美元/盎司，將黃金長期預測上調至4500美元/盎司。
2. 瑞銀：預計未來幾個月金價將觸及每盎司6200美元
瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)今日發表機構觀點稱，金價有望進一步上漲，預計未來幾個月內黃金有望觸及6,200美元/盎司，因過去一年支撐其強勁表現的主要驅動因素依然存在。瑞銀分析，除了地緣政治風險或將維持高位，美聯儲寬鬆政策亦有望繼續支撐金價，美元走軟和美國實際利率下行均利好黃金。“我們認爲當前宏觀環境將持續，因爲美聯儲寬鬆週期尚未結束。儘管12月核心PCE價格指數漲幅超預期，但預計未來幾個月通脹壓力將有所緩解。今年晚些時候美聯儲人事變動可能帶來更偏鴿的立場，爲進一步降息提供支持。我們預計至9月底美聯儲將降息兩次，每次25個基點。”
3. 花旗：短期看漲銅價，預計未來三個月將升至1.4萬美元
花旗週二表示，短期內對銅價持看漲態度，預計未來三個月銅價將升至每噸14,000美元。該行指出，銅價短期下行風險有限，理由是預期實物和金融市場的逢低買盤將保持強勁，且未來數月中國將迎來季節性庫存消耗。受市場情緒改善及最大金屬消費國中國需求走強推動，指標三個月期銅週二觸及2月12日以來最高價。該行維持2026年銅均價13,000美元/噸的基本預測，稱該價格水平足以使今年全球銅市基本平衡。花旗表示，有限度的美伊核協議或短期局勢緩和將提振銅等風險敏感資產。該行指出，COMEX-LME套利動態已不再是推動價格進一步上漲的重要因素，理由是2026年初套利定價走弱，且近期流入美國關聯LME倉庫的金屬量持續強勁，短期內這一趨勢可能延續。
4. 高盛：AI去年對美國GDP貢獻幾乎爲零
高盛首席經濟學家Jan Hatzius認爲，儘管美國公司在人工智能上投入巨大，但進口芯片和硬件抵消了這些投資在GDP計算中的實際意義，因此對2025年美國GDP增長的貢獻基本爲零。部分商業領袖可能也持相同的看法。最近一項針對美國、歐洲和澳大利亞近6000名高管的調查發現，儘管70%的公司都在積極使用人工智能，但其中約80%的公司表示，人工智能對就業或生產力沒有產生任何影響。
5. 路透調查：標普500指數2026年底有望上漲10%至7500點
路透調查顯示，受強勁盈利與穩定經濟增長推動，標普500指數預計到2026年底將上漲近10%至7500點左右，有望實現連續第四年上漲。市場看似韌性十足，但風險猶存：通脹走勢、美聯儲政策、特朗普任內的貿易緊張局勢，以及地緣政治衝擊。多數策略師預計近期將出現回調，部分觀點認爲這屬健康調整。隨著人工智能對行業格局的重塑，科技板塊可能持續波動，但仍被視爲盈利增長的主要驅動力。總體而言，儘管短期存在不安情緒，但強勁的基本面支撐著市場看漲前景。
6. 法興銀行：地緣政治不確定性支撐債市避險需求
法國興業銀行利率策略主管亞當·庫皮爾在報告中指出，股市的風險規避情緒以及圍繞伊朗的地緣政治不確定性，正在支撐債券的避險價值。這位策略師表示，其結果是，市場對央行利率路徑的預期已轉向鴿派，並且日益與富有韌性的宏觀基本面及央行言論相背離。庫皮爾同時指出，歐元區利率市場正逐漸逼近過度擴張的水平。
7. 荷蘭國際：若英國央行行長暗示將於三月降息，英鎊或會下跌
荷蘭國際銀行分析師Chris Turner表示，如果英格蘭銀行行長安貝利在今晚的證詞中上調對進一步降息的預期（最快可能在3月進行），那麼英鎊可能會下跌。貝利將於北京時間今晚22:15向財政部特別委員會發表講話。貝利極有可能推動3月政策會議轉向降息。若貝利發表已掌握充分證據證明3月應降息的言論，可能鞏固貨幣市場的利率定價（目前市場預計3月降息25個基點的概率爲80%），甚至推動市場押注英國央行今年將降息超過50個基點。
8. 豐業銀行：加拿大央行預計將按兵不動，直至前景明朗
加拿大豐業銀行在報告中表示，預計加拿大央行將維持利率不變，直至《美墨加協定》談判結果更加明朗，此後纔會開始加息。該行目前假設這項北美自由貿易協定將在適度調整後續籤，但也承認圍繞該協定以及其他與美國政策密切相關的地緣政治和金融風險的不確定性，對其自身的前景構成了重大風險。就目前情況來看，該行預計通脹壓力將使核心通脹率維持在央行1%-3%目標區間的上半部分。該行預測，政策利率將在2027年初達到3%。
國內
1. 中信證券：國產大模型超預期，重視國產算力投資機遇
中信證券研報稱，2026春節期間，國產大模型token調用量井噴，截至2月22日此前一週的全球大模型token用量中，前三甲均爲國產大模型。中信證券認爲，token的爆發式增長，本質上反映出AI推理需求的指數級擴容，而國產算力憑藉著成本優勢及不斷完善的生態，有望在基礎設施層逐步佔據主導。建議重點關注由超節點互聯密度提升帶來的價值重估機遇，包括光通信、高速線模組、交換芯片及交換機、IDC等環節。
2. 中信證券：與存儲超級週期類似，本輪電子布週期或將更猛烈
中信證券研報認爲，本輪存儲週期的上行邏輯爲供給優化+AI需求驅動。存儲廠商聚焦高利潤率的產品，壓縮主流存儲的供給，使其價格快速上漲，帶來更大的價格彈性，根據Bloomberg，DRAM/NAND主流顆粒現貨最高漲幅達223%，持續12—18個月。參照存儲，本輪電子布需求週期主要由AI需求驅動，具有更強的增長性和持續性，且AI對於特種電子布的需求更多。在超級週期下，研報認爲7628電子布也有望迎來新的價格高點。考慮到AI需求持續快速增長，研報預測2026年特種布需求增幅有望達到100%。由於豐田織布機產能的瓶頸，研報認爲2026年特種電子布仍是供不應求的狀態，企業在邊際利潤的驅動下有較強的動力持續轉產特種布。
3. 中信建投：國內外大模型密集迭代，繼續看好AI產業鏈
中信建投研報稱，AI發展日新月異，大模型持續迭代升級，算力需求非常強勁。如智譜新模型編程能力大幅提升，引發算力需求激增，Seedance視頻能力表現非常亮眼，引發業界大佬關注。研報認爲大模型的商業變現路徑暢通，正在從“低價/免費圈地”階段走向“爲高質量付費”階段，且帶動的算力需求非常旺盛。假期期間，美股AI算力光通信個股總體表現亮眼。黃仁勳表示將在3月舉辦的GTC大會發布“世界前所未見”的芯片。繼續看好AI產業鏈，包括大模型、AI算力鏈等。
4. 中信建投：AIDC建設帶動配套設備需求，關注燃氣輪機、發動機等產業鏈
中信建投證券研報指出，AIDC建設進入高速增長期，測算2025-2028年美國AI需求帶來的電力容量需求期間CAGR約55%，未來三年累計需求超150GW，帶來大量電力需求，配套設備迎來機遇，而北美目前缺電問題凸顯，自建電源成爲大趨勢，燃氣輪機憑藉快速響應、高功率適配性、較低發電成本，高可靠性成爲AIDC主電源優先解。當前全球海外燃機龍頭在手訂單規模已遠超其現有產能水平，全球燃氣輪機巨頭正推進產能擴張計劃，但海外上游供應鏈擴產相對謹慎，產業鏈緊缺不斷加劇，國產燃機整機與核心零部件產業鏈迎來機遇，另外關注航改燃、船改燃缺口補充方案。
5. 方正證券：AI大週期開啓，海外拓展空間廣闊
方正證券電力設備行業2026年策略指出，回顧2025年AIDC板塊股價表現共經歷五輪上漲行情，國內外廠商上調CAPEX預計、業績超預期和行業及公司技術進展成爲主要驅動因素。展望2026年，AIDC行業仍將保持高景氣，一方面國內外頭部互聯網廠商紛紛公佈2026年資本開支計劃，海外廠商CAPEX指引普遍高於50%，另一方面維諦、西門子、Flunce等海外頭部電力設備廠商業績表現亮眼，AIDC行業高成長性或已反應在業績端。而美國需求端因數據中心增長帶來的用電量增長與供給端電力設備老舊現象嚴重的矛盾爲國內電力設備出海廠商帶來機會。
6. 銀河證券：節後多款旗艦新能源產品有望陸續上市，汽車市場消費有望回暖
銀河證券研報認爲，1—2月處於我國傳統春節消費淡季，國內銷量階段性回落，展望春節後，復產復工有序推進，全國首個A級車展北京車展臨近（4月24日—5月3日），車企即將進入2026年上半年旗艦新品發佈週期，理想L9 Livis、小鵬GX、比亞迪大唐、小米YU 7GT、新款SU7、問界M6、魏牌V9X、智界V9、極氪8X等新車有望上市，市場迎來新一輪密集供給，有望帶動市場需求回暖，新能源滲透率有望觸底反彈。
