每日投行/機構觀點梳理（2026-03-02）
國外
1. 高盛：霍爾木茲海峽交通若中斷六週，原油價格面臨“18美元風險溢價”
高盛集團表示，原油價格的實時風險溢價約爲每桶18美元，這與該行對霍爾木茲海峽交通全面停止六週所造成影響的評估相符。高盛包括丹·斯特魯文在內的分析師在一份報告中表示，這一風險溢價相當於市場對全球供應中斷一年、每日減少230萬桶原油供應的定價。海峽中斷對柴油、航空燃油和石腦油市場也可能非常重要。去年，全球約9%的每日柴油供應和約18%的航空燃油通過霍爾木茲海峽運輸。分析師們表示：“雖然我們預測的風險偏向上行，但歷史表明，由地緣政治衝擊和/或暫時性供應中斷引發的價格飆升可能是短暫的。”
2. 花旗：布油未來至少一週內將維持在80至90美元的區間
油價週一開盤出現了四年來的最大漲幅，原因是美以兩國對伊朗的戰爭致使全球原油市場陷入混亂，霍爾木茲海峽也因此被迫關閉。花旗集團分析師馬克斯·萊頓稱：“在我們的基本預測中，布倫特原油價格在未來至少一週內將維持在每桶80至90美元的區間內。我們的基本觀點是，伊朗領導層發生變動，該政權發生足夠大的變革以在一週到兩週內結束戰爭，亦或者美國在看到領導層發生變化後決定緩和局勢，並在相同時間內阻止伊朗的導彈和核計劃的發展。”
3. BMI：油價飆升或使幾個主要經濟體的通脹上升1%-2.5%
惠譽旗下研究機構BMI在一份報告中稱，在美國和以色列對伊朗發動襲擊後，油價的暫時飆升可能會使幾個主要經濟體的實際GDP增長率減少0.1至0.3個百分點。通脹率也可能上升1.0至2.5個百分點。由於鄰近衝突地帶，海灣地區的增長可能會受到最嚴重的衝擊。霍爾木茲海峽的航運受阻會影響碳氫化合物和非碳氫化合物的貿易，這可能會抵消歐佩克產油國增加的任何石油產量。這種供應衝擊可能會引發新興市場的資本外流，促使一些央行提前停止寬鬆週期並加息。
4. KCM Trade：黃金將重新成爲首選避險資產
KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示，週一市場開盤時，黃金的需求可能高於往常。考慮到衝突可能持續多久、哪些其他國家可能被捲入以及通脹擔憂等風險，預計黃金將重新擔當起首選避險資產的角色。股市和其他風險資產可能會遭到拋售，投資者將尋找最佳的資金存放處，而黃金很可能會位居該列表的首位。
5. 豐隆投行：當前的中東衝突可能是短暫的
豐隆投行分析師在一份報告中表示，當前美國-以色列-伊朗衝突預計將是短暫的，類似於去年持續12天的衝突。預計油價可能暫時上漲，之後將恢復正常化至每桶60-70美元的區間。雖然原油價格上漲可能增加馬來西亞的燃料補貼支出，但政府不太可能改變其2026年3.5%的財政赤字目標。衝突可能會令美元走強和林吉特走弱，短期內對當地股市造成壓力。上游油氣和石化企業可能受益，而航空公司AirAsia X和西港控股可能面臨不利因素。
6. Monex集團：油價上漲將威脅日本首相高市早苗的政策議程，並使日本央行政策路徑複雜化
Monex集團董事Jesper Koll表示，油價上漲有可能給日本帶來新的通脹衝擊，使首相高市早苗緩解生活成本壓力的努力複雜化。如果未來幾個月原油價格在每桶100至120美元的區間內交易，這將構成一場“供應衝擊”，可能使日本的消費者通脹增加近半個百分點。這將使高市早苗的議程面臨風險，因爲她已向日本人民承諾，將降低能源和食品通脹。由於日本是重要的石油淨進口國，燃料成本上升將擴大其貿易逆差，並加劇輸入性通脹，可能給本就疲軟的日元帶來進一步壓力。油價飆升也將使日本央行的政策路徑複雜化。這樣的衝擊意味著日本央行加息實際上是錯誤的政策措施。日本或許需要爲家庭提供額外的財政支持，這一步驟可能給市場注入進一步的不確定性。
7. 澳新銀行：地緣風險加劇，黃金仍處“順風局”
澳新銀行分析師Soni Kumari表示，明天，黃金最初將出現積極反應，然而隨著事態發展，盤中可能出現一些回撤。但我們的整體看法沒有改變，仍然看好黃金。今年的地緣政治非常不同，緊張局勢更爲激烈，此次伊朗襲擊後可能還會產生宏觀影響，尤其是在油價大幅上漲的情況下。
8. 凱投宏觀：即便衝突得到控制，布倫特原油價格也可能升至約80美元/桶
凱投宏觀首席新興市場經濟學家威廉・傑克遜表示，即便伊朗衝突得到控制，布倫特原油價格也可能升至約80美元/桶，這一價位是去年6月伊朗12天衝突期間的峯值。他提醒道，若衝突持續影響供應，油價或躍升至約100美元/桶，可能使全球通脹率上升0.6至0.7個百分點。“末日情形”下，霍爾木茲海峽完全中斷2–4周，即衝突升級長期封鎖的情況下，高盛和摩根大通給出了150–200美元目標價，這將觸發全球能源危機，主要經濟體陷入滯脹/衰退。回顧歷史，上世紀70年代末，第二次石油危機曾導致國際油價暴漲超200%，造成美國經濟陷入衰退。
9. 巴克萊：美伊緊張局勢下布倫特原油或漲至80美元
巴克萊稱，當前美伊緊張局勢持續，若出現實質性供應中斷，布倫特原油價格可能升至每桶80美元左右。該行稱：“儘管局勢升級完全有可能不會引發供應中斷，且油價中3-5美元/桶的風險溢價會迅速消退，但供應方面即便僅出現100萬桶/日的中斷，也將進一步動搖市場普遍預期的供應過剩格局，推動布倫特原油價格升至80美元/桶。”
10. 華僑銀行：地緣政治衝突很少產生長遠影響，特朗普政府將希望在中期選舉前結束衝突
華僑銀行分析師阿夫達爾·拉赫曼在一份報告中表示，儘管中東衝突持續，投資者不應恐慌，而應保持長遠眼光。雖然可以理解市場的下意識反應是避險，但地緣政治發展很少對市場產生持久影響，除非造成重大經濟後果。一個關鍵因素是衝突解決的速度，特朗普政府有動力在即將到來的中期選舉前讓衝突儘快結束。鑑於歐佩克+決定增產，油價也可能受到抑制。
11. 盛寶銀行：原油和運費成本可能會居高不下
美以對伊朗發動大規模襲擊，引發了人們對地區性戰爭可能擴大以及霍爾木茲海峽的石油運輸長期中斷的擔憂，週一亞盤原油價格大幅上漲超12%。Rystad Energy地緣政治分析主管若雷·萊昂表示：“對石油市場影響最爲直接和明顯的事件，就是霍爾木茲海峽的流量已完全停止。這似乎是由緊張局勢加劇以及航運公司和保險公司做出的預防性決策所導致的，而非伊朗的確切的物理封鎖。”盛寶銀行首席投資策略師查魯表示：“油價的上漲可能會比通常的頭條級大幅波動更爲持久，因爲鑑於整個中東地區都處於衝突之中，市場已經將每桶石油的價格以及運輸石油的成本都納入了考量。即便沒有全面禁航，更高的戰爭風險溢價、改航運輸以及保險費率的調整仍可能導致原油和運費成本持續居高不下。”
12. 馬來亞銀行：若中東衝突持續，油價可能突破100美元
馬來亞銀行分析師在一份報告中表示，如果中東衝突持續，油價可能突破每桶100美元，油價如此大幅上漲將嚴重損害全球經濟。分析師補充道，雖然歐佩克+計劃將4月日產量提高20.6萬桶，但增產政策的效果取決於霍爾木茲海峽的航運是否保持安全。持續加劇的地緣政治緊張局勢也可能支撐美元，而新興市場貨幣可能面臨壓力。菲律賓和印尼等石油淨進口國看起來尤其脆弱。
13. 瑞穗證券：中東衝突引發即時流動性需求，美元走強
分析師稱，由於中東衝突可能引發對即時流動性的需求，美元在亞盤時段兌大多數貨幣走強。瑞穗證券宏觀研究主管維什努·瓦拉坦表示，由於“現金爲王”的心態，美元可能保持買盤優勢。這一點可能因歐元和大多數其他非石油貨幣的更大劣勢而進一步鞏固，這些貨幣對中東地緣政治風險的脆弱性加劇，且在高能源成本下能源安全更容易受到負面影響。
國內
1. 中銀國際：若美國能爲通過霍爾木茲海峽的船隻提供保障，油價飆升或是暫時的
CGS國際分析師Raymond Yap在一份報告中表示，如果美國能夠戰勝伊朗併爲通行霍爾木茲海峽的船隻建立安全保障，那麼油價飆升應該是暫時的。中東衝突導致一些油輪避開該水道，擾亂了運輸。歐佩克+已宣佈從4月起每日增產20.6萬桶，這可能有助於緩衝供應風險。
2. 中信證券：預計漲價驅動的行情在3月還將持續
中信證券研報表示，敘事推動、漲價催化，目前仍是驅動行情的主要方式。中信證券構建量化指標，以拆分不同行業近期的行情是情緒驅動還是基本面預期驅動，一些典型的高漲幅行業被歸類爲偏情緒驅動，如貴金屬、充換電與電力設備、大宗化工等；一些漲幅並不高的行業也被歸類於偏情緒驅動，如智駕、傳媒與遊戲、人形機器人、白酒等；有一些漲幅非常高的行業被歸類於偏基本面驅動，如稀土與小金屬、風電、芯片設計等；另外還有個別漲幅一般，但是討論熱度很高的行業反而被歸類於基本面主導，如北美AI算力、水泥建材。從行情層面來看，無論是事件催化還是量價層面的信號，漲價和AI兩大敘事推動的線索都仍在安全區，伊朗地緣風險的爆發以及兩會前後“反內卷”相關政策預期的升溫可能還會繼續加強漲價線索。從配置層面來看，AI敞口+供給約束=漲價預期，預計漲價驅動的行情在3月還將持續。
3. 中信證券：中東地緣衝突升級，或助推煤炭板塊估值提升
中信證券研報稱，中東地緣衝突升級，若油價上漲，或有效推漲煤價；同時，甲醇等化工品貿易物流若受到影響，國內煤化工耗煤需求也有望增加，對煤價形成利好。目前疊加印尼煤炭減量帶來的出口擾動，國內煤價預期有望持續向好。推薦有煤化工業務的低估值公司以及化工煤銷量佔比相對高的公司，同時可關注在印尼有煤炭資源佈局的公司。
4. 中信證券：美伊以衝突爆發，看好中國軍貿發展空間
中信證券研報稱，據央視網報道，28日以色列對伊朗發動了先發制人的打擊，隨後伊朗反擊美國在中東的軍事基地，美伊以衝突爆發。2024年全球軍費開支連續第10年增長，增幅達到冷戰以來最高，歐洲和中東增長尤其快速。印巴衝突中，我國多種出口裝備的優異表現助力我國產品得到外軍認可。我國軍貿正從過去的低檔廉價外銷逐漸向高端武器出口過渡，尤其是在近年國產裝備大批量更新換代背景下，部分軍品技術在國際上已具備較強的競爭力。未來隨著我國國際政治地位逐漸提升，國產軍貿產品有望進一步提升全球市佔率。
5. 銀河證券：鋼鐵供需格局改善，政策催化預期漸強
銀河證券研報表示，鋼鐵供需格局改善，政策催化預期漸強。鋼鐵“反內卷”逐步縱深，出清有序推進，行業集中度穩步抬升，同時鋼鐵穩增長強調綠色化、智能化與科技創新，高品質特殊鋼與高端裝備用特種合金鋼具備稀缺性，建議關注：1.積極佈局兼併重組，提升協同效應，強化龍頭地位；2.品種結構不斷優化，持續穩定高分紅；3.高技術壁壘對抗“內卷”，業績與估值修復空間顯著可期。
6. 銀河證券：中長期來看，市場有望長期穩健運行
銀河證券研報表示，“兩會”前後，A股市場或將以政策催化爲核心驅動力，資金圍繞政策導向的產業主線與主題機會博弈，呈現“政策熱點輪動、風格快速切換”的特徵。中長期來看，2026年政府工作報告以及後續“十五五”規劃綱要的公佈，爲A股市場勾勒出清晰的投資藍圖，有望呵護市場長期穩健運行。配置機會上，重點關注：主線一，供需格局改善與行業盈利修復帶動的“反內卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產。近期地緣衝突不確定性加大，美伊事態升級，對原油價格具有脈衝利好，貴金屬成爲避險首選，利好相關板塊行情。建議關注有色金屬（貴金屬）、石油石化、基礎化工、鋼鐵、水泥、建築材料、金融等板塊。主線二，科技成長板塊。隨著全球百年未遇之大變局加速演進，國內經濟底層邏輯轉向新質生產力，半導體、人工智能、新能源、軍工、航空航天等“十五五”重點領域值得關注。此外，擴大內需政策導向下消費主題存在配置機會，關注低估值、具備業績支撐的細分領域。
