每日投行/機構觀點梳理（2026-03-03）
國外
1. 高盛：美股往上走的唯一途徑就是先向下走
高盛集團的交易部門警告稱，美國股市可能需要進一步回調，才能實現持續上漲。他們指出，當前市場情緒脆弱，資金流動也不穩定，這使得標普500指數在最近試圖突破7000點大關的努力受挫後仍處於脆弱狀態。“從這裏往上走的唯一途徑就是向下走。”該部門在給客戶的一份報告中寫道。總體上較爲有利的宏觀環境對股市吸收地緣政治緊張局勢和大宗商品價格的劇烈波動幾乎沒有起到任何幫助作用，美股形成了一個“痛苦”的短期走勢。高盛交易員稱，3月份的季節性表現也較爲複雜。從1928年以來，3月是標普500指數表現最差的月份之一，上半年的走勢一直較爲波動。從3月1日到3月14日這一段時間的平均漲幅僅爲0.3%，但總體表現隨後往往會有所改善，從3月15日開始的兩週平均漲幅達0.8%。
2. 高盛：配置中國AI資產已成對沖傳統行業風險的必要手段
高盛報告指出，中國AI正形成獨立於全球科技股的投資主線，其潛在經濟效益被嚴重低估，配置中國AI資產已成對沖傳統行業風險的必要手段。有別於美國主導的半導體和模型層，中國在電力、基礎設施和實體AI領域具備顯著的全球比較優勢。目前全球基金對中國AI資產的配置比例極低（僅佔其科技持倉的1.2%），一旦資本市場開始修正這種偏差，將帶來可觀的資金流入空間。（證券時報）
3. 惠譽旗下BMI：若中東局勢持續，金價本週或創歷史新高
惠譽旗下研究機構BMI表示，若中東局勢未見緩和跡象，本週金價可能突破每盎司5600美元創歷史新高。BMI稱，買家正尋求避險資產，以對沖衝突帶來的影響。若衝突持續兩至三週，金價可能升至每盎司5850美元，甚至最高觸及6500美元。
4. 惠譽旗下BMI：中東衝突或推升鋁價至每噸3700美元
惠譽旗下研究機構BMI表示，在中東衝突持續兩至三週的情境下，未來數週鋁價可能維持在每噸3300美元附近。“然而，任何進一步的重大升級都將加劇供應端壓力，並帶來顯著的上行風險，”這是因爲市場已預期2026年鋁市場將出現供應短缺。BMI表示，若局勢惡化——包括美國對伊朗的打擊升級以及霍爾木茲海峽部分受阻——鋁價可能升向每噸3500美元。在“長期、大規模軍事行動以及霍爾木茲海峽部分或長期關閉”的情況下，價格可能攀升至每噸3700美元。
5. 麥格理：交付能力或成油價暴漲導火索
麥格理集團Vikas Dwivedi在報告中表示，在美以與伊朗衝突持續期間，可以合理預期通過霍爾木茲海峽的能源流動將陷入實質性停滯。Dwivedi認爲，“我們相信衝突的持續時間仍是能源市場最重要的考量因素”，此外還需關注目前看來尚屬有限的針對能源基礎設施的打擊。他表示：“世界可以應對霍爾木茲海峽關閉1到2周的情況，但對油價的影響在第3周後會迅速升級，第4周後則必然加劇。原因與其說是全球庫存和戰略石油儲備不足，不如說是交付能力的問題。”
6. 凱投宏觀：石油市場可能會出現短期飆升
凱投宏觀的經濟學家表示，石油市場可能會出現類似去年爲期12天的伊以衝突期間的短期飆升，當時原油價格曾短暫包含約10至15美元/桶的風險溢價，隨後回落。如果通過霍爾木茲海峽的能源流動迅速恢復，且事實證明該地區的基礎設施幾乎沒有受到持久破壞，那麼這種情形就將發生。相反，更持久的衝突會降低這種情形發生的可能性。這些經濟學家認爲，在中等程度的情形下，戰鬥會拖延，風險溢價保持高位，但沒有出現重大供應中斷，這將使油價在較長時間內保持在70至80美元/桶的區間。據該公司稱，只有在涉及重大且持久供應損失的更嚴重情形下，油價纔可能攀升至90至100美元/桶。
7. 凱投宏觀：中東衝突或迫使亞洲央行暫停寬鬆
凱投宏觀在研究報告中表示，若中東衝突持續時間延長，亞洲各國央行可能會暫停其寬鬆週期。若衝突久拖不決，油價可能升至每桶約100美元，這將對該地區能源價格產生顯著的上行壓力。在這種情境下，整體通脹率將較凱投宏觀基準預測高出逾1個百分點。該公司補充稱，“鑑於當前通脹起點相對有利，且油價上升可能通過擠壓實際收入並提高企業成本而拖累經濟增長，各國央行將不願轉向明確的加息立場。”
8. 標普全球：2月美製造業擴張創半年新低，關稅不確定性令利潤承壓
標普全球市場財智首席商業經濟學家Chris Williamson表示，2月份美國製造業錄得自去年7月以來最疲軟的擴張，這進一步表明近幾個月整體經濟增長步伐有所放緩。由於客戶訂單近乎停滯，產出增長放緩，其中出口下降尤爲劇烈。工廠薪資增長也幾乎沒有變化，因爲對訂單健康狀況的擔憂導致企業在增加員工數量方面愈發遲疑。Williamson指出，企業經營經常受到極端天氣的干擾，這掩蓋了對經濟增長潛在實力的觀察，並暗示在天氣好轉後可能會看到一些反彈；令人欣慰的是，製造商對前景的樂觀情緒有所改善。然而，政治環境的不確定性，特別是關稅前景，仍然是信心、招聘和投資的阻礙，且這種情況可能在未來幾個月持續存在。
9. CBA首席執行官：伊朗戰事或爲市場帶來長期尾部風險
澳大利亞聯邦銀行（CBA）首席執行官馬特·科明週二表示，伊朗爆發戰爭在市場上引發的反應相對“溫和”，但可能在未來數年爲股市帶來“尾部風險”。科明表示：“市場對伊朗局勢的反應，可能比許多人預期的要溫和。但我確實認爲，在未來幾年裏，將會存在一些相當顯著的尾部風險。”隨著戰事進入第四天，其影響將涵蓋“從國家和主權政策、如何看待關鍵基礎設施，到如何爲澳大利亞的未來做準備等各個方面”。
10. XS集團：金價突破5300美元或開啓風險定價新階段
XS.com的分析師Rania Gule在評論中表示，金價突破5300美元可能標誌著全球風險定價的一個新階段。若地緣政治緊張局勢迅速緩解，可能會降低風險溢價，並使金價因獲利回吐跌至5200美元以下，但她預計任何跌幅都將吸引新買家，特別是在通脹和利率不確定性持續的背景下。Gule認爲，只要美伊緊張局勢持續，油價推高通脹擔憂，金價將繼續受到避險資金的支撐。她還指出，在美聯儲利率決議前後可能會出現劇烈波動，但黃金仍應維持上行趨勢，並有望突破近期的高點。“在這一不確定的環境中，黃金仍然是衡量全球市場焦慮的最清晰指引。”
國內
1. 銀河證券：中東衝突升級，利好黃金與軍工戰略金屬
銀河證券研報表示，近期，美伊衝突升級。歷史上看，中東衝突升級，往往會因油價上漲推升通脹預期，疊加避險情緒升溫刺激金價的上漲。2025年6月以色列與美國對伊朗的軍事襲擊升級刺激金價在衝突前期上漲3%。而在第四次中東戰爭爆發後OPEC宣佈石油禁運致使1973.10—1974.3期間油價大漲217%，避險和抗通脹需求帶動倫敦金現大漲68%。且在年初美國突襲委瑞內拉與本次美國襲擊伊朗表明國際局勢的緊張與地緣衝突仍在加劇，或將推動全球央行與投資機構進一步增持黃金資產，利好金價的中期上漲。此外，美國對伊朗的軍事行動，將進一步引發各國的軍費支出增長以及對武器裝備的補庫，形成對應用於軍工領域的上游鎢、鉬、鍺等金屬原材料的新增需求，建議關注軍工戰略金屬龍頭。
2. 中信證券：2026年油輪龍頭利潤有望創新高
中信證券研報稱，地緣影響成爲油運週期運價和估值的主導因素，海外船東驅動集中度提升，正重塑油輪運價的形成機制，2026年3月1日當週VLCC一年期租金已突破10萬美元/天，TD3C即期運價接近20萬美元/天的歷史高點。Sinokor、MSC、Trafigura組成的類聯盟，包含船東和最大貿易商等，通過購買二手船舶+期租運力鎖定的VLCC運力擴張，或已控制超全球1/4的VLCC運力，形成歷史上VLCC最大運力池。一方面行業供給端由分散市場向“準聯盟化”結構演變，船東議價能力明顯增強；另一方面即使不考慮MSC等其他資金來源，船隊的租金盈餘使得聯盟進一步擴張VLCC運力的能力增強，集中度有望進一步提升。地緣因素主導背景下，伊朗地緣衝突強化油運週期動能，2026年油輪龍頭利潤有望創新高。
3. 中信證券：伊朗地緣衝突強化油運週期動能，2026年油輪龍頭利潤有望創新高
中信證券研報稱，地緣影響成爲油運週期運價和估值的主導因素，海外船東驅動集中度提升，正重塑油輪運價的形成機制，2026年3月1日當週VLCC一年期租金已突破10萬美元/天，TD3C即期運價接近20萬美元/天的歷史高點。中信證券在此前研報中分析“海外船東加大運力控制，集中度提升有望重構定價機制”，Sinokor、MSC、Trafigura組成的類聯盟，包含船東和最大貿易商等，通過購買二手船舶+期租運力鎖定的VLCC運力擴張，或已控制超全球1/4的VLCC運力，形成歷史上VLCC最大運力池。一方面行業供給端由分散市場向“準聯盟化”結構演變，船東議價能力明顯增強；另一方面即使不考慮MSC等其他資金來源，船隊的租金盈餘使得聯盟進一步擴張VLCC運力的能力增強，集中度有望進一步提升。地緣因素主導背景下，伊朗地緣衝突強化油運週期動能，2026年油輪龍頭利潤有望創新高。
4. 銀河證券：紙漿價格上漲，看好紙企提價帶來業績彈性
銀河證券研報表示，紙漿價格上漲，看好紙企提價帶來業績彈性。2026年初造紙行業挺價意願強烈，頭部紙企借“一函多漲”強化預期，玖龍紙業八大基地2月25日起包裝紙提價50元/噸，漲價函正逐步落地。行業同步呈現“擴產+技改”雙線佈局，生活用紙領域五洲特紙、湖北金博士分別擬新增5萬噸/年、6萬噸/年產能，卡位消費升級與“以紙代塑”機遇；包裝紙領域蚌埠三星紙業推進15萬噸/年再生特種紙技改，提升自動化與能效，優化產能結構。
5. 中信建投：海外模擬IC龍頭業績驗證拐點，結構性復甦主線清晰
中信建投研報稱，海外模擬IC廠商已陸續在2025年恢復季度收入的同比正增長，並預期2026年傳統1—3月淡季實現環比增長，“淡季不淡”特徵顯著。與此同時，積壓訂單回升。一系列積極信號表明行業拐點已得到更廣泛驗證，產業鏈正由被動去庫存階段過渡至訂單修復與成長階段。本輪復甦呈現明顯的結構性特徵。AI數據中心相關需求成爲核心引擎，服務器及高速光模塊等領域配套的模擬IC持續放量；航空航天與國防維持高景氣度；傳統工業領域亦出現週期性回暖跡象。結構性景氣主線下，國內在服務器、光模塊等方向佈局較深的模擬廠商，有望在需求修復與產品升級雙重驅動下實現更具彈性的業績增長。
6. 中信建投：首個國家級人形機器人標準體系發佈，聚焦優質環節把握確定性和靈巧手等核心變化
中信建投研報稱，首個國家級人形機器人標準體系發佈，2026年有望成爲垂類應用放量大年。2月28日，人形機器人與具身智能標準化(HEIS)年會召開，正式發佈《人形機器人與具身智能標準體系(2026版)》，這是我國首個覆蓋人形機器人全產業鏈、全生命週期的標準頂層設計。春晚機器人表演不僅展現了機器人卓越的運動能力，點燃C端熱情。展望板塊後續，Gen3發佈、國產機器人廠商IPO進展等事件催化值得重點關注，底部建議聚焦優質環節，把握確定性和靈巧手等核心變化。
