標普500指數“原地踏步”，華爾街繼續死硬看多

2026年剛剛過去兩個月，標普500指數卻仍在原地踏步。 考慮到市場所經歷的種種衝擊，從地緣政治動盪到人工智能帶來的行業顛覆威脅，這倒也不算是什麼太大的打擊。

但這與華爾街多頭的預期相去甚遠，他們原本指望該基準指數能在2026年底收高。儘管面臨種種潛在逆風，標普500指數到12月收盤時的平均目標價仍比當前水平高出10%，這與年初時的預測一模一樣。根據美國銀行的賣方情緒指標，策略師們甚至連資產配置的權重都沒有調整。

他們的樂觀情緒建立在對美國經濟增長將高於平均水平以及企業盈利增加的預期之上。而且，儘管現在下結論還爲時過早，但在美國發動中東戰爭並導致能源價格暫時飆升之後，彭博追蹤的策略師中沒有一人轉向謹慎態度。

“歸根結底，還是宏觀經濟和企業盈利的基本面強勁，目前看來似乎未受地緣政治的影響，”富國銀行投資研究所全球股票及實物資產主管Sameer Samana表示。“這次伊朗衝突的潛在風險在於，如果油價在數月或數個季度內居高不下，可能會威脅到全球經濟和企業盈利，甚至引發衰退。”

美國與伊朗的戰爭只是今年打擊投資者情緒的最新一擊。頑固的通脹和變幻莫測的關稅政策讓企業難以制定計劃；人工智能的應用威脅著要顛覆各行各業；私募信貸公司在壞賬的重壓下搖搖欲墜；而美國總統特朗普推行的雄心勃勃的外交政策，更是讓美國的盟友和對手都感到不安。

週一，分析師們建議客戶，任何與伊朗相關的回調都是逢低買入的機會。從摩根士丹利到Piper Sandler & Co. 的投行都捍衛了他們對股市的建設性觀點，理由是過去的地緣政治波動通常都是短暫的。

標普500指數週一收盤基本持平，抹去了早盤1.2%的跌幅，這是美國轟炸伊朗引發中東混亂後的首個交易日。但在一些人看來，這種看漲情緒似乎是一種誤導。

“市場的自滿程度已經爆表了，”Miller Tabak + Co LLC的首席市場策略師Matt Maley說。“我們已經到了這樣一個地步：投資者會買入每一次小幅下跌，直到這一招不再奏效。問題在於，當我們最終迎來不可避免的回調時，許多投資者將會輸得很慘。”

美國銀行股票和量化策略主管Savita Subramanian表示，儘管市場內部結構已經發生變化，且“曾經泡沫氾濫的成長股板塊已經經歷了劇烈的估值下調”，但今年的股票情緒“仍然堅定且看漲”。

策略師們的看漲觀點依然基於這樣一個前提：儘管存在所有近期的擔憂，但美國企業的利潤引擎足以繼續推動股市走高。

然而，在最新的財報季中，儘管財務數據強勁——標普500成分股公司的利潤增長了13%，比預期高出近6個百分點——但這並不足以讓股票投資者感到興奮。從摩根大通拉開財報季序幕到沃爾瑪收官，標普500指數反而下跌了1.7%。

另類投資管理公司Blue Owl Capital最近暫停了其旗下的一隻產品的贖回，並開始出售貸款以籌集現金，警告稱借款人壓力上升、利息成本增加以及廉價資金時代遺留的槓桿問題，正開始讓部分私募信貸市場不堪重負。

對於股市而言，這增加了風險，即信貸緊縮和潛在的違約可能會波及企業盈利，尤其是那些槓桿率較高的行業。

“每個人都相信，無論是‘美聯儲看跌期權’還是‘特朗普看跌期權’，都能阻止哪怕是最微小的下跌，”Miller Tabak的Maley說道。“這是一個巨大的錯誤。在某個時刻，這些問題中的某一個將導致盈利預期開始下降，那將會真正嚇壞投資者。”