非農數據重磅來襲：油價亂了降息預期，就業定生死！

自伊朗戰爭爆發以來一直聚焦通脹的債券投資者表示，週五晚公佈的月度美國就業報告若出現意外，可能顛覆他們對美聯儲降息的預期。

PGIM固定收益、法國外貿銀行和Amerivet證券的策略師們都表示正密切關注2月非農就業數據是否會顯著高於或低於預期。這可能會將市場焦點拉回勞動力前景，即使與中東衝突相關的油價上漲正在打壓市場。

由於擔心近期能源市場的衝擊可能外溢並推高通脹，本週美國國債遭遇拋售。對美聯儲政策預期最敏感的兩年期美債收益率躍升至一個多月來最高水平，交易員大幅削減了對今年降息的押注。

“如果就業崗位遭到破壞，美聯儲可能會重新承擔一些風險並降息，”PGIM全球債券主管羅伯特·蒂普（Robert Tipp）表示。

疲弱的讀數有可能鞏固市場對今年二次降息的押注，從而提振規模達31萬億美元的美國國債市場。反過來，強於預期的報告可能會進一步削弱對美聯儲寬鬆政策的預期，推高收益率。

“全球利率正對圍繞伊朗局勢的能源價格做出反應。如果週五數據好於預期，那將是火上澆油，”Amerivet美國利率主管格雷戈裏·法拉內洛（Gregory Faranello）表示。

投資者一直在與油價上漲相關的通脹擔憂、經濟增長韌性，以及人工智能最終會提高生產力還是開始侵蝕就業的長期問題之間來回搖擺。隨著美債收益率徘徊在一個區間內——基準10年期美債收益率本週升至4.14%，就業數據，加上下週的消費者價格指數（CPI）報告，可能有助於爲市場提供更清晰的方向。

“美聯儲目前更關注其使命中的通脹方面，”Nuveen首席投資官兼全球固定收益主管安德斯·佩爾松（Anders Persson）表示。“由於人們對AI如此焦慮，市場將尋找就業報告中受影響的任何行業跡象。”

在該報告發布前，與有擔保隔夜融資利率相關的期權交易員已轉向押注美聯儲今年僅降息一次的交易。而此前，市場活動主要集中在押注更深入、更長的寬鬆週期上。

兩位美聯儲官員本週表示，美以對伊朗的襲擊給政策制定者帶來了新的不確定性，尤其是在能源價格持續高企的情況下。通脹率仍頑固地高於美聯儲2%的目標，政策制定者青睞的通脹指標去年收官時爲2.9%。

彭博宏觀策略師卡梅倫·克里斯（Cameron Crise）表示，“實際利率承受了大部分期限收益率整體上漲的主要壓力。看一年期通脹互換，你很難從中指認出中東衝突爆發的時間點，尤其是這場衝突威脅到全球石油流動的重要咽喉要道。”

經濟學家預計，定於北京時間週五21:30發佈的非農就業報告將顯示2月新增就業崗位5.9萬個，低於上月的13萬個。1月小幅下降至4.3%的失業率預計將保持穩定。

ADP研究機構的2月數據和上週的失業救濟金申請數據進一步證明了就業市場的穩定性。BMO資本市場策略師維爾·哈特曼（Vail Hartman）表示，到目前爲止，市場僅定價了勞動力市場惡化促使美聯儲重新進入降息模式的微小可能性。

“需要週五數據大幅令人失望才能動搖人們認爲就業狀況正在穩定的普遍看法，”哈特曼表示。

摩根大通策略師建議對兩年期美債的戰術性空頭頭寸獲利了結，稱收益率進一步上漲的空間不大。

對於在通脹風險與增長韌性之間權衡的投資者來說，下行意外可能預示著經濟出現更深層次的裂痕。

“疲軟的勞動力市場是經濟的致命弱點，”RJ O'Brien and Associates LLC董事總經理約翰·布雷迪（John Brady）表示。

美國國債在伊朗戰爭爆發前一直在上漲，2月份上漲1.8%，創下一年來最佳月度表現。