非農夜來襲！中東局勢突變，美聯儲3月降息希望幾乎歸零？

當前交易員的注意力無疑集中在中東局勢發展上，但這並不意味著可以忽視“一級”經濟數據，而全球最大經濟體最重要的非農就業報告顯然屬於這一類別。

當前伊朗局勢正處於高度緊張狀態。由於美以於2月28日對伊朗發動聯合軍事打擊，伊朗隨後威脅關閉霍爾木茲海峽，這一系列地緣政治動盪已成爲影響投資者和交易員3月宏觀決策的重要變量。

即將於週五21:30發佈的2月非農就業報告，將主要反映2月中旬及之前的勞動力市場狀況。由於軍事打擊發生在2月底，2月就業人數、失業率和薪資增速等核心指標在統計採樣時（通常截至每月12日的那一週）尚未受到局勢升級影響。

市場預期：非農新增約6萬，失業率維持4.3%

市場普遍預計，2月新增非農就業人數將放緩至約6萬人左右，遠低於1月的13萬人，失業率預計維持在4.3%附近。

局勢動盪對數據本身的影響有限，但可能通過避險情緒影響市場對數據的解讀。如果就業數據表現疲軟，疊加衝突帶來的不確定性，市場可能會迅速放大對經濟放緩甚至衰退的擔憂。

在1月就業報告強於預期之後，分析師普遍預計2月招聘活動將有所降溫，但失業率仍將保持穩定。經濟學家認爲，雖然勞動力市場較1月有所降溫，但整體狀況仍可能好於2025年底，這將支持市場預期，即美聯儲在3月會議上維持利率不變。

Nationwide Insurance高級經濟學家本·艾爾斯（Ben Ayers）預計招聘表現將更爲疲弱，僅新增4萬個就業崗位。他表示，這反映了當前“低招聘、低裁員”的經濟環境。

“我不會把這看作是一次明顯的倒退，但確實更接近我們在2025年底看到的情況，而不是1月的那組數據。”

花旗分析師在報告中指出，地緣政治進展預計不會顯著改變美聯儲的政策路徑。通脹溫和上行風險可能被金融條件趨緊所抵消，美聯儲仍將重點關注中國經濟數據。他們預計2月就業報告將顯示新增就業5.5萬人、失業率4.4%，這一數據應能讓美聯儲官員對勞動力市場穩定保持信心。

行業與勞動力結構仍是觀察重點

1月出人意料的強勁招聘主要由醫療保健和社會援助行業推動，這也促使分析師對就業增長的廣泛性保持謹慎。艾爾斯表示，他將關注招聘是否會擴展到更多行業，而不是繼續集中在少數領域。

Comerica Bank首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）則表示，他將重點關注不同人口羣體的就業狀況，特別是黑人羣體和年輕人。他認爲，這兩項數據往往是勞動力市場轉弱的領先指標。

在2025年底黑人和年輕人失業率上升之後，這兩項指標在1月均有所回落。亞當斯表示，觀察這種改善是否能夠在2月持續，將成爲判斷勞動力市場趨勢的重要信號。

利率前景：美聯儲大概率維持利率不變

與此同時，中東局勢也在改變市場對美聯儲政策路徑的判斷。

伊朗關閉霍爾木茲海峽可能推高全球能源價格，部分預測認爲油價可能升至每桶100至140美元。能源價格上漲可能重新推升通脹壓力，這使美聯儲在降息問題上更加謹慎。

根據市場最新定價，美聯儲在3月維持利率不變的概率已超過97%。芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，大多數市場參與者預計美聯儲將在下一次會議上把利率維持在3.50%-3.75%區間，僅少數人預測將降息25個基點。

地緣緊張局勢引發的股市波動以及避險資金流入美國國債，實際上已經在一定程度上收緊金融條件。部分經濟學家認爲，這種“自然緊縮”可能使美聯儲更傾向於觀望，而不是立即調整政策。

儘管1月通脹報告整體溫和，但批發價格卻明顯高於預期，這也強化了謹慎態度。艾爾斯表示，這種組合很可能讓多數美聯儲官員暫時保持觀望。

據報道，美聯儲前主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）在標普全球（S&P Global）的TPM26航運會議上表示，這場衝突既可能推高美國通脹，也可能拖慢經濟增長，這使美聯儲更加傾向於先按兵不動。

Natixis CIB Americas首席美國經濟學家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）表示，當前局勢的不確定性意味著尾部風險明顯上升。他指出，如果衝突迅速緩和，油價影響可能很快消退，對經濟和政策路徑的衝擊也將有限。

但如果衝突在地區範圍擴大，並擾亂全球貿易航線和供應鏈，油價可能升至並長期維持在每桶120美元以上，同時航運成本和保險費用上升，全球生產網絡受到衝擊。

在這種情況下，美國經濟增長可能轉爲負值，失業率上升，而美聯儲可能被迫迅速降息以應對經濟衰退風險。