巴倫週刊：美股“七巨頭”交易已死，AI正在改寫科技股格局

《巴倫週刊》發文稱，“七巨頭”交易已死。

過去幾年裏，Alphabet(GOOGL.O)、亞馬遜(AMZN.O)、蘋果(AAPL.O)、Meta Platforms(META.O)、英偉達(NVDA.O)、微軟(MSFT.O)和特斯拉(TSLA.O)，這七家科技巨頭在股市上的集體超額表現，如今可能已成爲過去。

這個羣體未來或許仍有不錯表現，個別股票甚至可能繼續大漲，但那種輕鬆跑贏大盤的“七巨頭時代”，很可能已經結束。

歷史上類似的集中行情並不罕見

“七巨頭”這一說法由美銀證券分析師邁克爾·哈特內特（Michael Hartnett）在2023年提出，靈感來自1960年的電影《The Magnificent Seven》。

此後，這些股票表現極爲強勁：FactSet數據顯示，它們在2023年上漲76%，2024年上漲47.5%，去年上漲19.3%，連續多年跑贏大盤。即使去年表現有所放緩，仍貢獻了標普500指數總回報的42%，而這七家公司市值目前約佔指數的三分之一。

類似的市場集中現象歷史上曾多次出現，例如20世紀60年代由AT&T、通用汽車(GM.N)和埃克森美孚(XOM.N)等主導的“泰坦時代”，以及後來的“漂亮50”（“Nifty Fifty”）和互聯網泡沫時期。

AI或削弱科技巨頭的傳統優勢

如今的變化在於人工智能。微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta以及甲骨文(ORCL.N)正投入鉅額資金建設數據中心併購買英偉達芯片。

BCA Research全球首席策略師彼得·貝雷津（Peter Berezin）預計，這些雲計算巨頭2026年的資本支出將達到6700億美元，高於2025年的4100億美元和2024年的2400億美元，自由現金流正在快速下降。

貝雷津認爲，科技公司的三大盈利來源——規模經濟、網絡效應和專有技術——都可能受到AI衝擊。AI降低了軟件開發成本，削弱規模優勢；同時，GPU、數據中心和電力開支大幅增加，使科技公司的輕資產模式面臨壓力。

此外，AI可能削弱社交平臺的網絡效應。如果AI系統在不同平臺之間整合內容流，創作者將不再依賴單一平臺，平臺對用戶和創作者的控制力可能下降。而由於AI技術大量開源，任何公司也更難形成技術壟斷。

市場開始出現資金輪動

市場似乎已經開始反映這些變化。今年以來，“七巨頭”整體下跌7.2%，而標普500指數僅下跌0.89%。

如果剔除這七家公司，市場表現反而更好。一個參考是Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF，該基金持有標普500中除“七巨頭”外的所有股票，今年以來上漲1.89%。

Defiance ETFs首席投資官西爾維婭·賈布隆斯基（Sylvia Jablonski）表示：“歷史上也有一段時間‘七巨頭’退居次要位置，而今年可能就是其中之一。”

另一種類似策略是Invesco S&P 500 Equal Weight ETF，該基金對指數成分股等權配置，今年以來上漲5.1%。

正如電影中的一句臺詞所說：“他們像風一樣吹過這片土地，然後離去。”如今的“七巨頭”，或許也正走向類似的結局。