美國CPI數據符合預期，2月核心CPI年率降至五年低點！

根據最新發布的數據，美國2月份消費者價格指數（CPI）呈現出平穩降溫的態勢，各項核心指標均精準契合市場預期。

美國勞工部週三報告稱，2月份消費者價格指數同比上漲2.4%。這一數據與1月份持平，且符合受訪經濟學家的預期。剔除波動較大的食品和能源項目後的核心價格同比上漲2.5%，亦符合預期。

數據公佈後，美元指數短線走高十餘點；歐元兌美元短線走低近20點；英鎊兌美元短線走低約20點。

2.5%的核心同比通脹率意味著，美國正處於自2021年3月（當時年化增長率爲1.6%）以來的最低通脹水平。自今年1月以來，核心通脹的放緩正是美聯儲決策者一直期盼的結果。

儘管2月份的通脹“成績單”並不令人擔憂，但由於近期爆發的伊朗相關衝突，市場普遍認爲這份數據已經成爲“歷史”。

彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）首席美國利率策略師Ira Jersey指出：“市場將直接跳過這份符合預期的CPI數據，轉而將注意力集中在由中東局勢主導的能源市場上。短期TIPS（通脹保值債券）的盈虧平衡點將跟隨油價走勢，而實際收益率則將反映能源價格對經濟增長的衝擊。”

儘管核心數據平穩，但通脹籃子內部的細分項卻呈現出複雜且有趣的結構性分化：

住房指數（Shelter）環比上漲0.2%，再次成爲整體通脹上升的最大單一來源。此外，2月份能源指數上漲了0.6%。在當前的地緣政治背景下，下個月的能源通脹數據將面臨極大考驗。

值得警惕的是，關稅帶來的成本轉嫁跡象正在顯現。包含傢俱和家電等在內的家庭用品價格同比上漲3.9%，創下2023年5月以來的最大漲幅。其中，家電價格單月上漲2.9%，創下自2022年8月（當時通脹極高）以來的最大漲幅。

服裝類價格同比攀升2.5%，創下2023年10月以來的最高水平。

視聽產品價格同比大漲4.5%，創下歷史最高紀錄。有趣的是，這並非由電視機推動（電視價格實際上同比下跌了4.1%），而是完全由“聽覺消費”引爆：音頻設備價格飆升了13.5%，同時音樂訂閱服務價格也創下了9.1%的歷史性漲幅。

二手車和汽車保險價格在2月份出現下跌。此外，儘管醫療保健、航空客運和教育等服務類價格有所上漲，但漲幅溫和，不足以扭轉核心通脹整體下行的趨勢。

美聯儲高度關注的“超級核心通脹指標”（Supercore Services Inflation），該指標剔除了波動較大的住房成本，最能反映服務業的潛在價格趨勢。數據顯示：2月超級核心服務通脹同比漲幅爲2.75%；環比漲幅爲0.35%，較1月份0.59%的漲幅有明顯回落。

相比於過去幾年的高通脹時期，這絕對算得上是一個“溫和”的數據；但如果把時間軸拉回疫情前，這樣的漲幅依然偏高。這意味著通脹的頑固性仍在，只是最糟糕的時期似乎已經過去。

儘管宏觀核心數據溫和，但普通消費者在超市裏的感受卻截然不同。食品和能源雖然只佔CPI消費者籃子的20%，但它們在塑造“消費者通脹預期”方面卻發揮著超乎尋常的影響力。

牛肉價格整體上漲1.5%，而未加工的牛排價格更是大漲3.7%，給消費者帶來了真切的“痛感”。甜食愛好者的錢包也未能倖免，新鮮蛋糕和紙杯蛋糕上漲了4.4%，咖啡蛋糕和甜甜圈上漲了3.6%。

自伊朗衝突爆發以來，美國基準原油期貨劇烈波動，本月至今的平均交易價格約爲每桶82美元，而2月份的平均價格約爲65美元。因此，3月份的通脹數據可能會更加火熱。

RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas估算，根據經驗法則，油價每桶每增加10美元，勞工部的通脹讀數就會上升約0.2個百分點。雖然不同經濟學家的測算細節略有差異，但大多數人認爲油價將推高3月份的通脹。

經濟學家還認爲，由於去年政府停擺導致10月份住房成本增長數據缺失，目前的同比通脹讀數被人爲壓低。但這種下行偏差應會在4月份的通脹報告中消失，屆時測算的通脹率將隨之回升。

美聯儲官員預計將在下週會議上維持利率不變。隨著戰爭可能在短期內推高通脹，一些投資者現在認爲美聯儲可能更長時間維持利率不變。不過，官員們也必須關注勞動力市場仍然存在的脆弱性。