每日投行/機構觀點梳理（2026-03-12）
國外
1. 高盛：對沖基金倉位或爲美股大幅反彈創造條件
高盛集團交易部門表示，美股中對沖基金的倉位結構已爲股市在近期震盪後出現大幅反彈創造了條件。投機投資者在個股層面大體維持看多倉位，同時通過做空ETF和股指期貨等產品建立對沖。該行主要經紀業務團隊的數據顯示，這類產品的空頭倉位目前已升至2022年9月以來最高水平。這種結構反映出市場正應對來自伊朗戰爭、信貸風險以及AI相關擔憂所帶來的不確定性。高盛美洲股票執行服務主管兼合夥人John Flood表示，如果出現利好消息並促使投資者解除對沖，這種結構也可能推動市場出現較大幅度上漲。“如果出現宣佈衝突結束的頭條消息，指數層面可能會出現快速上行。可能會在短時間內上漲2%到3%，其中大部分將來自宏觀產品空頭的回補。”Flood稱，“當前右尾風險比左尾風險更極端”，即市場向上大幅波動的可能性更大。“由於總敞口非常高，同時宏觀產品出現大量做空，任何利好消息都可能觸發激進的空頭回補。”
2. 高盛：若霍爾木茲海峽運輸量在3月持續低迷，油價恐超2008年峯值
高盛預計霍爾木茲海峽石油運輸的中斷時間將延長。該行目前假設低流量輸油將持續21天，流量僅爲正常水平的10%，而此前假設爲10天。高盛預計2026年第四季度布倫特原油和WTI原油價格分別爲每桶71美元和67美元（此前預期爲66美元和62美元）。高盛分析師在一份報告中表示，如果霍爾木茲海峽的流量在整個三月份持續低迷，每日油價可能超過2008年峯值。他們指出，在市場確信長時間中斷不太可能發生之前，油價預計將呈上漲趨勢。在30天中斷情景下，第四季度布倫特和WTI均價可能分別爲每桶76美元和72美元。如果中斷60天，高盛預計第四季度布倫特和WTI均價分別爲每桶93美元和89美元。
3. 小摩：高油價或引發亞洲貨幣政策收緊
摩根大通經濟學家表示，持續高企的油價可能推動部分亞洲央行轉向鷹派貨幣政策立場。近期原油和天然氣價格飆升對該地區許多經濟體構成了貿易衝擊。他們指出：“在整個地區，財政政策很可能成爲緩衝家庭所受衝擊的第一道防線。”他們表示，油價上漲將提高新加坡和馬來西亞收緊政策的可能性，同時降低印尼和菲律賓降息的可能性。他們分析稱，韓國央行是否會因此加息，將取決於油價驅動的衝擊是否持續，以及是否足以影響通脹預期並對核心通脹產生第二輪效應。
4. 大摩：油價衝擊可能導致美聯儲推遲下次降息
摩根士丹利表示，美聯儲最早可能在6月份恢復降息，但伊朗戰爭引發的油價衝擊可能會推遲美聯儲的行動。儘管能源價格上漲可能加劇通脹，但該行經濟學家仍堅持此前的預測，即美聯儲今年將兩次降息，分別在6月和9月，每次降息25個基點。不過，他們認爲美聯儲存在將首次降息推遲到9月甚至12月的可能性，這樣一來，下一次降息可能會推遲到2027年。
5. 大摩：LNG供應風險對亞洲或更甚於石油
摩根士丹利經濟學家在一份報告中表示，中東衝突對液化天然氣供應的干擾，對某些亞洲經濟體的擔憂可能超過石油供應風險。他們表示，從中東獲取LNG的經濟體將難以找到其他供應來源。他們補充稱，由於儲存方面的挑戰，大多數亞洲經濟體的庫存也有限。經濟學家們表示，這些經濟體可能會開始尋找替代燃料用於發電，例如可以提高消費率的煤炭，或限制其工業部門的消費。他們補充稱，在亞洲經濟體中，鑑於庫存天數少且依賴從中東進口，印度、韓國和泰國受LNG供應風險的影響可能最大。
6. 巴克萊：若油價維持在100美元左右，歐洲斯托克600指數將跌至約550點
巴克萊銀行預計，如果油價持續維持在每桶100美元附近，且經濟增長保持停滯狀態，歐洲公司的每股收益（EPS）增長率很可能會降至較低的個位數水平，歐洲斯托克600指數將跌至約550點。從歷史數據來看，在滯脹時期，能源、公用事業和醫療行業表現更爲出色，而金融、電信和消費領域則往往表現滯後。該行在一份報告中稱，儘管經濟的能源消耗強度隨著時間的推移有所下降，但經濟的增長仍面臨風險，因爲歐洲對中東能源供應的依賴程度高達30%。
7. 三菱日聯：石油儲備釋放速度是決定有效性的關鍵
三菱日聯金融集團分析師Lloyd Chan表示，IEA同意釋放有史以來最大規模的石油儲備，但霍爾木茲海峽的中斷規模如此之大，以至於計劃進入市場的桶數相形見絀。IEA成員國計劃釋放的4億桶石油僅相當於全球四天的石油需求量。Chan寫道，這並不是說釋儲不會產生任何影響——但釋放速度將是關鍵。六個月的釋放時間表意味著每天約200萬桶，而正常情況下每天通過海峽的石油量爲2000萬桶。在一個月釋放完畢的情景下，這意味著每天1300萬桶，可能足以彌補供應缺口。儘管如此，這也伴隨著減少未來緩衝能力的風險，特別是如果中東危機持續下去的話。
8. 凱投宏觀：能源多元化是應對價格衝擊的可持續策略
凱投宏觀在報告中表示，減少對中東能源供應的依賴，並加大對國內生產、儲能和可再生能源的投資，可能是應對當前能源價格衝擊最具可持續性的政策選擇。該機構高級亞洲經濟學家Gareth Leather指出，抑制通脹的措施（例如印尼的補貼或韓國的價格上限）對節約能源的激勵有限，而且財政成本高昂。財政狀況較弱的國家可能會將更高的成本轉嫁給消費者，但這可能推高通脹、拖累經濟增長，並加劇社會動盪風險。
9. 荷蘭國際：IEA釋儲計劃或難填補供應缺口
荷蘭國際銀行大宗商品策略團隊在一份報告中表示，IEA釋放4億桶石油儲備的計劃不足以填補波斯灣地區的供應損失。作爲協調行動的一部分，美國將從下週開始釋放1.72億桶戰略石油儲備。荷蘭國際估計，這將耗時約120天完成，相當於美國每日釋放約140萬桶。荷蘭國際補充稱：“如果假設其他國家也採用類似的時間表，那麼每日釋放量約爲330萬桶，遠低於我們目前看到的波斯灣供應損失量。”
10. 荷蘭國際：歐洲央行加息預期變化未必會削弱歐元，油價仍是主要驅動因素
荷蘭國際銀行的Francesco Pesole在報告中表示，市場可能會排除歐洲央行加息的可能性，但這未必會削弱歐元。LSEG數據顯示，由於伊朗戰爭推高能源價格，市場目前已計入到年底加息25個基點的預期，而此前預期利率將維持不變。Pesole表示，儘管加息的可能性看起來較低，但歐洲央行政策預期對歐元的影響非常有限，油價仍然是“絕對的主要驅動因素”。他稱，《華爾街日報》報道稱國際能源署正計劃史上最大規模的石油儲備釋放，這可能在短期內令歐元兌美元EUR/USD維持在1.60上方。
11. 惠譽旗下研究機構：2026年白銀均價或同比翻倍有餘
惠譽旗下研究機構BMI預計，今年白銀均價約爲93美元/盎司，該機構將此歸因於強勁的投資需求抵消了太陽能電池板和珠寶領域因價格因素導致的需求受損。BMI的預測遠高於市場對2026年67美元/盎司的普遍預期。相比之下，2025年銀價平均爲40美元/盎司。BMI表示：“儘管近期白銀市場的實物緊張狀況有所緩解，但我們認爲，即使當前中東衝突對白銀的工業需求構成下行風險，貴金屬更廣泛的牛市仍將爲白銀價格提供暫時支撐。”
國內
1. 中信證券：預計美國CPI同比增速將在3月和4月走高
中信證券研報認爲，美國2月CPI全面符合預期，核心通脹表現溫和，不過市場焦點已不在此份有些“過時”的數據上。在數週後伊朗衝突緩和或市場反應鈍化的基準情形下，中信證券預計美國CPI同比增速將在3月和4月分別因油價上漲和租金通脹補償性上升而走高，此後在3%附近波動。
2. 中信證券：預計人民幣或有望溫和升值至6.7-6.8左右
中信證券研報稱，我們在出口不發生超預期變動以及美元偏弱運行的情況下，預計2026年人民幣或有望溫和升值至6.7-6.8左右，但考慮到潛在的不確定性，也不宜押注單邊行情。
3. 中信建投：持續推薦全球缺電產業鏈
中信建投發佈電力設備及新能源行業研報，持續推薦全球缺電產業鏈。研報稱，2026年開始北美AI電力需求將首次超過常規負荷增量成爲影響北美電力需求的最核心因素，預計北美2026—2028年燃機交付合計60—66GW，與北美同期AI電力需求152GW相距甚遠，2026年全球燃機訂單仍具備上行動力，有望提升至100GW以上，2026年底行業排產將至2030年，考慮燃機需求在過往呈現週期性劇烈波動，葉片、鑄鍛件等環節的海外擴產意願較弱，國內供應鏈積極擴產、加快導入海外產品認證有望實現量利雙增，同時，國內自主燃機、燃機集成商、柴改燃、船改燃供應商均具備對海外出口的供應潛力。
4. 國金證券：國內化學機械拋光公司有望進一步打開市場空間
國金證券研報稱，化學機械拋光（簡稱“CMP”）是集成電路製造過程中實現晶圓全局均勻平坦化的關鍵工藝，應用於硅片製造、晶圓製造與先進封裝。隨著國內半導體行業產能擴張，以及先進製程的進步、新材料與新工藝的發展、先進封裝技術的演進、向CMP拋光產品上游原材料的延展，國內化學機械拋光公司有望進一步打開市場空間，建議關注行業龍頭安集科技、鼎龍股份，以及行業內持續向CMP市場拓展的其他公司。
5. 華泰證券：地緣擾動短期或抑制車企出口需求，建議關注兩大投資方向
華泰證券研報稱，海外市場已成爲中國車企成長進階的核心路徑。短期地緣局勢如美以伊衝突等擾動因素，或對總體銷量表現形成壓制。測算2026年中東市場出口受波及規模約30萬輛，疊加油價波動因素，國內燃油車需求或面臨下行風險，但在能源效率優勢驅動下，新能源車增量有望形成部分對沖。歷史覆盤亦表明，中國車企有望憑藉前瞻性的全球化市場佈局，在局勢平息後把握先機並重塑區域市場份額。建議重點關注兩大投資方向：具備全產業鏈優勢、降本能力強的整車企業；積極佈局全球市場、有望受益於歐洲新能源市場高增的中國新能源汽車出口車企。
6. 華泰證券：海內外政策共振下氫能或迎來非線性增長拐點
華泰證券研報稱，2026年政府工作報告提出“培育氫能、綠色燃料等新增長點”，“十五五”規劃亦將氫能提升至“未來產業”戰略高度，此外全球船運、航空碳排管控政策亦逐步收緊，海內外政策共振下氫能或迎來非線性增長拐點。看好綠氫需求放量下，國內項目運營商、氫氨醇設備供應商、電解槽供應商有望受益。
