BCA警告：未來7天，伊朗局勢將定調全球經濟走向

BCA Research首席地緣政治策略師Matt Gertken表示，美國的“金髮姑娘”經濟（高增長與低通脹並存的理想狀態）已經宣告終結。未來七天的伊朗局勢，將決定全球經濟是走向滯脹，還是陷入全面的經濟衰退。

Gertken表示，自去年5月以來，美國失業率穩定在4.4%，通脹率降至2.4%（儘管仍高於美聯儲2%的目標）。然而，經濟決策者並非全知全能，經濟終究會在過冷與過熱之間搖擺。今年一、二月份的諸多跡象均表明，全球經濟增長正在放緩。

此時，全球經濟的“咽喉”——霍爾木茲海峽又爆發了軍事衝突，這無疑是雪上加霜。

如果美伊兩國能達成停火協議，能源運輸至少能部分恢復。儘管家庭和企業仍需承受一定程度的大宗商品價格上漲，但至少能避免油價長期飆升至每桶100美元上方。100美元的油價意味著美國汽油零售價將突破每加侖4美元——歷史上，一旦油價觸及這一紅線，不僅會嚴重拖累經濟，還會重挫特朗普的支持率，白宮通常會被迫改變政策。

Gertken表示，從歷史經驗來看，油價翻倍往往伴隨著全球經濟衰退。按當前標準計算，這一衰退紅線在每桶120至140美元之間。本週早些時候，布倫特原油已逼近該區間的下限。

這促使特朗普匆忙宣稱伊朗的戰事“基本已經結束”。顯然，他希望在11月中期選舉前迅速結束軍事行動，以避免油價進一步飆升。受此“口頭干預”影響，週二國際油價下跌，美股反彈。但實際上，真正的衝突仍在肆虐。

市場之所以盲目樂觀，原因不言而喻：自2025年特朗普在關稅政策上退讓以來，投資者就習慣於認爲他會在遭遇阻力時妥協，因此對地緣威脅不以爲然。

但這一次，華爾街失算了。面臨政權存亡危機的伊朗，並沒有配合特朗普上演其標誌性的“交易的藝術”。

週二，伊朗襲擊了阿聯酋最大的煉油廠，據報道已開始在霍爾木茲海峽的狹窄航道佈雷，並與特朗普就攻擊該海域美軍艦艇互放狠話。

此外，莫傑塔巴·哈梅內伊（Mojtaba Khamenei）接班成爲伊朗最高領袖，進一步強化了該政權反擊的決心。深知美國人對經濟陣痛的忍耐力極低，哈梅內伊及其背後的伊朗伊斯蘭革命衛隊正試圖通過強硬對抗“外國霸權”，來鞏固中國政權。

Gertken表示，這種反擊也是有底線的。對伊朗而言，拖延戰術既能給美國帶來經濟和政治雙重痛楚，又能借此逼迫特朗普退讓，但其底線是絕對不能被炸回“石器時代”。

如果美國想在不引發原油劇震的情況下恢復全球航運，唯一的出路就是談判。

一旦談判開啓，意味著伊朗成功將美國拖入了僵局，這會極大提升其中國威望，並使其更有底氣拒絕放棄鈾濃縮計劃。如果不做出讓步，衝突極有可能在美國中期選舉前（伊朗談判籌碼最大的時期）或選舉後（特朗普不再受選舉掣肘時）再度爆發。這甚至已經是最樂觀的預測——鑑於雙方極度缺乏互信，談判大門可能永遠無法敞開。

基於上述博弈邏輯，曠日持久的石油危機極有可能上演。Gertken推演了接下來的概率分佈：

如果美國試圖顛覆伊朗政權，伊朗將長期封鎖海峽（概率24%）；如果美國尋求談判，伊朗將拒絕實質性讓步（概率46%）。這意味著，局勢升級並導致石油供應長期中斷的概率高達70%。

只有在極少數情況下，衝突纔會及時降溫以安撫當前的金融市場：要麼美國在確保航運安全的前提下徹底摧毀伊朗的軍事能力（概率16%），要麼美國成功迫使伊朗永久放棄核計劃（概率14%）。這兩種理想情況的合併概率僅爲30%。

在這種宏觀背景下，投資者應如何調倉？

Gertken指出，原油和黃金的上行空間依然有限。因爲一旦全球經濟增長受到實質性破壞，這兩種資產最終都會承壓。

其次，全球資金流出美國資產的趨勢將出現逆轉。在美股內部，日常消費品和醫療保健等防禦性板塊的表現，將優於除能源以外的週期性板塊。

最後，全球經濟究竟是陷入滯脹還是徹底衰退，將取決於油價飆升的幅度和持續時間。如果美伊能迅速達成談判，投資者應優先配置股票和大宗商品；但如果局勢持續僵持，全球衰退的風險將驟增，屆時投資者可以果斷買入美國國債進行避險。