中東戰火紛飛之際，黃金爲何“巋然不動”？

去年，在以色列與伊朗爲期12天的戰爭期間，黃金價格曾一路狂飆，但在宣佈停火後又吐出了全部漲幅。然而，在最新一輪衝突爆發兩週後，金價卻基本波瀾不驚。

2月28日，美國和以色列對伊朗發動打擊後，金價曾從每盎司5296美元上漲至5423美元。這印證了市場上的一個老規矩：地緣政治動盪通常會把投資者推向傳統的“避險”資產。

但隨後的一波拋售潮讓金價在3月3日大跌逾6%，降至5085美元。本週，隨著衝突的升級，金價一直在5050美元至5200美元之間徘徊。

貴金屬網站Metals Daily首席執行官Ross Norman表示，有幾個因素可以解釋金價爲何缺乏上漲動力，其中包括強勢美元和不斷攀升的美國國債收益率。

Norman補充道，不斷上漲的油價可能會導致長期的通脹，並有可能引發更高的利率，因爲各國央行正在苦苦應對霍爾木茲海峽關閉帶來的衝擊，這裏可是至關重要的油氣海上運輸命脈。

更高的利率往往會增加政府債券等生息資產的相對吸引力，讓黃金這種非生息貴金屬相形見絀。

Norman寫道，“現在黃金和白銀的價格走勢看起來確實有些死氣沉沉，但經歷了過去幾個月‘史詩級’的波動後，有這種感覺或許也很正常。”

他補充稱，一些機構投資者對持有實物黃金變得憂心忡忡，因爲近期的市場波動實在是太反常了。

Al Ramz研究部主管Amer Halawi指出，另一種解釋是，衝突引發了投資者的恐慌性拋售，導致了一場“大清洗”，交易員們在價格下跌時被迫平倉。

“如果出現流動性緊縮，大家會把手頭能變現的東西全賣掉，直到人們理清頭緒，資金纔會重新聚焦到正確的資產上，”他在週二接受採訪時表示。“從傳統經驗來看，當市場遭受衝擊時，即便是黃金也會先遭遇拋售，隨後再觸底反彈。”

儘管短期內走勢震盪，但各大投行的預測依然堅定看漲。根據近期的研究報告，摩根大通預測金價將在2026年底達到每盎司6300美元，而德意志銀行則堅持其6000美元的年底目標價。