私人信貸警報拉響！德銀260億歐元敞口引發市場震動

德意志銀行(DB.N)警示其在私人信貸領域約260億歐元（300億美元）的風險敞口。該資產類別目前正面臨基金贖回、承銷標準審查以及人工智能對軟件公司等借款人帶來的衝擊。

根據德意志銀行週四發佈的年度報告，這家德國銀行的私人信貸投資組合在去年增至按攤餘成本計算的259億歐元貸款，高於2024年的245億歐元。德意志銀行表示，其私人信貸敞口約佔貸款總額的5%。

儘管該行將這一資產類別列爲“關鍵風險”，但並未提及與私人信貸敞口相關的任何損失或撥備。

該行表示，其對非銀行金融機構並不存在“重大風險敞口”，但可能通過相互關聯的投資組合和交易對手面臨潛在的間接風險。

私人信貸市場風險加劇

規模約1.8萬億美元的私人信貸市場正出現投資者撤離的跡象，此前多起知名企業暴雷事件加劇了市場對貸款質量以及對軟件公司的敞口擔憂，而這些公司的商業模式正受到人工智能快速發展的威脅。

摩根大通(JPM.N)在對部分貸款進行減值後，已開始限制對部分私人信貸基金的貸款。

最近一次同時衝擊銀行和私人貸款機構的信貸事件，是英國抵押貸款機構Market Financial Solutions Ltd的倒閉，該公司目前面臨涉嫌欺詐行爲的指控。去年，美國汽車零部件供應商First Brands Group LLC和次級汽車貸款機構Tricolor Holdings LLC的失敗也曾引發類似的不當行爲指控。

德意志銀行在報告中表示：“美國少數幾家次級貸款機構的倒閉，提升了投資者對私人信貸相關風險的關注，並引發了對承銷標準和欺詐風險更廣泛的擔憂。”

歐洲銀行中敞口最大之一

約300億美元的風險敞口，使德意志銀行在該資產類別中的貸款規模與華爾街同行相比處於較高水平。穆迪評級在10月表示，截至6月底，美國的銀行向私人信貸機構提供的貸款約爲3000億美元，其中富國銀行(WFC.N)以約600億美元的敞口位居首位。

瑞銀(UBS.N)去年12月的研究顯示，在歐洲銀行中，德意志銀行對非銀行金融機構的敞口最大。該行約30%的貸款、墊款和債務證券與投資公司、基金、保險公司、養老金、清算機構以及其他金融中介機構相關，而歐洲最大銀行的平均敞口僅爲8%。

瑞銀分析師當時表示，他們對非銀行金融機構採用的是較爲寬泛的定義，其中許多資產預計爲完全抵押且風險較低，因此不應簡單假設所有“其他金融公司”的敞口都具有相同類型和風險水平。

開普勒雪弗勒（Kepler Cheuvreux）的分析師在給客戶的報告中表示：“我們認爲私人信貸和科技行業敞口均得到了良好管理，目前未看到任何特別值得擔憂的風險來源。”

科技行業貸款敞口上升

德意志銀行稱，約73%的敞口來自“多資產貸款機構融資（ABS）”，其抵押資產爲美國和歐盟中型市場企業貸款組成的高度分散組合，覆蓋多個行業，貸款價值比約爲65%，且幾乎全部爲投資級評級。

其餘敞口則“分散於單資產和多資產貸款機構的淨資產值（NAV）融資、單資產融資、非銀行商業地產貸款、商業發展公司（BDC）以及認購融資等領域”。

年度報告顯示，德意志銀行對科技行業（包括軟件）的貸款敞口按攤餘成本計算爲158億歐元，高於此前的117億歐元。知情人士上月表示，這家德國銀行是一個貸款人集團的一部分，該集團目前仍無法出售約12億美元貸款，這些貸款爲一家軟件供應商收購交易提供融資，形成一筆罕見的“滯銷交易”。

德意志銀行週四還提示存在最高10億美元的潛在訴訟風險。

儘管德意志銀行正在提示私人信貸風險，但其資產管理子公司DWS Group計劃擴大自身的私人信貸業務。該行表示，計劃通過選擇性地區擴張，並與私人銀行合作開發創新產品和數字化投資解決方案，以擴大分銷渠道。