一週展望：“超級央行周”炸場！美聯儲或維持審慎基調，黃金命懸
美、伊、以三方衝突已進入第三週，能源大宗商品市場的持續混亂正演變爲重大問題。簡而言之，油價走高意味著通脹上升，進而削弱企業盈利能力，最終導致市場陷入苦戰。
全球股票市場近期遭受重創。儘管此前表現出驚人的韌性，但現在正進入一段艱難時期。由於全球石油供應面臨威脅，企業在未來一段時間將面臨能源價格大幅上漲。只要霍爾木茲海峽處於事實上的關閉狀態（每天僅有極少數船隻通行），這種影響就會持續。
市場正重新評估高油價帶來的長期通脹效應。20世紀70年代連續的石油危機提供了慘痛教訓：當時的禁運引發了嚴重的滯脹，影響持續約10年，並在80年代初導致經濟顯著降溫。
受頻繁襲船事件影響，原油價格已從80美元左右飆升至目前的100美元附近。自1月初以來，油價漲幅已高達72%。更嚴峻的是，這僅反映了原油價格，精煉石油產品在全球（尤其是亞洲）的漲幅已遠超於此。
市場敘事正從“爲期4到5周的短期衝突”轉向“對更持久、更痛苦衝突的定價”。媒體正指責美國政府缺乏“退出計劃”。因此，通脹預期急速抬升，美債收益率突破2026年高點，降息預期被加息預期取代，整體形勢十分嚴峻。
儘管油價嘗試回落，但最終仍反彈收高。美元兌大多數貨幣（尤其是澳元、紐元和歐元）創下新高，美元指數已升至去年11月峯值上方。週五金銀走勢均偏弱，分別收於5018.61和80.56美元/盎司，均連續第二週錄得下跌。
以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：
央行動態：七大央行輪番“轟炸”！美聯儲將按兵不動？
美聯儲：
週四02:00，美聯儲FOMC公佈利率決議和經濟預期摘要；
週四02:30，美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會。
最新進展已完全改變了美聯儲的利率前景。週四會議將是鮑威爾倒數第二場會議，因此預計平衡且審慎的基調將佔據主導。即便如此，所有人的目光都將集中在經濟預測摘要（SEP）和點陣圖上，因爲在當前油價飆升後，兩次降息的預期已經減弱。
市場普遍預計，美聯儲決策者將在下週的會議上維持利率不變。美聯儲承擔著雙重使命：既要將通脹率維持在2%的長期目標附近，又要確保實現充分就業。分析人士指出，中東衝突導致全球油價飆升，可能推高整體通脹並抑制經濟增長，因此決策者目前不太可能採取行動。
安永（EY-Parthenon）首席經濟學家達科（Gregory Daco）向法新社表示：“這對美聯儲來說無疑是一個困境，因爲供應衝擊極難處理，它們在推高通脹的同時還會抑制產出。”
生活成本已成爲特朗普面臨的關鍵政治問題。儘管消費者仍在抱怨基礎商品價格高企，但特朗普聲稱物價正在降溫。此前，特朗普曾多次對鮑威爾表達不滿，要求降低利率；司法部甚至就美聯儲翻修項目的超支問題，威脅要對鮑威爾提起刑事訴訟。
雖然消費者通脹率已從新冠疫情期間9.1%的峯值回落，但仍遠高於美聯儲2%的目標。畢馬威（KPMG）首席經濟學家斯旺克（Diane Swonk）表示：“與其他已經實現一定程度物價穩定的國家不同，我們在失去物價穩定性的狀態下已經徘徊了五年。”她警告稱，根據衝突持續的時間，通脹率可能會再次飆升至4%以上。
達科認爲，目前的核心情況是通脹正偏離美聯儲2%的目標，這將促使許多美聯儲決策者採取更加鷹派的立場。
然而，通過加息來冷卻經濟可能會使美聯儲與其另一項使命——管理失業率產生衝突。政府數據顯示，美國2月意外減少了9.2萬個就業崗位，失業率升至4.4%。
分析人士表示，相對平穩的失業率掩蓋了底層的動盪。雖然勞動力需求在下降，但由於特朗普的移民政策導致勞動力供應減少，失業率並未出現大幅飆升。
達科指出，勞動力需求指標已顯示出令人擔憂的跡象，包括處於十年低點的招聘率、工資增長放緩，以及企業高管開始討論利用人工智能替代勞動力。
斯旺克指出，衝突帶來的巨大不確定性及其連鎖反應將進一步抑制勞動力需求。她表示：“不確定性本身就是對經濟的一種‘徵稅’，企業的第一道防線通常就是凍結招聘。”此外，美聯儲會議前夕的數據也並不樂觀，美國2025年最後幾個季度的GDP增長率被大幅下調。
不過，部分美聯儲決策者在描述衝突可能帶來的通脹衝擊時持謹慎態度。美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）在接受彭博電視臺採訪時，對面臨汽油價格飆升的消費者表示同情。但他認爲，從前瞻性政策的角度來看，這不太可能導致持續性的通脹。
斯旺克則警告稱，衝突引發的任何經濟放緩在短期內都可能難以恢復。她強調，供應中斷的影響遠不止油價。在平衡通脹與失業的問題上，決策者顯然處於進退兩難的境地，而且處境變得愈發艱難。
在達科看來，不確定性意味著美聯儲更有可能在“很長一段時間內”維持利率不變。目前交易員已開始下調降息預期，斯旺克甚至表示，加息選項可能會重新回到議程之中。
其他央行：
週二11:30，澳洲聯儲公佈利率決議；
週三21:45，加拿大央行公佈利率決議；
週四待定，日本央行公佈利率決議；
週四16:30，瑞士央行公佈利率決議；
週四20:00，英國央行公佈利率決議和會議紀要；
週四21:15，歐洲央行公佈利率決議。
由於擔心後疫情時代的通脹飆升再次重演並扼殺大多數經濟體，除了美聯儲外，還有6家央行將在下週舉行政策會議。一些央行預計會調整利率，另一些可能不如預期般令人興奮，但市場利率預期都在經歷劇烈調整。
澳洲聯儲與日本央行下週加息？
與該組其他成員相比，澳洲聯儲和日本央行下週宣佈加息的可能性更大。
澳洲聯儲在1月加息後一直保持鷹派立場。其副主席豪澤（Andrew Hauser）警告稱：“石油價格衝擊帶來了通脹上行風險”，這進一步支持了加息預期。澳元一直在抵禦美元的強勢，加息聲明可能會將該貨幣對推向2022年中的高點。
由於中東局勢爲日本央行增加了另一層複雜性，其加息預期在此期間保持穩定。然而，如果“春鬥”談判成功達成大幅加薪，只要俄烏衝突及中東局勢不再進一步惡化，就應能開啓4月的利率變動。這意味著週四可能出現的鷹派傾向或許會暫時止住近期美元兌日元的漲勢。不過，如果該貨幣對爬升至160，日本當局即便在會議前也會處於干預的高警戒狀態。
瑞、英、加央行週四會帶來驚喜嗎？
2026年瑞士央行的首次會議正值關鍵時刻。今年以來，瑞士法郎兌歐元已上漲2.8%，兌美元和英鎊也有不俗漲幅。這種升值並非貫穿全年，最新的地緣政治進展增加了對法郎的需求。
據稱瑞士央行已經介入以遏制法郎漲勢，但事實證明效果不佳。週四（08:30 GMT）的鴿派轉向或迴歸負利率可能不足以改變法郎的命運，這使得激進干預成爲唯一的選擇。
在中東衝突之前，2月會議上5比4的投票結果、鴿派言論以及數據走弱，曾使3月英國央行降息的可能性增加到80%。現在這一情況已完全逆轉，市場定價已排除2026年的降息可能。英鎊受益於這種逆轉，表現顯著優於歐元，但考慮到英國央行的鴿派傳統，這一走勢可能看起來有些誇張。週四如果缺乏鷹派信息，可能會開啓英鎊反彈後的逆轉之路。
同樣，加拿大央行官員可能會在油價上漲的積極影響與中國經濟疲軟之間左右爲難，後者再次成爲美國關稅的目標。加元出人意料地抵禦了美元的強勢，但由於平衡的言論可能會打擊今年晚些時候逐步收緊政策的預期，這種情況可能會在週三發生變化。
歐洲央行不會明確轉鷹？
與美聯儲相比，歐洲央行在此刻對價格更爲敏感，預計其在2026年將收緊貨幣政策44個基點，而年初僅爲4個基點。這種重新定價看起來有些誇張，且對歐元幫助甚微——歐元本月兌美元下跌了2.6%，創下2024年11月以來的最大單月跌幅。
週四預計不會有太多驚喜。拉加德準備反覆強調，歐洲央行已準備好平息任何可能變得根深蒂固的價格上漲，但很可能不會發出明確的鷹派轉向信號。
重要數據：美歐數據密集出爐，美國PPI進一步驗證通脹路徑
週一20:30，加拿大2月CPI月率、美國3月紐約聯儲製造業指數；
週一21:15，美國2月工業產出月率；
週三04:30，美國至3月13日當週API原油庫存；
週三18:00，歐元區2月CPI年率終值、歐元區2月CPI月率終值；
週三20:30，美國2月PPI年率、美國2月PPI月率；
週三22:00，美國1月工廠訂單月率；
週三22:30，美國至3月13日當週EIA原油庫存、俄克拉荷馬州庫欣原油庫存、EIA戰略石油儲備庫存；
週四09:00，中國2月Swift人民幣在全球支付中佔比；
週四15:00，瑞士2月貿易帳、英國1月三個月ILO失業率、英國2月失業率、英國2月失業金申請人數；
週四20:30，美國至3月14日當週初請失業金人數、美國3月費城聯儲製造業指數；
週四22:00，美國1月批發銷售月率、美國1月新屋銷售總數年化；
週四22:30，美國至3月13日當週EIA天然氣庫存；
週五09:00，中國至3月20日一年期貸款市場報價利率；
週五15:00，德國2月PPI月率、英國2月公共部門淨借款；
週五20:30，加拿大1月零售銷售月率。
美歐經濟數據將密集發佈，其中美國2月生產者物價指數（PPI）、歐元區2月消費者物價指數（CPI）終值、美國至3月14日當週初請失業金人數，以及3月費城聯儲製造業指數備受市場關注。這些指標將進一步揭示通脹傳導路徑、勞動力市場韌性和製造業復甦力度，對美聯儲和歐洲央行的政策預期以及全球資產定價產生重要影響。
美國2月PPI數據將於3月18日公佈。1月PPI已顯示出一定韌性，整體指數環比上漲0.5%，年率回落至2.9%，核心PPI（剔除食品和能源）環比上漲0.8%，年率升至3.6%，均超出預期。市場共識預期2月整體PPI月率可能回落至0.2%左右，年率持穩在2.9%附近，核心指標月率也預期0.3%-0.5%。這一預期反映了能源價格波動趨緩，但服務和貿易環節的成本傳導仍具黏性。如果實際數據符合或低於預期，將強化通脹逐步趨穩的敘事，支持美聯儲更靈活的降息路徑；若核心指標再度超預期，可能加劇市場對“高通脹持久化”的擔憂，推動美元走強和債市承壓。
與此同時，歐元區2月CPI終值預計於3月18日前後出爐。市場預期顯示，歐元區2月整體CPI年率將維持在1.9%，月率上漲0.7%，核心CPI年率持穩在2.4%，主要源於服務價格加速（至約3.4%），而能源和食品拖累減弱。
勞動力市場方面，美國至3月14日當週初請失業金人數將於3月19日發佈。近期數據顯示初請人數穩定在21萬-21.3萬區間，四周均值或圍繞21.2萬-21.5萬波動，反映裁員壓力有限、就業韌性較強。
製造業指標上，3月費城聯儲製造業指數同樣於3月19日公佈。2月指數升至16.3（高於預期8.5），爲去年9月以來高點，顯示區域製造業活動溫和擴張，但出貨和就業分項有所分化。市場預期3月指數或回落至14-15區間附近。若維持正值或小幅超預期，將支撐美國經濟增長信心，尤其在關稅和地緣因素影響下；若轉弱，則可能加劇對製造業疲軟的擔憂，影響整體風險偏好。
經濟數據和油價走勢牽動黃金市場漲跌，Walsh Trading商業對沖聯席主管拉斯克（Sean Lusk）表示，他在關注股市、黃金、能源與收益率之間的聯動。
他觀察到目前幾乎沒有避險需求，金價並未接近歷史高點。拉斯克認爲，過去三年的黃金大漲是跟隨股市一起奔跑的，而現在這種聯動關係正在被拆解。他預計金價短期內會跌破5000美元，因爲投資者正在從極端多頭頭寸中獲利了結。
FxPro高級市場分析師庫普齊克維奇（Alex Kuptsikevich）同樣看空。他指出，在目前的地緣政治氣候下，金價隨價格上漲而遭遇拋售顯得十分反常。壓力來自於美聯儲降息前景的暗淡，以及其他央行可能因石油衝擊而收緊政策。
從技術面看，金價目前處於歷史高位，是大玩家從過去兩年半的漲幅中提取利潤的好時機。他特別提醒關注50日均線，一旦跌破，可能觸發類似2020年或2022年的持續下跌。
美股：美光財報來襲！英偉達大會有何看點？
美股財報發佈進入相對平靜階段，英偉達大會將成爲美股的新動能。
週三，半導體內存巨頭美光預計披露季度成績，作爲AI基礎設施關鍵供應商，其報告將檢驗數據中心和內存需求是否延續強勁勢頭，同時歐洲快時尚巨頭Inditex同日也有發佈。週四，全球諮詢服務龍頭Accenture（ACN）將公佈業績，市場重點關注其雲服務和數字轉型業務的增長動能。
英偉達（NVIDIA）GTC 2026大會將於3月16日至19日在加州聖何塞舉行，這是AI領域最受矚目的年度盛會，被譽爲“AI超級碗”或“AI Woodstock”。大會焦點集中在黃仁勳（Jensen Huang）的開場keynote，預計將覆蓋AI全棧更新，包括芯片、軟件、模型和應用，主題圍繞物理AI（Physical AI）、代理式AI（Agentic AI）、AI工廠（AI Factories）、推理（Inference）和加速計算。
市場高度期待黃仁勳預告的“震驚世界的新芯片”，可能涉及專爲推理和代理AI優化的新型架構，如潛在的LPU（Language Processing Unit）或類似Groq風格的低功耗推理芯片，旨在解決Token成本、ROI和能效瓶頸。其他核心看點包括：
Vera Rubin架構細節深化：作爲繼Blackwell後的下一代平臺，採用自研Vera CPU + HBM4內存，推理性能較Blackwell Ultra提升3.3倍以上，帶寬超3TB/s，強調系統級協同而非單一芯片馬力，推動AI基礎設施向“AI工廠”轉型。
Rubin Ultra和Feynman前瞻：Rubin Ultra預計2027年推出，Feynman可能提前展示路線圖，傳聞採用1.6nm製程、背面供電和硅光子（CPO）技術，目標重定義數據中心互聯和功耗。
五大層AI棧：黃仁勳近期博客強調能源（第一層）、芯片、軟件、模型到應用（第五層），大會或強化能源供應、全液冷、800V高壓供電和硅光子商轉元年（2026年），帶動光引擎、CPO交換機（如Quantum-X 3450）和電源模塊需求。
代理式AI與推理生態：重點轉向Agentic AI（自主代理）、物理智能（機器人/人形手）和開放前沿模型，嘉賓包括Perplexity、LangChain、Mistral等CEO，討論開放模型未來。
休市安排：
週五（3月20日），日本-東京證券交易所因春分日休市一日。
