油價擾動有限？經濟衰退纔是貴金屬的致命利空！

賀利氏（Heraeus）貴金屬分析師表示，回顧過往引發油價飆升的戰爭可以發現，這類衝突對貴金屬價格走勢的影響有限。但當戰爭與油價飆升引發經濟衰退時，貴金屬會大幅走弱，而眼下經濟衰退很有可能到來。

在最新報告中，分析師回顧了此前由衝突引發的石油衝擊期間，貴金屬板塊的表現。

他們寫道：“從歷史上看，石油衝擊對貴金屬價格的直接影響有限，油價衝擊前已存在的價格趨勢通常會延續。然而，對整體經濟的影響會左右貴金屬價格。20世紀70年代的兩次石油衝擊均發生在貴金屬牛市期間，金價在衝擊後繼續攀升，但一旦美國經濟陷入衰退，價格便見頂反轉。1990年海灣戰爭爆發時，貴金屬價格正處於下跌趨勢，由於戰爭恰逢衰退，這一趨勢得以延續。不過，2022年俄烏衝突和2003年伊拉克戰爭均發生在衰退過去兩年之後，整體經濟仍在走強，因此石油衝擊並未引發衰退。”

他們稱：“儘管過去12個月經濟動盪，美國GDP增長依然表現良好，但隨著就業數據疲軟，局勢看起來十分脆弱，儘管失業率保持穩定。能源成本上漲將傳導至企業和消費者，而他們本已在生活成本壓力下舉步維艱。”

他們警告稱：“距離上一次經濟衰退已經過去了六年。典型的經濟週期持續五到六年，這提高了經濟陷入衰退的風險，從而將拖累貴金屬價格。”

油價衝擊還導致市場削減對美聯儲降息的預期。他們寫道：“油價飆升預計將推高通脹，市場已調整降息預期。目前市場預計美聯儲年內最有可能降息一次，降息一次或按兵不動的概率大幅上升，而降息兩次及以上的概率則大幅下降。”

對於降息的預期部分來自於疲軟的就業市場。“就業數據指向進一步降息，2月非農就業人數減少9.2萬人，前月數據被下修，而2月失業率小幅升至4.4%。”

與此同時，賀利氏分析師指出，經濟衰退對鉑族金屬和白銀價格的負面影響將大於黃金，原因是前兩者的工業用途更高。國際現貨白銀當前已回落至每盎司80美元附近，“如果該支撐位失守，銀價可能下探至每盎司72美元至64美元的前期低點。”