每日投行/機構觀點梳理（2026-03-19）
國外
1. 高盛：仍預計美聯儲年內將降息兩次
高盛多資產固定收益投資主管Lindsay Rosner表示，儘管通脹預測上調，但美國聯邦公開市場委員會（FOMC）仍保留著寬鬆傾向。我們仍然認爲2026年有進行兩次“正常化”降息的空間，儘管具體時機仍取決於衝突的持續時間。
2. 荷蘭國際：若中東衝突持續，將對黃金構成下行風險
隨著伊朗戰爭進入第三週、交易員等待美聯儲主席鮑威爾的講話，金價跌破每盎司5000美元。市場關注的焦點較少放在利率決定上，更多放在更新的經濟展望以及美聯儲對未來政策的點陣圖預測上。荷蘭國際銀行分析師表示，鑑於多元化需求、央行購買和滯脹風險，對黃金中期前景仍持建設性看法。然而，如果中東衝突持續，強化了利率將在更長時間內維持高位的預期，則下行風險依然存在。
3. 惠譽：油價衝擊若短暫，美聯儲或於6月降息
惠譽評級的Brian Coulton表示，如果中東戰爭引發的油價上漲被證明是暫時性的，“美聯儲在6月降息是一個現實可能”。美聯儲今日如預期維持利率不變，同時表示需要更多時間評估戰爭對通脹的影響。官員們的通脹預測略有上調。Coulton稱：“這可能部分反映了近期油價的跳升，同時也反映了最新核心PCE數據中的一定黏性。”在他看來，美聯儲仍可能在4月繼續按兵不動。如果沒有通脹持續頑固的跡象，勞動力市場的走弱“將重新引發對失業率上升風險的擔憂”，從而推動6月降息。
4. 三菱日聯：美聯儲政策聲明是中性微調，旨在避免發出任何信號
三菱日聯美國宏觀策略主管George Goncalves表示，美聯儲FOMC的這份聲明是“中性”的。該聲明的微調旨在試圖避免發出任何信號，同時傳達出他們正對任何增長衝擊以及中東衝突引發的通脹溢出效應保持警惕。
5. 斯巴坦資本證券：美聯儲非常謹慎，降息可能要到第四季度
斯巴坦資本證券公司首席市場經濟學家彼得·卡迪洛：美聯儲表現得非常謹慎。我認爲在目前情況下，我們可能要等到第四季度纔會考慮降息，取決於能源價格的走勢如何。如果能源價格在合理時間內沒有下降，反而維持在當前水平，那將意味著更高的通脹率，屆時經濟的增長率可能會低於1%，同時通脹率還會更高，這就相當於出現了滯脹。
6. 道明證券：中東衝突當前，市場更加緊盯今後三年點陣圖預測
道明證券美國利率策略師Molly Brooks表示，市場反應取決於鮑威爾的新聞發佈會，因爲政策聲明和更新的經濟預測摘要“沒有提供太多新信息”，本次更新還將長期聯邦基金預測略微上調至3.1%。Brooks稱，“鑑於中東衝突帶來的短期影響存在不確定性，市場更關注2026年、2027年和2028年保持不變的點陣圖中位數預測，而不是長期利率預測。”
7. 盛寶銀行：植田和男若軟化立場，干預壓力將上升
盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana表示，日本央行的決定在意料之中，因此焦點完全轉向植田行長的表態。他現在面臨兩個艱難的選擇——要麼推遲加息以保護經濟增長免受油價衝擊，要麼維持4月加息的可能性以防止日元疲軟加劇輸入性通脹。如果他過於偏鴿，市場可能會不斷試探160關口，屆時重任將落在口頭或實際的外匯干預上。
8. 牛津經濟研究院：預計日央行將把加息時間從6月推遲至7月
牛津經濟研究院日本經濟主管Shigeto Nagai表示，考慮到日本經濟可能陷入滯脹，我們目前預計央行將把下次加息時間從6月推遲至7月。此後，預計央行將在2027年第一季度和第三季度繼續逐步加息。短期內，能源成本上升將重新加速供應側推動的通脹。我們現在認爲，核心CPI要到2027年第二季度才能重回2%，而不是2026年第四季度。儘管春季薪資談判結果預計強勁，但更高的通脹將限制實際收入增長。因此，我們將2026年實際GDP增長預測下調0.4個百分點至0.3%。儘管擔心通脹預期壓力和日元疲軟，但我們認爲日本央行對加息可能變得更加謹慎，轉而優先考慮加息對企業利潤和實際家庭收入的影響。
國內
1. 中金：美聯儲在“類滯脹”下降息空間有限
中金研報稱，美聯儲在3月會議維持利率不變，符合市場預期。點陣圖與經濟預測顯示通脹預期上修、降息空間收窄，整體政策取向偏謹慎。儘管鮑威爾認爲油價衝擊不確定性大、經濟仍具韌性，但我們認爲實際情況更爲複雜。關稅與移民政策已對供給形成約束，疊加油價衝擊，美國經濟正邁入“類滯脹”階段。同時，私募信貸風險顯現，金融條件或自發收緊。在此背景下，美聯儲短期內受制於通脹粘性，或繼續按兵不動；中期隨著需求走弱或金融風險升溫，政策面臨被動轉向降息的壓力。我們預計美聯儲上半年或維持利率不變，重啓降息將推遲至下半年。但如果降息是對經濟或金融環境變差的被動回應，也將難以提振市場風險偏好。
2. 中信證券：預計全年或將降息1-2次、降準1次
中信證券首席經濟學家、FICC首席分析師明明在中信證券2026年春季資本市場論壇演講時表示，2026年中國實際GDP增速或將保持在4.9%左右，全年增長可能呈現"V"型節奏，通脹抬升有助於帶動名義GDP快速回升，GDP平減指數有望由負轉正。2026年財政溫和擴張，赤字率維持在4%；貨幣政策存在“靈活高效運用”降準降息的空間，預計全年或將降息1-2次、降準1次，結構性工具將發揮更大作用。權益資產在復甦與通脹回升背景下性價比較強，國債利率短期或於1.8%附近震盪，人民幣匯率有望在美元偏弱環境下溫和升值。
3. 中信證券：黃金板塊有望再創新高
中信證券指出，歷次中東衝突後，金價的中期走勢仍取決於美元信用和流動性因素。展望本輪衝突，預計流動性寬鬆以及美元信用弱化兩大趨勢的延續將繼續推升金價。歷史上估值或股價分位的優勢會強化黃金板塊的上漲空間，而當前頭部公司PE估值水平回落至15—20x的歷史低位，同時考慮到近年來股價高點和金價高點高度同步，看好金價新高推動的股價新高。
4. 中信證券：沃什擔任美聯儲主席後，下半年將降息1次
中信證券指出，美聯儲2026年3月議息會議維持政策利率不變，符合市場預期。本次點陣圖顯示今年目標利率中樞爲3.4%，與2025年12月一致，同時上調今年通脹預測，小幅上調經濟增速預測，維持失業率預測不變。鮑威爾如期對伊朗局勢和油價沒有做出判斷，對關稅通脹回落的信心較1月時進一步減弱值得注意。預計美聯儲4月不降息，沃什擔任主席後，下半年基準情形降息1次25bps。
5. 中信證券：利潤率企穩回升是接續牛市必要前提，關注重心從估值轉向利潤率
中信證券首席A股策略師裘翔在中信證券2026年春季資本市場論壇演講指出，地緣動盪恰逢指數觸及關鍵隘口，春季是信心重塑期和指數決斷期。春季的A股站在一個關鍵節點，企業利潤率的長期企穩回升纔是A股接續牛市的必要前提，下個階段關注重心從估值轉向利潤率，低估值和定價權是最重要的兩個因素，低估值都是最強的盾，低估優於高估、價值優於成長、大盤優於小盤，就是應對這種全球能化成本上升和金融條件走弱的核心策略原則。配置上，堅定圍繞中國優勢製造定價權重估佈局。
