【台灣】央行連 8 次凍漲，信用管制針對性放鬆
台灣央行 3/19 召開 2026 年首次央行理事會，維持三大政策利率不變，已是連續第 8 次凍漲，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持 2% 、 2.375% 和 4.25% 。
信用管制針對性放寬：繼 2024 年 9 月第七波信用管制以來，本次首度對貸款成數進行調整，將「自然人第 2 戶購屋貸款」上限從 5 成調升至 6 成（維持無寬限期），主要用於緩解「換屋族」的資金壓力；短期對買盤刺激有限，更多是支撐而非推升。
經濟展望：央行對台灣今年 GDP 成長預估大幅上調至 7.28%（12 月 3.67%），反映 AI 基礎建設的強勁需求。
通膨展望： 2026 年 CPI 及核心 CPI 在考量到中東戰事推升原物料價格，但有能源價格平穩機制下，小幅上調至 1.8%（12 月 1.63%）和 1.75%（12 月 1.63%），整體穩定，但也更遠離央行 1.5% 的降息門檻。
MM 研究員
本次央行利率會議上，繼續維持利率不變。隨著全球 AI 需求遠超預期（例如美國四大 CSP 巨頭大幅上調 AI 資本支出），帶動台灣出口和民間投資爆發，因此央行將 2026 年的 GDP 成長率由上次會議預估的 3.67% 大幅上修至 7.28% 。而針對通膨，由於近期美伊衝突，導致國際油價、天然氣等原物料大漲，對國內輸入性通膨形成壓力，因此央行將今年的 CPI 年增率預測由 1.63% 上修至 1.80%，更加遠離先前楊金龍定調的「全年通膨 1.5% 以下」降息門檻，今年降息機率明顯滑落。
2 月 不動產放款比重 已下滑至 35.96%（前 36.26%），創 2020 年 12 月以來新低，也來到了央行理想門檻的 35 ~ 36%，降溫速度略快於我們預估的 2026Q2，央行也首度對信用管制進行「實質性放寬」，將自然人第 2 戶購屋貸款上限從 5 成調升至 6 成（維持無寬限期）。
過去央行房市政策上，僅是針對「繼承」與「實質換屋」提供協處措施，例如跟銀行簽切結書，保證在 1 年內出售舊屋，新屋貸款就可以不受第 2 戶 5 成的限制（貸到 7 ~ 8 成），而調整貸款成數的目的也是明確地指向「第 2 戶自然人」，也就是「換屋族」，藉此進一步舒緩換屋族的資金壓力；短期對買盤刺激有限，更多是支撐而非推升，且央行認為目前仍不是大幅放寬信用管制的時機。
備註：針對房市信用管制鬆綁，理事會意見也呈現分歧，例如對「微調信用管制」則有一位理事投下反對票，部分同意的理事也表達了疑慮，甚至有理事建議：放寬第二戶的同時，應對目前無限制的「第一戶貸款成數」進行限制來平衡。
針對中東戰事，央行樂觀看待不會持續太久，關鍵時間點落在 Q2 怎麼看，這也符合我們 最新美伊快報 中分析的中性情境，若 6 月以前停火，油價則不會失控，對於各國也不會有進一步的能源危機蔓延。但短期市場對地緣政治擔憂的避險情緒，仍帶動資金大量流入美元，也是為甚麼台幣最近走勢疲軟的主因（於 32 元關卡徘徊），央行也明確表示在 3 月資金大量流出時，有積極進場調節以維持市場秩序。
整體而言，台灣央行的貨幣政策雖小幅放寬了信用管制，但整體貨幣政策偏緊的基調並沒有變化，甚至因為中東局勢而有更緊縮的趨勢，加上台灣的經濟成長強勁，我們原先預期 Q3 為最有可能降息的時間點預計將遞延，但也要留意的是如果戰事遞延超過 Q2，落入最糟情境，將對全球經濟和需求造成破壞，也將影響到屆時的央行緊縮態度。
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